|
|
|
|
 首页>> 铝业资讯>> 行业报告>> 正文 |
| 钢铁并购时代来临 中国王者未出现 |
| 来源：互联网，更新时间：2006-6-22 18:03:39，阅读：
|
并购是未来“称王”惟一途径
2005年以来，国际资本进入中国产业的速度不断加快，钢铁业首当其冲。国际钢铁巨头米塔尔集团继去年出资25亿元收购37%的华菱管线股权后，现在正紧锣密鼓地实施收购昆钢、包钢的计划；世界第二大钢铁巨头阿赛洛集团以18亿元的资金及技术、管理经验等商务资源注入莱钢；而韩国浦项制铁先前曾有意参与鞍本重组，目前其收购中国钢铁企业的打算并没有停止。
种种迹象表明，国际钢铁巨头将在华掀起并购高潮。业内专家认为，2006年将是中国钢铁业的并购年，国内钢企应充分利用近水楼台优势，加快内部兼并重组步伐。
虽然“产能过剩”是目前国内钢铁业使用频率最高的词汇，但外资研究机构普遍用战略眼光看待中国钢铁市场，认为中国钢铁市场发展空间巨大。虽然产能迅速增加导致钢铁产品短期供大于求，但从中国目前的工业化、城市化进程来看，未来钢铁需求空间仍然巨大。
此外，钢铁行业的调整和A股市场对钢铁股的低估，也助长了外资进军中国钢铁市场的冲动。业内专家普遍认为，外资抢滩中国已经进入加速阶段，为中国钢铁行业的整合带来强大的外部冲击力，国内钢企内部联合重组步伐亟待加快。
目前，我国政府对钢铁产业通过收购兼并提高行业集中度给予了明确的政策支持，2005年7月出台的《钢铁产业发展政策》核心内容就是提高行业准入门槛和行业集中度。该政策明确指出，计划到2010年形成两个3000万吨级、具有国际竞争力的特大型企业集团；原则上不再单独建设新钢厂，将通过兼并收购等方式大幅度减少钢铁冶炼企业的数量。
在今年两会期间，全国工商联的提案有这样一段阐述：跨国并购是经济全球化时代的重要特征，是企业和国家经济走向全球舞台的必经之路。但是，在跨国公司扩大占有其他国家市场时，往往使被并购企业所在国经济受到很大冲击，甚至会威胁国家经济安全。
相关研究人士指出，跨国公司进入中国钢铁产业不过刚刚开始，国内钢企尚有发挥空间和绝对优势。无论从政策推动还是市场选择而言，结构调整、淘汰落后都将成为钢铁行业的主题，几家国内钢铁龙头企业完全可以通过兼并收购、壮大实力成为最后的“王者”。
观察之一
国信证券经济研究所钢铁首席分析师郑东：
国际并购将改变行业战略格局
宝钢被动加快并购步伐
宝钢是有国际竞争力的企业，在国内钢铁业国际竞争力位居前三位，是世界500强企业之一。目前宝钢不仅受到来自国际钢铁公司竞争的威胁，即使在国内其钢铁老大的地位也不算稳固。
由于国际钢铁业的并购重组，宝钢的规模在国际的排名日趋下降，与米塔尔和阿赛洛的差距越来越大。位于宝钢之后的鞍钢(鞍本)、唐钢、武钢也是宝钢强有力的竞争对手。目前国内钢铁企业之间的差距越来越小，宝钢集团的国内市场占有率仅7%，在钢材价格上也没有更多的话语权。从某种意义上讲，这表明宝钢集团与其龙头地位名不副实。
从国内钢铁行业目前的产业布局来看，如果阿赛洛收购莱钢进而整合山东钢铁业，则意味着阿赛洛将控制整个山东半岛的钢铁市场；米塔尔收购华菱，意味着中南地区的大片市场将由外资掌控；东北地区鞍本合并，都将对宝钢的发展形成巨大的压力。摆在宝钢面前的课题是，如何坐稳龙头老大的位置、担当整合中国钢铁业及进一步提高中国钢铁业在全球地位的角色。
