铝土矿、氧化铝和电解铝产业链市场及利润流向

庾莉萍

(解放军76140部队(研究所)，广西桂林541001)

摘要：本文主要介绍近几年铝土矿、氧化铝和电解铝产业链的市场和利润流向演变以及未来发展形势。

关键词：铝土矿；氧化铝；电解铝；市场；利润流向

中图分类号：F407．3 文献标识码：A 文章编号：1671—6795(2008)O1—0005—04

   由于价格相对低廉及对其他金属的消费替代，使得铝的应用领域不断扩大，其消费量将继续保持高速增长。需求旺盛是铝价坚挺的最基本因素。商用飞机产量预计未来几年接近历史高位，航空市场的铝需求强劲；汽车市场的铝需求也将不断增长；虽然北美和亚洲建筑业的发展速度会略微趋缓，但其对铝的需求仍将保持较大增长态势。因此，全球原铝需求将持续强劲，尤其是印度和中国等发展中国家对铝的需求将使铝工业保持稳步发展势头。预计，在未来15年内全球的铝需求量会翻一番，主要动力来自于中国、印度、俄罗斯和巴西。在这样的背景下，铝土矿、氧化铝和电解铝产业链不断演绎着“此消彼涨”的利益博弈。

 

   1 电解铝过度扩张，产能过剩；氧化铝紧缺，价格不断上涨受益于电价优惠等多项政策，加之利益的驱使，引发了我国的电解铝投资热潮。据统计，仅2003年电解铝就新增产能284万t／a，比上年增长了52．2％。2003年末，我国电解铝产能达到834万t／a，当年电解铝产量556．3万t／a，比上年增长26．85％ ，连续三年保持20％以上的增幅。在过度扩张的同时，也带来了严重的市场问题，加剧了煤、电、油、运等方面的矛盾，遭受到国家严厉的宏观调控。由此，整个电解铝行业开始陷入低谷，饱受亏损、半停产或停产的煎熬。

   电解铝之所以受困，主要来自上游氧化铝价格上涨的压力。由于我国电解铝的快速增长，全球冶金级氧化铝市场从先前的过剩转为紧缺，加之国内主要是现货采购，加剧了市场风险。在国内产量无法满足的情况下，大量采购推动了国际市场现货氧化铝价格不断上涨，继而拉动了国内氧化铝价格上扬。就在电解铝企业受困之时，氧化铝行业和一些经销商却迎来了前所未有的市场机遇，赚得盆满钵溢。国内主要氧化铝生产商中国铝业股份有限公司(以下简称中铝)先后12次上调氧化铝现货价格，2003年一年就上调了7次，上涨幅度达到68．2％ 。到2006年，氧化铝现货价格一度飙升至5 650元／吨，较三年前上涨了156．82％。

 

   2 中铝以雄厚的资金并购电解铝，组建铝行业的超大“航母”。2003年中国铝生产企业为147家，2006年已经降为96家。目前国内电解铝生产厂商比较多，产业集中度较低，企业规模的差别也很大。根据中国有色金属工业协会统计，截止到2005年，全国共有电解铝生产企业93家，年产量10万吨以上的29家，合计产量占全国总产量的66．8％ 。其中，超过20万吨的9个，超过30万吨的4个，年产量50万吨以上的仅有中国铝业1家。

