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| 基金伦铝“多逼空” 巅峰对决初战告捷 |
| 来源：中国铝材信息网，更新时间：2006-12-7 9:39:53，阅读：
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在国际基金的拉动下，伦敦金属交易所（LME）期铝正在经历一场罕见的
逼空行情。而在这轮逼空行情中，部分国内在伦敦市场做空的套利盘也遭受牵
连。在前一交易日伦敦铝价冲破了半年新高2852美元之后，伦铝多方步步为营
的逼空行情于昨晚期权宣告日暂告歇息，1万多手高价看涨期权被宣告执行，
这也意味着多头逼空这一巅峰之战初战告捷。随着期权被执行，隔夜伦铝跌破
了2800美元，跌幅达到了2%。
据悉，伦铝的这波逼空行情从今年10月中旬铝价在2600美元左右时开始积
蓄能量，当时伦铝的持仓量从9月底的52万手增加至54万手。而逼空行情的真
正爆发则是从12月开始。12月1日，伦铝价格瞬间发力，当日上涨了76美元，
涨幅达到了2.8%。现货价格也一夜之间从11月30日的贴水20美元到第二日（1
2月1日）的升水12美元。“现货瞬间32美元的提价说明了逼空行情开始爆发。
”一位LME的交易商回忆当日的情景时表示。
“选择在12月进行逼仓是因为当月持仓同库存发生了严重失衡。”该位交
易商继续介绍。12月1日，伦铝的持仓量达到了54.3万手，现货月的持仓则达
到了8.66万手，相当于216万吨铝（1手＝25万吨），但库存却只有60多万吨
。“3倍于库存的现货持仓在12月将为铝价带来支持。”一位金属分析师分析
道。
上述交易商还告诉记者，在本轮逼仓行情中，部分国内空头套利盘也不幸
成为了国际基金的逼空对象。“国内空头套利盘是在2600美元附近介入的。”
该位交易商说道。据介绍，逼空国内铝跨市套利盘比较困难，因为我国是铝出
口大国。但是由于风云突变，国内针对电解铝调整了出口关税，将关税调高至
15％，增加了10％的出口成本使这些套利盘难以从国内搬电解铝到伦敦市场救
急：以目前国内期铝价格在20000元人民币结算，加上15％出口成本之后，不
算运费，出口至国外的成本至少需要2875美元，而伦铝价格却不及此出口成本
。“现货交割也亏损，因此没有必要出口交货。”一位国内期货公司分析员说
道。而业内人士表示，在这批被逼仓的国内套利盘中，还包括国内一家大型的
铝现货国有企业。
从伦敦期铝期权持仓结构看，在2800美元上的持仓量为2133手，2700美元
有3897手，2600美元有2274手，2550美元有1007手，2500美元有2015手，而24
00美元上则有11510手。昨日是期权宣告日，逼空行情已经将铝价挤至2800美
元以上，估计在2700美元以下的看涨期权都将会宣告执行，近1万多手看涨期
权的执行也宣告挤仓行为暂告胜利，国内的套利盘又遭受损失。“昨晚伦敦铝
价的巨幅下跌，主要是看涨期权执行之后便转变为期货多头，部分逼仓成功的
多头主力抛出期货落袋为安所致。”一位交易商分析道。
在逼仓获得阶段性胜利之后，作为多头主力的国际基金是否会继续逼仓存
在着非常多的不确定因素。制约逼空行情延续的因素仍旧为中国出口，因为目
前国内铝价走势并不如伦敦强劲，出口成本大约为2800美元，如果铝价果真被
逼至3000美元上方的话，国内的空头套利盘可以通过出口铝现货交割来应付多
头，这样多头也将得不偿失。 |
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