美国市场在年底前开始迁仓，这种不温不火的交易行为使投资者的思维更
加混乱。沪铜在上周三、上周四的先涨后跌，就是对国际市场走势判断失误的
表现。
迷你合约上市导致上周伦敦市场的成交量明显放大，伦敦市场持仓量的增
加主要集中在3个月期合约，这说明交易者对未来的走势分歧加大。
最近几周伦敦库存意外增加是市场分歧加大的原因之一。笔者最初以为这
些库存仍然是针对每月第三个星期三的交货行为，但是上周库存依然保持着快
速的上升趋势，这显然不是某家机构单一的行为了。
从伦敦库存分布情况看，如果用以前市场流行的国储放货的说法解释，那
么增加的这些库存只能集中在亚洲地区，而且主要是新加坡或者韩国釜山，但
是现在欧洲与美国地区的库存都在增加，尤其是美国库存增加相当明显。今年
以来COMEX市场库存由低点6000余吨上升至现在的23000余吨，一个事实摆在投
资者的面前：有人在偷偷摸摸地放货出来。只是这种行为在过去两年的大牛市
背景之下，不被人注意罢了，更何况一些看涨者还总拿着供应紧张的消息说
事。
现在关键的问题是，这些放货行为的性质，这些货物来自哪里？笔者以
为，可能是一些隐性库存开始释放出来。铜价自从上涨到2004年初的3000美元
以后，市场曾经围绕着隐性库存何时释放热烈讨论过。自去年7月起，铜价从
3000多美元上涨到今年5月的8800美元，空前的大牛市转移了猜想隐性库存的市
场人士的注意力，10万吨的库存在庞大的资金面前变得微不足道。
隐性库存曾作为造势者的工具，对市场施加着不同凡响的影响，当初90多
万吨的库存造就了市场底部。今年第四季度以来增加的3万吨库存，已经对铜价
形成压力，至少价格欲上7500美元显得力不从心。库存的出现同时也打击了现
货升水，现货贴水的出现使交易者敢于做空，再也不会因为高现货升水而缩手
缩脚。因此，全球各地增加的零星库存能否成为引发库存倾巢而出的导火索是
值得观察的。观察的重点在于库存的出现是否有节奏性和广泛性。
技术图表上，价格受到短期均线的压制，这种压制对于价格下跌的影响力
将越来越大，但震荡市中经常会出现意外的波动，从而使短期均线失去原来的
作用。上周价格失守30周均线是极不理想的技术破位，今后观察30周均线的变
化是确定价格是否要下试7000美元支撑的理想方法。 |
