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| 惠誉评级给予中国铝业“A-”评级 评级展望为稳定 |
| 来源：互联网，更新时间：2006-8-8 17:13:53，阅读：
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7月27日消息：惠誉评级今天给予中国铝业股份有限公司<2600.HK>外币和本币长期发行人违约评级“A-”，短期外币和本币评级“F2”。上述评级的评级展望均为稳定。
本评级反映了中国铝业稳健的经营状况，这主要体现在该公司强劲的销售和产能增长，产品结构的改善以及规模效应的加强。同时，鉴于中国铝业占据了中国境内氧化铝产量的92%，并满足了中国50%的氧化铝产品的需求，此评级反映了该公司作为中国领先的氧化铝生产商在中国结构性短缺的市场上所具有的突出优势。惠誉企业评级部联席董事陈东明(Danny Chen)先生指出,“中国铝业正在通过并购加强其下游业务。最近该公司收购了中国西南部贵州省的遵义铝业股份有限公司(‘遵义铝业’)66.4%的股份。中国铝业强大的财务实力，包括低负债水平，稳定的盈利和现金生成能力等因素也支持了该公司的评级。”
惠誉注意到，在强大的经营性现金流支撑下，中国铝业的财务弹性良好，流动性充足。尽管资本支出日益增加，该公司的凈债务只有小幅上升。2001和2004 年该公司通过两次股份增发，分别注资30亿元人民币。该公司调整后扣除现金的凈债务对经营性EBITDAR的覆盖率由2001年的1.4倍下降至2005 年的0.6倍，2005年从经营活动中获得的资金对总利息支出的覆盖率为14.3倍，这表明该公司以现金流偿还债务的能力强劲。截至2005年底，中国铝业的抵押债务总额为18亿元人民币，仅为表内债务总额的12.0%。
惠誉对中国铝业的评级展望为稳定。惠誉预期中国铝业通过并购活动和在建项目，将会进一步受益于氧化铝和原铝的产能扩张。陈先生指出，“中国铝业在上游氧化铝生产方面的绝对优势赋予该公司强大的定价能力，国内需求的增长和原铝价格的上升将在近期内促使氧化铝价格上涨；从中期看，一旦氧化铝价格下跌，中国铝业在下游原铝业务的扩张也可以为公司的发展提供支撑，从而确保该公司在行业整合环境中的优势地位。销售收入增长和对铝土矿资源的更好掌控也会支撑中国铝业稳定的评级展望，并将在长期内支持该公司的信用水平。”
虽然电价和氧化铝价格上涨挤压了下游电解铝的利润率，也使中国铝业面临著该行业所特有的风险，但是惠誉认为中国铝业在困难的运营环境中为扩大下游电解铝产能做出的努力确保了该公司将能充分利用电解铝价格上升时期的优势。惠誉认识到制铝业具有的周期性特征，对中国铝业的评级已经考虑了在周期内该公司财务状况可能具有的波动性.
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