年产电解铝40万吨的云铝股份,资源自给率竟为零!
“我们没有原料,生产铝锭的氧化铝,都是从外面买的。”云铝股份（下称“云铝”）董秘张文伟向记者表示。
然而,证监会的一纸批文,破解了云铝的这一尴尬局面。7月8日,云铝股份公告称:证监会发审委已有条件审核通过公司非公开发行股票的申请。
公告同时显示,这次非公开发行不超过20,000万股,募集资金不超过120,000万元。发行对象不超过10家,范围包括云南冶金集团股份有限公司、公司前20 名股东（不含控股股东、实际控制人及其控制或作为第一大股东的关联人）和其他机构,发行价不低于6.31元/股。其中云南冶金集团股份有限公司认购股份数不低于本次非公开发行股份总数的50%。
“这笔12亿的资金将投资于云南文山铝业有限公司（下称'文山铝业’）80万吨氧化铝项目,增资后,我们对文山铝业的控股比例将从现有的55%提升至85%。”张文伟说。
资源将自给自足
资料显示,文山铝业有限公司建于2004年4月16日,资本金仅600万元,最初股东名单中没有云铝的名字。经过三轮股东变化和增资扩股后,2006年4月,云铝以4400万入股文铝,股权比例为55%。
“当时我们就想通过入股文铝,掌控资源,以实现企业一体化的战略。”张文伟表示,如今对文铝12亿的投资,并非一时兴起。
据一位长期研究云铝股份的券商分析师透露,云铝外购的氧化铝中,90％来源于进口,10％从国内现货商处购买。“市场上供应的氧化铝多为中国铝业(601600,股吧)生产,但云铝并不从中铝那里买。因为在供应紧张时,中铝会优先考虑自己旗下的电解铝厂,而当供过于求时,中铝又会要求别的企业多买,双方的意见难达一致。”
然而,入股文铝的前两年,并未改变云铝外购氧化铝生产的窘境。“因为直到2008年7月,文铝才获得发改委的项目批文。之前投入的钱只能算是持有资源,拿到批文后,才觉得该加大投资了,毕竟建设需要大量资金。”张文伟说。
最初的增资方案是,由四个股东同比例以现金方式认缴,将文铝的注册资本金从当时的8,000万元增加至200,000万元,其中云铝增资105,600 万元,控股比例仍为55%。
2008年8月,当四家股东同比例出资将文铝注册资本金增至40,000 万元后,情况发生了转变。“另外三家股东都放弃了继续增资的权利,而改由我们单独增资120,000万元。”张文伟告诉记者,而对于其他股东放弃的原因,张文伟则三缄其口。
文山铝业的另三家股东分别是,文山州城乡开发投资有限公司（下称“城乡开发公司”）,占股25%;云南冶金集团总公司,占股15%;云南文山斗南锰业股份有限公司（下称“斗南锰业”）,占股5%。其中,云南冶金集团总公司是云铝股份的控股股东,同时也控股了云南文山斗南锰业股份有限公司。
斗南锰业办公室李主任告诉记者,去年发生的金融危机导致公司资金紧张,已没有能力在文铝项目上继续投入。“据我所知,文铝的项目还是很不错的。反正我们公司和云铝、云南冶金集团都出自一个系统,谁拿钱都可以。”
对于退出增资,城乡开发公司并无回应。李主任表示,应该还是实力因素,“毕竟需要拿出4个亿的资金,不太容易。”
平安证券有色金属分析师肖征告诉记者,国内电解铝生产企业每生产1吨电解铝,会耗用氧化铝1.95吨。“文山铝业80万吨的氧化铝年产量,正好满足了云铝每年生产40万吨电解铝的原料需求。”
张文伟表示,在文铝项目上云铝还会追加后期投入4亿资金,但资金来源将是企业自筹,“企业这边有自有资金。”
届时,云铝股份将完成资源自给率从0到100%的跨越。
可省成本6.4亿
一旦增资完成及文山铝业正式投产,云铝将真正实现铝业生产上下游一体化。
所谓铝行业一体化,分为四个环节:铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工,铝土矿为其中关键一环。
“云铝目前的情况是,中间大（即氧化铝冶炼成电解铝）,两头小（铝土矿-氧化铝,电解铝-铝加工）。”肖征说。
招商证券认为:在全球铝供给过剩、需求减缓的背景下,电解铝价格在2009年难有起色;而氧化铝由于铝土矿的供给紧张,全球供给减缓速度大于电解铝供给减速,氧化铝价格有望进一步上涨。“铝冶炼企业将受电解铝价和氧化铝价格的双重挤压。”在一份研究报告中,招商证券如此写道。
而文铝则是云铝手中的“抗压利器”。
肖征分析,文铝的氧化铝成本在2000元/吨左右,虽与目前2200元/吨的现货价相比,利润空间不大,但从以往多年的均价来看,3000元/吨将是氧化铝的长期均价。
“文铝3年建设期,2011年就能投产。我们认为到时氧化铝价格可以恢复到2800元/吨
左右。这就意味着,氧化铝成本每吨节约800元,转化到电解铝上差不多就是每吨1600元。
年产40万吨电解铝,就能节约成本6.4亿。”肖征说。
根据云铝提供的《关于80万吨氧化铝项目备考效益的公告》,以2,200 元/吨（含税）的氧化铝销售价格为基础,项目达产后,年均生产氧化铝80.5 万吨,年均实现销售收入151,358.22万元,年均实现税后净利润22,124.35 万元,项目资本金财务内部收益率为6.29%,投资回收期为11.91年（税后,含建设期3年）,总投资收益率7.62%,资本金净利润率13.83%。
而在一体化的另一头,云铝也将在铝精深加工上迈出步伐。
云铝虽目前拥有14万吨铝加工产能,但多为初级产品,加工附加值较低。2008年铝加工的营业利润率12.1%,净利润仅在5%左右。
云铝从低附加值的一般铝加工向高附加值和高利润率的精深铝加工转型,重点打造两个项目:一是4万吨的耐热高强度铝合金圆杆,另一个是8 万吨的宽幅铝合金板带项目。招商证券预计,这两个项目的净利润率预计将达到10%,从而提高了铝产品加工的附加值和利润贡献率。
“据我所知,今年这两个项目还无法达产,今年铝加工总产能在17万吨左右,包括了那些附加值较低的初级产品。”上述长期研究云铝股份的券商分析师表示。
云铝董秘张文伟也承认,今年影响公司业绩的因素主要还是在电解铝价格,“公司销售历来不成问题,企业开工率也在90％以上,关键还是铝的价格。一季度铝价在我们盈亏平衡线以下,二季度的价格是略有盈余。”
6月2日,云铝公布2009年半年度业绩预告,归属于母公司所有者净利润亏损,约11,000万元—12,000万元左右,而2008年同期约为14760万元。
