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| 降息加剧滞胀对调整的金属构成支撑 |
| 来源：中国铝材信息网，更新时间：2008-3-11 11:37:55，阅读：
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一系列疲弱的数据显示美国经济正在不断滑落,与此同时,全球通胀也在进一步加剧,在这一衰一盛中人们明显的感觉到了滞胀的存在。通常情况下,“滞胀”的出现会使各国政府难以做出抉择,其中利率的取向就是一个难题：加息伤害经济,令疲弱的经济雪上加霜,降息加剧通胀,最终也会伤害实体经济.而在本次滞胀中, 美联储坚定的选择了降息的方式,也明显的加速了通胀的进程.显然,这种降息有其深层次的背景：消费型经济使得美国必须以占有其他国家剩余资产的方式来维持本国消费,这样一来,长期的贸易逆差就不可避免.大量的美元从美国输出,导致了全球的流动性过剩,外汇大量集中在工业化国家；在这种情况下,美元不断贬值自然就成为美国国家利益所在,通过大规模通胀方式来降低其还债含金量也便成为美联储当前“最主要的使命”了.由此，我们就不难理解美联储为何面对滞胀却能坚定的采取连续的降息政策了.如此以来,商品市场的不断攀高也就顺理成章。但是年初以来,全球商品的加速上涨也使得市场压力渐渐沉重,现货市场的消化也需要一个过程,因此我们看到本周市场出现了回落.而金属市场在基金逼仓的背景下,继续保持相对偏强的运行格局,同样,市场也需要有一个巩固的过程.
全球商品进入2008年后加速上升行情的背后是人们对经济“滞胀”的日益担忧.作为本轮经济走弱的导火索,美国房地产业继续保持持续下滑的态势,同时美国经济数据全面回落,并逐渐向全球辐射,导致全球经济走势整体趋弱.从近期美国商务部公布的初步修正数据看,经济自去年第四季度起已经显露出衰退的迹象,并将不可避免的在今年出现全面走弱。数据显示,美国经济去年第四季度按年率计算仅增长0.6%，增速远低于第三季度的4.9%；同时去年第四季度的个人消费开支、企业投资、出口和政府开支等指标的表现都无法与第三季度相比。特别是企业投资在第三季度增长5%后转而猛降12.5%，经济增速因此放慢了2.02%，成为拖累美国经济增长的重要因素；住房投资连续第八个季度下降，且创下了过去26年来的最大降幅，使经济增速减缓1.25%。显然,在这样的背景下,预计2008年美国出现经济整体滑落就不足为怪了.近期公布的一系列数据表明经济滑落的速度仍然在加快,FED进一步降息难以避免.美国劳工部7日表示，美国2月非农就业人数减少6.3万人，下降速度为5年来最快，该数据进一步支撑华尔街对美联储额外降息的预期。2月产品生产行业就业减少8.9万人，其中制造业就业减少5.2万人，为连续第20 个月下降；建筑业就业减少3.9万人，为连续第8个月下降；2月服务业就业增加2.6万人，为05年10月以来最慢增长；商业和专业服务业就业减少2万人，金融部门就业出现连续第7个月的下降，教育和健康服务业就业增加3万人；休闲和娱乐业就业增加2.1万人；零售贸易行业就业减少3.41万人.就业市场的困境表明美国经济即将进入令人担忧的衰退阶段。在这样的情形之下,支撑美国这个全球最大经济体的消费者信心自然轰然倒塌,并将进一步打击美国经济。
数据显示,美国2月密歇根大学消费者信心指数终值为70.8,仍然处于80的结点之下,显示消费者的悲观态度.作为一个建立在消费者信心基础之上的经济体,消费者信心显然会令经济回升步履艰难。因此,美联储虽然面临“滞胀”的困境,仍然致力于将重点放在刺激经济上,由于庞大的债务存在,通胀对其他国家的威胁远远大于美国,在一定程度上对美国反而有利,因此美联储将经济衰退视为目前所面临的最大挑战而不是高通胀率，因为高通胀率并未反应经济基本面而是由大宗商品和能源价格的大幅走高导致。在目前,美国经济有两个令人担心的地方，一是令人痛苦的经济衰退，二是螺旋形上升的通货膨胀率,但显然FED将重点放在了避免衰退上。在这样的思维引导下,通胀可能将难以避免地继续攀升。美国商务部公布的数据显示，FED看重的通货膨胀衡量指标个人消费支出价格指数(PCE)在1月份时较上年同期上升了3.7%，创下了1991年以来的第二大升幅；更令人担心的是，1月份剔除了食品及能源价格的核心通货膨胀率为 2.2%，高于8月份的1.9%(Fed官员认为核心通货膨胀率介于 1.5%-2%时物价处于稳定状态，而在此前46个月中，有37个月的数据都位于该水平上方)。去除能源和食品之后，去年第四季度与美国国内消费开支相关的核心价格指数上升了2.7%，创下2006年春天以来的最大升幅，超出美联储认为可以接受的通胀范围1%至2%。因能源价格居高不下，通胀压力继续加大的可能性不能排除，这无疑会增加美联储的决策难度。但美联储主席伯南克已明确表示，经济面临的最大风险是增速放慢而不是通胀，美联储目前考虑的优先重点是使经济回归到稳定增长的轨道。由于通胀压力加大出现在经济降温之时，人们对于“滞胀”的担忧也在增加。但伯南克28日在参议院会议上表示，他并不认为美国会发生“滞胀”。
此前，他预测美国经济将经历一个“缓慢增长期”，随着降息和实施经济刺激计划产生效果，经济增长将会从今年晚些时候开始启动。显然,在经济放缓甚至于可能出现衰退的背景下,美联储的决策重点并非抑制通胀,而是挽救经济.从美国国家利益出发,挽救经济所采取的降息措施加剧了通货膨胀,更加有利于美国这个发钞国将通胀输送给贸易国,而经济在将来的回暖自然也是FED的愿望.因此,在美国经济数据没有发生改善之前,“滞胀”状况很难扭转，这种状况也将继续对全球商品价格提供一定的支撑。当然，随着商品价格在经过了年初以来的加速上升之后,短期内有一定的整理消化要求,市场整体上会呈现出高位震荡格局。
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