内忧外患使得国内铝市不堪重压。伦敦金属交易所期铝市场周一晚间追随
其他基本金属小幅回落7美元，报每吨2808美元。周二沪铝再次跳空下行并持续
滑落，至收盘时主力0701合约以跌670元收于19680元。
国家政策的严厉程度出乎想象。如果单纯以出口关税提高计算，沪铝和伦
铝的比价应达到6.7左右的低水平，再加上氧化铝价格低迷、铝厂加工利润丰厚
所招致的套保卖盘，短期铝价确实承受了较大的压力。
但从中长期来看，关税的调整是一把双刃剑。首先，铝的半制成品及铝合
金的出口关税还没有提高。因此，部分相关产品关税的调整将加速铝产品出口
形式的转变，而出口总量并不会发生太大变化。在今年前9个月，中国铝半制成
品的净出口从去年同期的5.6万吨提高至35.5万吨。铝和铝合金净出口基本上没
有变化，从去年同期的56万吨跌到今年的55万吨，但原铝的净出口从60.3万吨
下降至42.6万吨，铝合金贸易从净进口4.4万吨上升到12.4万吨。
其次，如果中国在未来3个月内继续减少出口，全球原铝供给将更加失衡，
预计LME库存将以5万吨/月的速度下降，在2007年1月左右降至50万吨左右，这
必将引发全球性供给问题。
同时，中国企业在LME大量针对12-2月合约的抛盘已经成为国际资金的狩猎
对象。有传言称中国在伦敦的空头头寸达到45万吨，分别为套保卖盘30万吨，
以及15万吨的买沪铝卖伦铝套利盘。财政部的政策使得中国出口难度进一步增
加，外盘无法交割，这已经使得LME铝市场的现货从贴水变成升水。目前庞大的
LME期货与期权持仓，将推动LME 3个月铝很轻松地突破3000美元，而这又将反
过来从比价上对国内铝价构成支持。
总体而言，出口关税的提升只是提高了铝的贸易成本，并不会改变全球供
略小于求的紧张格局。作为有色金属市场中涨势最为滞后的品种，LME 3个月铝
下一短线目标位在2850美元，突破3000美元整数位已然指日可待；沪铝在9月末
以来涨势的0.618黄金分割位19580一线，也开始具备一定的买入价值。 |