随着钢铁行业景气回落，铁矿石资源的获取、企业规模、产品结构、市场控制力等因素成为企业竞争的重要砝码。钢铁企业两极分化的现象会更加突出，赢利能力的分化使企业之间市场驱动型的并购成为可能。宝钢凭借优势有望在竞争中占据主动，目前钢铁业集中度低、供大于求的市场格局是其实现低成本外延式扩张的有利条件。
从目前发展态势来看，宝钢在致力于打造钢铁行业上下游产业链的同时，已经开始注重横向间的联合。2005年11月1日，宝钢和武钢曾签订战略合作协议，今年初宝钢集团又分别和马钢、八钢签署了“宝马联盟”和“八宝联盟”。
资本市场上钢企市值被低估
从中石化、中铝整合旗下上市公司到钢铁、水泥行业跨国公司对中资企业的并购，都反映了在中国经济温和回落和宏观调控之下的A股投资价值。
温家宝总理在政府工作报告中强调，调整产能过剩行业的主要措施是“推动企业并购、重组、联合，支持优势企业做强做大，提高产业集中度”。国家政策支持世界级大企业在钢铁、水泥等产能过剩或技术水平落后的传统行业进行并购重组，国外产业资本看好中国固定资产投资长期稳定增长的趋势和市场容量，因而在行业低谷和股改时期出现并购热潮。
对新进入的外资而言，通常希望谋求企业控制权，并购溢价一般超出市价的20%～30%。对于钢铁行业而言，国家规定外资只能对年产500万吨以下的企业取得控制权。
原国家统计局局长李德水近日强调，要警惕一些跨国公司并购时“要求对行业龙头控股、未来预期收益率必须高于15%”。这是外资并购进入重化工业领域出现的新动向。
重化工业是资本密集型产业，外资进入时需要大规模投资，谋求对龙头企业的控制权在情理之中。预期跨国公司与国内行业龙头在并购市场的竞争将加剧，要警惕的是被并购的中资企业仅仅作为跨国公司全球产业链的一个加工环节，而没有引入先进技术和管理，这样只能加剧国内低水平产能过剩的现状。
刺激世界钢铁业并购重组热潮的一个最重要的因素，是从2004年以来钢铁企业的估价较低，而收益颇高。从世界范围来看，钢铁行业股票的估值仍低于其他工业部门，特别是在当今全球经济不稳定、股市周期性波动加大、钢铁业动荡加剧的背景之下，钢铁业的并购重组也将会更进一步发展。
观察之二
万盟投资管理有限公司执行董事李斌：
跨国巨头进入产生的威胁被夸大
从目前的并购环境来看，中国已经成为亚太地区经济增长最快的地区。外资的纷纷进入，给国内钢企带来新鲜的血液和活力。
从米塔尔收购华菱管线、阿赛洛收购莱钢股份两个并购案可以看出，在重组后的企业中，原企业的管理层几乎没有大的变动，控股权仍掌握在国内企业手中，国内钢铁企业仍是以我为主。
对企业而言，重组后在就业环境、人员配置、生产技术等方面都有了很大程度的提高。从地方政府来看，外资并购在一定层面上积累了其吸引外资的政绩，地方政府非常欢迎。而从全国钢铁产业来看，目前跨国公司大举进军我国钢铁市场的势头还不够迅猛，很多并购意向还在进一步协商中，对国内钢铁产业产生威胁的说法不免夸大。
细看米塔尔收购华菱管线一案，通过此次股权转让，米塔尔成为华菱管线的第二大股东，实现了战略合作。尽管与其实现控股的初衷有悖，米塔尔仍实现了抢先一步占据中国市场的目的。
华菱公司通过此次交易，也获得了米塔尔在采购、营销、资金等方面的支持。完成交易后，米塔尔将把华菱管线纳入其全球采购计划之中，第一年至少向华菱管线提供 300万吨直供矿，以后根据华菱管线产能的增长逐步增加。同时，米塔尔利用其全球销售网络代理销售华菱管线产品；利用其物流优势降低华菱管线物流成本；为华菱管线提供必要的资金支持；将其先进的知识管理系统及持续改进等管理经验嫁接到华菱管线。