   中国铝业公司是中国最大的电解铝生产企业，自2001年2月成立以来，其生产能力不断扩大，氧化铝产量从2001年的456万吨增长到2006年的950万吨，年复合增长率达16．26％；原铝产量从2001年的74万吨增长到2006年的180万吨。中铝公司具有完整的产业链和较大的规模，是全球第二大氧化铝生产商之一，对我国电解铝行业的发展具有举足轻重的地位。中铝公司成立后通过兼并重组，使原来分散的电解铝行业逐渐演变成为具有一定集中度的行业。仅在2005年，中铝公司就与焦作万方、兰州铝厂、遵义铝业公司、抚顺铝厂等签订多项股权转让或合作协议，并与澳大利亚、巴西、越南等国建立了资源开发合作关系；2006年吸收合并兰州铝业和山东铝业后，加快了电解铝行业的集中步伐；预计2007年将吸收合并包头铝业和焦作万方，进一步完善产业链。在今后几年内，中铝公司将继续实施兼并重组策略，同时积极投资国外铝土矿项目、合资建设氧化铝项目，从而形成铝土矿一氧化铝一电解铝铝加工材完整的产业链。2007年，其氧化铝产量将达到1 000万吨以上，电解铝产量将达到300万吨以上；到2008年其氧化铝产量将达到1 200万t／a，电解铝产量将达到400万t／a以上；预计，通过兼并重组及新建项目，到2010年中铝公司将成为全球最大的氧化铝和电解铝生产企业，产量将分别达到1 400万t／a和500万t／a。

 

   3 连年扩产，氧化铝价格高速回落；电解铝企业尝到了降价的甜头氧化铝市场的短缺和价格的上涨，迅速掀起了氧化铝投资建设高潮。自2003年以来，中铝公司下属的河南、山西、山东、中州等分公司都启动了新的扩建工程，先后完成了中州分公司两条30万t／a拜耳法生产线、山西分公司80万t／a、河南分公司70万t／a等氧化铝重点项目建设。到2005年年底，中铝公司氧化铝产能达到833万t／a，较以前增加产能414万t／a。之后，中铝公司的广西平果、广西华银、贵州遵义和重庆南川的氧化铝项目也在加紧建设，建成后总产能将新增400万t／a。随着新建氧化铝项目的逐步投产，中铝公司的氧化铝产量持续增长，2003～2005年的产量分别为604万吨、681万吨和787万吨，分别增长11．8％ 、12．7％ 和15．5％ 。除中铝公司外，一些地方和企业纷纷进军氧化铝行业，相继开工建设或投产了诸多项目，如茌平氧化铝厂一期240万t／a项目、晋北100万t／a氧化铝项目等。氧化铝的投资热有力地缓解了我国氧化铝市场的紧缺，但也加剧了氧化铝价格的下滑。2006年8月7 日，国产氧化铝价格从5 650 元／吨调整为4 900元／吨，同期进口氧化铝港口交货价已降到4 600元／吨；9月1日，国产氧化铝现货销售价格又从4 900元／吨调整为3 800元／吨，同期进口氧化铝港口交货价也降到了3 800元／吨；进入10月，国内外氧化铝价格已跌至3 000元／吨以下。五矿公司在2006年10月中旬将氧化铝进口价由原来的3 200元／吨调低至2 800元／吨，一举突破了9月末中铝公司调价后的2 950元／吨的水平线。非中铝系公司的氧化铝现货报价更低，一些大额订单甚至能获得更进一步的优惠。国家降低氧化铝进口关税、提高电解铝出口关税的政策成为影响氧化铝市场价格继续下滑的一个重要因素。在2006年10月27日，财政部宣布自1 1月1日起将氧化铝进口关税由5．5％低到3％ ，同时电解铝出口关税由5％ 上调至15％ 。此次关税调整使氧化铝进口关税税率降低至一个新的低点。国家调高电解铝出口关税的目的在于减少能源、资源的消耗及出口，符合降低单位GDP能耗的长期政策。我国氧化铝产量在2006年大幅增加58．3％ 之后，2007年头2个月产量增幅高达59．9％，达283．4万吨；与此同时电解铝价格有小幅下跌，但与氧化铝价差达到了顶峰，然后逐步缩小。一季度重点电解铝企业业绩同比增幅均在200％ 以上。虽然大部分研究人士看好电解铝未来的发展，但也有少数人担心利润的刺激有可能令电解铝产能扩张，从而拉低电解铝未来的价格。在经历了几年的宏观调控后，电解铝行业刚刚看到希望，却似乎又站到了另一个十字路口。

