近期，铜市在一片看淡声中却出乎意料的表现顽强，LME铜库存上升至16万
吨的两年半高点并未使得价格飞流直下，在探底后却再次成功地回到了7000美
元上方。究其原因，投资者更为关注将对市场产生中期影响的因素，而暂时将
已经成为现实的库存因素放在次要位置是一个重要的原因。
在此次反弹中，上海市场担任了领头羊的角色，且在伦敦市场欲振乏力的
时候仍然一路上行。近期焦点仍集中在库存上。上海交易所库存上周五下降
4435吨至27141吨，再次降到年度的新低。国内的现货升水则高居不下，保持在
700元/吨以上。
国内近期现货高升水主要是由于现货的紧张，“十一”期间智利进口铜的
成本在65000元/吨左右，而近期铜价跌至65000元/吨以下，贸易商惜售加之铜
价反弹的预期使国内现货供应短期非常紧张。同时，铜价的相对低位也吸引了
消费买盘的涌入，加剧了供需的紧张局势。
近期美元的持续下跌也给了投资者利用金属市场避险的理由。美元指数再
次回到今年5月低点附近，主要受到中国外汇储备多样化及美元利差缩减的影
响。中国人民银行副行长吴晓灵在提交给“第二届中国经济论坛”的论文中
称，作为主要储备货币的美元汇率持续走低，一方面长期利率的下降导致债券
投资收益率下降；另一方面作为主要储备货币的美元汇率正在下跌，增加了亚
洲国家外汇储备的贬值风险。这使得投资者担心持有1万亿美元外汇储备的中国
可能会减少美元资产以实现多样化。这样的推测曾扶助欧元在2004年底涨至
1.36美元上方的记录高位。
而在德国企业信心指数意外上升至15年高点后，欧洲央行很有可能将于12
月政策会议上，将利率由3.25%上调。IFO研究所的商业信心指数11月达到
106.8，大大高于10月的105.3。很多市场人士预测，欧洲央行明年初还会再次
升息，欧洲和美国利率将继续缩减，目前两者间的国债收益率已缩至17个月的
最小水平。
此外，铜市的罢工阴影并未完全消散。秘鲁国家矿业、金属及钢铁行业工
人联合会主席Luis Castillo表示，联合会正计划确定罢工的具体日期。秘鲁南
方铜业公司工会代表此前曾表示，公司的部分工人将参与罢工。
众多机构对于铜市仍然持较为乐观的预期。花旗银行认为明年上半年的平
均铜价为6175美元，但下半年将因中国补充库存而上升至6835美元。笔者也赞
同铜市还处于牛市周期的说法，目前正处于大幅震荡期。短期而言，在7000美
元被破后，价格的上方目标位拓展至7260美元。 |