这些战略合作措施的实施将使华菱管线迅速融入到全球生产、研发、采购和营销体系之中，增强华菱管线的国际竞争能力。这在一定层面上可以看作是一种双赢。所以对于国内钢铁企业来说，外资的进驻在某种程度上也是加速其融入国际市场的一个绝好机会。
观察之三
中国冶金工业经济发展研究中心副主任陈凌：
外资并购加快了国内企业重组步伐
从目前的外资并购情况来看，主要可以从动力、目标、目的三个方面来分析。
跨国公司并购中国企业主要有两大动力：一是看好中国市场广阔的潜力，尤其是高端产品市场；二是中国钢铁生产成本相对低廉，且降低成本的潜力仍较大。而中国钢铁企业引入外资钢铁企业，主要是看重对方的研发能力和先进技术、先进的管理模式、全球的采购和销售网络，这样可以在短时间内提升企业的国际竞争力。
在并购目标的选择上，跨国公司大多定位于适当规模、具有较好资产结构的“二流”钢铁企业。尽管跨国公司目前还不能取得这些企业的控股权，但日后通过增资扩股很可能取得控股权。因此，并购这类企业的协同效应较大。对于特大规模、一流水平的中国钢铁企业，跨国公司的并购存在的主要问题是：首先，这些企业并不缺少资金；其次，在研发能力和技术水平方面与国际先进水平的差距较小，因此并购难度很大，即使能成功收购部分股份，也很难取得控制权。
跨国公司对我国钢铁企业的并购目的，大多是以其优势产品为纽带，通过兼并重组确立其竞争优势。米塔尔重组华菱及昆钢等企业是想在中国高端产品领域形成其竞争优势；中信泰富相继收购兴澄钢铁公司、大冶特钢和石钢后，将在中国大陆形成特钢领域的强势地位；阿赛洛收购莱钢也是想以其在H型钢领域的优势，确立其在中国的垄断地位。
外资进入中国市场对相应产业的发展是一个机遇，对于目前并不景气的钢铁市场是利大于弊的。中国钢铁企业潜力很大，但遇到问题往往会畏惧甚至退缩。跨国钢铁公司并购的案例为国内钢企间的并购提供了范本，无形中刺激了国内企业并购重组步伐，收购华菱一案中，华菱完成了改制和融资的使命，其产能和建设项目得以快速地提高。
建议之一
中国冶金工业经济发展研究中心副主任陈凌：
企业应通过创新提升核心竞争力
国际钢铁巨头涉足我国钢铁产业才刚刚起步，好与坏目前很难界定。对于国内钢铁企业来讲，可以把目前的这些并购案看成一个预警信号，从而增强自身的危机意识。
面对国际钢铁巨头的进入，国内钢铁企业目前存在两种心态：一是灰心丧气，认为天要塌了，日子将不好过；二是麻木不仁，认为与己无关，没有充分认识竞争的紧迫性。
那么国内钢铁企业应保持怎样的态度和立场，采取怎样的应对措施？其实，对此既不应该将问题看得过于严重，也不应该轻视竞争对手。企业应该看到行业整合、企业并购重组是发展潮流，中国处于提高钢铁产业集中度的重要历史阶段。国内同行应该联合起来，主动以并购重组的方式扩大自己的规模，主动融入这一历史潮流中。
在并购重组中，虽然跨国公司大多在技术转让方面有所承诺，但让钢铁巨头把最好的技术拿来为我所用不现实。我们应该做的是利用一切可以利用的资源，快速吸收先进技术，并在此基础上进行创新，特别是提高自主创新能力与增强集成创新能力，为提高企业核心竞争力做必要的积淀。