 

   4 氧化铝联合保价，陷入被动；铝土矿继续亨受高利润为了稳定市场价格，避免行情的大起大落，防范市场对价格的冲击，2007年4月21日国内13家氧化铝生产企业在青岛“第二届氧化铝企业发展座谈会”上达成决议：在现阶段共同执行二级及二级以上含税袋装氧化铝粉出厂价格为3 900元／吨。这13家氧化铝生产企业是山东魏桥、茌平信发、鲁能晋北、东方希望集团、三门峡开曼铝业、河南汇源、南山铝业、洛阳香江万基铝业、义翔铝业、鲁北化工、渝能矿业冶金集团、南川先锋氧化铝、山西孝义田园化工。由于产能迅速扩张、供应充足，2007年8月上半月国内氧化铝价格延续了自3月份开始的走低趋势，继续下行。8月上半月国产氧化铝现货平均价格约为3 650元／吨，较7月下半月下降1．9％ ，同比下降16．0％；进口氧化铝平均报价约为3 880元／吨，较7月下半月下降1．2％ ，同比下降11．9％ 。氧化铝价格下跌的主要原因在于市场供应量急剧增加，而需求增加速度相对缓慢，市场供应呈现过剩局面。由于前两年国内氧化铝产能的急剧扩张，上半年氧化铝产量激增至945．2万吨，同比增幅高达58．1％ 。虽然氧化铝进口量同比大幅下降，但上半年国内氧化铝新增资源量依然达到1 21 1．2万吨，同比增长30．0％。此外，下游产品电解铝市场行情持续走低也对氧化铝市场形成利空。

   国内氧化铝生产企业间竞争激烈，难以在联合限产方面达成一致，后期氧化铝产量将继续高水平增长。下游铝锭市场行情可能维持低迷，氧化铝需求将难以跟上产量增长的步伐。预计，短期内氧化铝价格仍有下行的压力，从中长期看，将维持在低位徘徊。海关统计显示，2007年上半年氧化铝进口量大幅减少，仅为266万吨，同比下降20．3％ ，尤其是5月和6、7

月进口量都比较低；8月份，国内氧化铝报价在3 600～3 700元／吨，国际氧化铝到岸价回落至385美元／吨。除去海运费、关税、增值税等成本以后，进口氧化铝入关后的价格比国产氧化铝要高出100元／吨左右。业内人士认为，如果国内市场走低，氧化铝进口商的经营风险就更大，由于企业进口动力不足，直接造成了5月和6月进口量明显下降。同时，在进口业务中现货贸易已基本停止，主要是长期协议的订单业务。6月份由于需求旺盛，现货市场甚至无法进行采购，氧化铝一度反弹至4 200元／吨。与此同时，铝土矿景气度依然。国家发改委最新统计报告显示，2007年前4个月，我国铝土矿进口645．52万吨，比去年同期增长245．5％，占同期国内氧化铝厂铝土矿消费量的50％ 以上，而价格也随之攀升。上半年铝土矿进口1 005．5万吨，同比增加194．2％ ，而氧化铝进口只有265．72万吨，同比下降20,2％ 。目前国内港口氧化铝采购力度较弱，库存较高，而铝土矿则是供不应求，每吨价格已达到50美元以上，创出历史新高。以山东为例，青岛海关统计，前4个月山东口岸铝土矿进口量增价涨，进口价值2．5亿美元，比去年同期增长2．9倍。随着进口规模的迅速扩大，进口均价快速上涨，4 月份均价达43美元／吨，上涨29．9％，创历史新高。进口企业中，集体企业进口量占总量一半，增长13．5倍。事实上，在山东除中铝公司的企业外，山东信发、魏桥等民营企业发展势头迅猛，其原料主要依靠进口铝土矿。自2006年8月国际氧化铝现货价格大幅下跌以来，时至今日，国内电解铝生产企业已完全复苏。随着中国氧化铝产能的迅速扩张，铝土矿的需求也大幅增长。

