前期，国内自然灾害以及国际电力短缺使得全球电解铝供应减少75万吨，并促使国际原铝价格创下新高，不过库存压力使得原铝价格处于高位振荡的格局；发改委对电解铝公司优惠电价的取消增加了企业的生产成本，氧化铝价格在下游需求仍然旺盛的情况下保持坚挺，炭素以及辅料等价格的上涨都使得铝价在成本上得到支撑。
中孚实业吨铝成本在行业里具有优势，是典型的铝电联营企业。公司所处河南省煤电、铝土矿资源丰富，关联企业1080MW的电力供应以及供用电协议的签定降低了公司电力成本，08年仅为0.3598元/度；另外公司320KA超大型预焙槽技术行业领先，吨铝综合耗电量低于13500度；而且公司通过氧化铝长单和现货相结合并根据行情灵活调节其构成，从而降低了生产成本。
中孚实业通过收购林丰铝电有限责任公司，电解铝产能由31增加到42万吨；公司积极向产业链下游延伸，增资银湖铝业新建的6万吨铸轧板及2万吨板带箔工程5、6月份就将投产，新建的30万吨高性能铝合金特种铝材项目已经开工建设，这都给公司带来产能及利润的持续增长。
我们预测中孚实业2008-2010年的EPS分别为：1.20、1.60、1.99元。按照2008年18-20倍PE估值，公司合理价格区间为21.6-24元/股。给予公司“推荐”的投资评级。 |