跨国公司进驻中国钢铁产业，一方面为了占有市场份额，另一方面为了种下一棵希望其发展壮大的“苗”。所以国内钢铁企业应该利用这一机遇做大做强，加快融入国际市场竞争中。
建议之二
国信证券经济研究所钢铁首席分析师郑东：
联合重组是钢铁业的必由之路
近十年来，中国钢铁工业的飞速发展震撼了世界。在我国成为钢铁大国之后，能否成为钢铁强国，以什么样的方式实现由大到强的转变？这一历史性问题摆在中国钢铁工业面前。
世界钢铁产业发展史表明，通过企业间的并购重组适度提高产业集中度，是钢铁工业走向成熟的必由之路。中国钢铁工业要想提升竞争能力，实现可持续发展，必须走联合重组之路。通过优势企业并购重组落后企业，才能在根本上实现我国从钢铁大国到钢铁强国的转变。
据调查，到2004年底，我国钢铁企业达3800家，其中产钢企业264家，2004年钢产量最大的宝钢集团产量为2141万吨，只占全国的7.86%。与世界钢铁行业相比，我国钢铁产业集中度非常低，导致了资源配置不合理、竞争能力低下、单位产量的能耗和物耗高。同时，企业竞相扩大生产规模，加剧了布局不合理的矛盾，不仅严重制约着整体竞争力的提高，也大大削弱了行业在国际市场的地位和作用。加速内部联合重组、提高产业集中度、节约社会成本、优化资源配置的战略举措是我国钢铁企业的必然选择。
2005年7月，我国出台了酝酿已久的《钢铁产业发展政策》，对企业的联合重组提出了明确的要求。该政策提出支持钢铁企业向集团化方向发展，通过强强联合、兼并重组、相互持股等方式进行战略重组，减少钢铁生产企业的数量，实现钢铁工业组织结构调整、优化和产业升级。至2010年我国钢铁行业前10名企业所占市场份额将达到50%，至2020年将达到70%。若要实现这一目标，行业重组势在必行。
案例:
米塔尔叩开中国钢铁业大门
2005年1月14日，全球最大的钢铁公司米塔尔集团与中国第八大钢铁集团---湖南华菱签署协议，以3.14亿美元现金收购华菱下属的上市公司华菱管线37.17%的股份。收购完成后，米塔尔将与华菱并列为该公司第一大股东。
2005年6月9日，华菱与米塔尔对签订的股权转让合同进行了修订。7月15日，国家发改委正式批复，米塔尔以3.38亿美元收购华菱管线3..67%的股份，与控股方华菱集团(37.673%)的持股比例仅差百分之一。
根据合同约定，米塔尔在成为华菱管线第二大股东后不能再增加持股比例。从最初设想的控股到双方约定的并列第一大股东，再到以一个百分点之差退居第二大股东，米塔尔以牺牲"控股至上"的原则，叩开了中国钢铁业的大门。
阿赛洛重组莱钢
经过多轮谈判，莱钢与阿赛洛达成各持50%股权的初步意向。但我国新出台的钢铁产业政策规定，外资企业原则上不允许控股。虽然遭到了来自国家政策层面的阻碍，但阿赛洛并未就此罢手。
2006年2月24日，阿赛洛与莱钢签订协议，莱钢集团同意出让所属上市公司---莱芜钢铁股份的38.41%给阿赛洛。
根据双方达成的协议，阿赛洛将以每股转让价格5.9元，总价款2..86亿元受让莱芜钢铁集团持有的354236546股国有法人股，所有支付价款将根据交割日前莱钢股份的净资产审计结果进行调整。莱钢股份将分享阿赛洛领先世界的科技创新能力、丰富的资源和遍布全球的商业网络，还可以使用阿赛洛在生产和工艺过程控制、环境保护和管理体系的专有技术。近期，随着新的H型钢生产线投产，莱钢股份已经成为中国最大的H型钢生产厂。 |
|
|
| 〖给编辑留言〗〖字号：大 中 小〗〖关闭〗 |
|