 

   5 扩产过快，未来氧化铝环节景气度逐渐下滑；铝土矿成盈利大户，面临利益外送考虑到国家宏观调控政策的影响，预计今后几年内我国电解铝的产量将与消费量持平、略有进口。在这种情况下，我国氧化铝产能的增长无疑过快，再加上国家对氧化铝的出口控制越来越严格，生产厂家将面临开工不足的局面，部分小企业将退出市场。

   2008年我国氧化铝供应量将大于需求量，加之国际氧化铝市场价格低迷，我国氧化铝生产企业将进入比较艰苦的一年，市场价格走势有可能重现2005年我国钢材市场所经历的噩梦。据研究者分析，在未来的两三年内，全球将有近800～900万t／a的氧化铝产能被永久性淘汰，其中包括中国的180万t／a左右，主要因素是全球氧化铝价格过低及设备技术落后。落后产能的淘汰将会在一定程度上缓解全球氧化铝供应过剩的状况，阻止氧化铝价格的进一步下跌。

   预计未来几年内全球电解铝产量将持续稳定增长，增长速度将保持在6％ 左右。这主要是得益于全球经济增长对铝的需求，以及中国对电解铝行业的宏观调控。据预测，2007年我国电解铝产量将增加14％ ，达1 050万吨；2008年将增加7％左右，达1 120万吨。我们认为，2007年我国对电解铝的需求将达到1 003万吨，增长18％ ；2008年将达到1 163．48万吨，增长16％。由于近几年原铝需求增长的速度大于产量增长的速度，2008年我国将再次转变为原铝净进口国。2007年全球电解铝的供应量和需求量预计将分别增加6．5％和5．6％ ，2007年和2008年全球电解铝供应将出现过剩局面，价格将有所走低。在未来几年内，全球电解铝供需将基本平衡，市场价格波动不会太大。2007 年现货电解铝价格将保持在1．8万元／吨，2008年将降为1．7万元／吨；以美元计价的原铝价格将分别为2 400美元／吨和2 200美元／吨。铝价逐步走低的原因主要是2007年、2008年全球原铝供应略微过剩、人民币升值及发达国家经济增长缓慢对消费支撑力度减小等。

 

   从产业链的现时格局来看，电解铝和氧化铝之间的产能瓶颈已经打通，整个产业的瓶颈向铝土矿转移。氧化铝项目大量投产意味着对铝土矿的大量需求，而目前国内氧化铝厂商大多没有配套的矿山资源。中国是铝土矿资源相对短缺的国家，铝土矿保有储量为5．32亿吨，仅占世界储量的2．3％ ，人均铝土矿占有量400 kg，只相当于全球人均水平的l0％ 。中国铝土矿不仅总储量不大，而且90％ 以上的铝土矿资源为沉积型一水硬铝石，属于高铝、高硅、低铁、难溶的中低品位矿石，可开采利用的较少。近年来，我国在铝土矿的勘探和开发上没有较大的投资，产量增加有限，所以新增氧化铝产能将主要依赖于进口原料。预计2007年我国氧化铝新增产量550万t／a，需要新增铝土矿1 100万t／a，如果全部从国外进口，相当于在2006年进口铝土矿的基础上翻一番。实现这一进口目标难度很大，而且还会促使进口铝土矿价格上涨，增加氧化铝生产企业的成本。

 

   我国铝土矿资源缺乏的现实，促使氧化铝企业不得不走出国门利用国外铝土矿资源(主要来自印度尼西亚)。“如果中国氧化铝产能继续增长，大量进口铝土矿，未来铝业的原料市场可能将演变为目前不断涨价的铁矿石市场的翻版”，一位业内人士如是说。