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| 出口退税与氧化铝价格对国内铝价的影响分析 |
| 来源：中国铝材信息网，更新时间：2006-10-10 9:59:42，阅读：
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一.出口退税的调整
按照理论计算，上海期铝与LME期铝合理的比价应该为7.5，即只有在这个
时候国内铝出口才不会亏损。如果比价小于7.5则出口铝就能赚钱，如果大于7
.5则亏钱。按照通常情况，只有当比价远小于7.5的时候，出口铝才是最合算
的。因为出口手续繁琐，比价在7.5时，宁愿在国内交割。而目前LME期铝价大
约在2500美元，而国内期铝价大约在19000元，两地的比价大约为7.6，也就是
说出口将会亏钱。
但是，目前国内铝仍旧呈现减少的迹象。现在上海铝期货的库存降至2423
7吨，下降了36.2%，约合13732吨。这是自2005年7月16日至今的最低库存，与
高峰期接近20万吨的库存量相比，可谓天壤之别。另有数据显示，我国1至7月
原铝和铝合金出口729950吨，同比下降16.5%；但铝材出口却大幅上升62.2%，
达631920吨。这种逆价格大量出口的趋势非常鲜明。为什么会出现这样的状况
呢？
主要是因为铝材出口退税丰厚 .市场人士介绍，目前很多规模较小(年产
量大约在3万吨以下)的铝生产企业，都开始采用一种变相手法，将铝材代替原
铝出口。
据了解，盲目出口金属铝的现象一直是主要的宏观调控对象。电解铝是高
耗能、高污染行业，为避免投资过热，降低对能源的消耗，我国自2003年起就
采取多种方法加以宏观调控，去年就针对金属铝大量出口问题，又出台了取消
铝锭出口退税、并征收出口关税等禁止氧化铝开展加工贸易等措施。但从今年
1至7月的海关数据来看，该调控政策的效果似乎并不太明显。虽然原铝的出口
有所下降，但是铝材的出口却大幅上升。
“因为调控只控制了原铝的出口，但并没有取消铝材的出口退税政策，
出口退税率为13%，铝材出口的利润仍旧十分丰厚。”一位国内的铝生产企业
内部人士说道。“铝锭和铝型材的区别就在于铝锭没有经过加工，而铝型材是
加工过的铝锭。而这种界定非常模糊，什么叫做加工过的铝锭？目前很多企业
都将铝锭做一些很初级的加工，比如改变铝锭的形状或大小，然后就能以铝型
材的名义出口！”一位铝生产企业内部人士说道。一般情况下，将铝锭加工成
铝型材每吨的成本需要2000至8000元不等。但是，这种初级加工几乎可以不考
虑加工成本。比如，一个铝锭的重量为20公斤左右，一些铝厂就将几个铝锭合
起来，制成50公斤或者100公斤的铝板。这种铝板就能以铝材的名义出口，获
得13%的出口退税。 正是这种变相的铝材出口造成了国内现货紧张的局面。
9月14日财政部等五部委联合发出通知称中国将调整部分商品出口退税率
，从9月15日起实施，其中铝制品出口退税率由 13% 降至 8-11%，新政策自
2006 年 9 月 15 日起执行，对 9 月 14 日之前 已经签订的出口合同，只要
在12 月 14 日前报关出口，可按照调整之前的出口退税率退税。
此次退税调整主要集中在铝材方面，且总体幅度较小，仅为2-5%，远没有
之前预计的那么悲观。退税率调整消息公布后,相当多的铝出口企业会赶在年
底前出口,以争取享受更多的退税优惠。短期内的集中出口，势必引起国内铝
市供应紧张，并会导致年底国内铝现货价格的回升，从而对沪铝期价构成支
撑。近期沪铝的大幅上扬，就反映了这种短期利多效应。而其对市场的中长
期利空影响也要在明年初才会逐步体现出来。
二.氧化铝价格大幅下调
中国铝业日前宣布，将氧化铝现货价格由3800元/吨降至2950元/吨，降
幅为22.4%。在不到两个月的时间里，中国铝业已连续三次下调氧化铝的现货
价格，从今年最高的5650元/吨降到2950元/吨，氧化铝价格几乎被“腰斩”。
国际和国内氧化铝产能的迅速释放，是氧化铝价格中枢下移的主要原因。
国家统计局数据显示，今年上半年，我国生产氧化铝595万吨，同比增长
53.9%。目前，国内在建和拟建氧化铝项目29个，总规模达到2948万吨/年，其
中已经开工项目25个，一期建设规模1803万吨/年。在未来2-3年之内，全国新
建氧化铝生产能力将超过1800万吨/年，加上已有的1000万吨/年产能，我国氧
化铝年生产能力将很快接近并突破3000万吨。按照氧化铝与电解铝1.95：1的
关系，届时氧化铝的产能将超过多数业内人士对我国电解铝需求的预测。
从全球范围看，氧化铝也正由短缺走向过剩。根据商务部预测，2006年世
界氧化铝消费量将达到6567万吨，而氧化铝生产量为6607万吨，供需基本平衡
。随着氧化铝产能在2007年以后的释放，全球氧化铝将进入过剩周期。
今后几个月内还将有不少氧化铝项目投产，而且这些新项目的铝土矿成本低、设备技术领先，其生产成本有后发优势，氧化铝价格很可能跌破2500元/吨。
中国是仅次于澳大利亚的全球第二大氧化铝生产国，中铝则是中国最大的
氧化铝生产商。但国内非中国铝业生产的氧化铝大幅增加，使得中国铝业对国
内氧化铝供应的垄断格局逐步被打破。从几次降价情况来看，下调幅度基本和
进口氧化铝现货价格相符，说明中国铝业已经基本失去了对氧化铝价格的主导
权。2006-2008年全球新增产能预计超过2200万吨，占2005年全球产量的35%，
而我国预计新增氧化铝1200万吨，占2005年我国总产量的140%，即使考虑到26
0万吨的电解铝闲置产能以及潜在的电解铝新增产能，短期内完全消化新增氧
化铝的可能性较小，氧化铝后期下跌的压力依然存在。
对于铝市场而言，作为铝锭生产成本重要组成部分的氧化铝价格涨跌对于
铝锭价格影响极大，实证分析表明，2001年以来，氧化铝价格和铝锭价格相关
性达到0.82。中铝两个月内连续三次下调氧化铝价格，使得氧化铝现货售价从
5650元/吨下降至2950元/吨，幅度达到47.8%，使得电解铝厂的成本大幅度下
降，这必然导致后期铝锭产量的大幅度增加. 国内氧化铝的生产成本不过每
吨1700至1800元。而国内电解铝的生产成本经氧化铝再三降价后，也不过每
吨 16000 多元。
如果使用现货氧化铝，中国冶炼商的利润已经回到了2001年的水平。毫无
疑问，中国原铝产量在过去三个月中迅猛增长，从五月的880万吨上升到八月
的950万吨。高额的利润无疑会使更多闲置的产能得以充分利用。有机构预计
2006年全年我国冶金级氧化铝产量将达到1300万吨，铝产量达到920万吨，而
明年继续增加达100万吨。氧化铝价格下调决定的铝供求的变化将会给铝市场
带来很大的压力。
合同价格目前在现货价格之上
目前沪铝坚挺的市场表现其实与成本的下调并无多大关系，更多的是受退
税调整造成的出口拉动的市场供应紧张有关，但这种影响毕竟使短期的，氧化
铝下调对供求的影响将会在中长期显现。
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