云南铜业(000878)10月27日发布06年三季报显示，期内实现主营收入80.96
亿元、主营利润4.90亿元、净利润3.32亿元，分别同比增长171.13％、
80.81％、157.36％，累计实现主营收入197.61亿元、主营利润13.37亿元、净
利润8.21亿元，分别同比增长141.21％、93.21％、194.50％，实现每股收益
1.03元、净资产收益率25.98％、经营活动现金净流量120.46万元。截至期末，
公司总资产174.22亿元、总负债141.84亿元，资产负债率为81.41％。报告还预
计，06年度净利将同比增长100％-150%，其中10月至12月净利同比增长50%-
100%。

    分析师表示，云南铜业目前是中国铜冶炼和铜加工规模最大的企业之一，
目前已形成年产高纯阴极铜35万吨、电工用铜线坯6万吨、工业硫酸65万吨、金
6吨、银400吨的年生产能力，主营产品市场占有率约12%。近几年来，受规模扩
张及铜价不断上扬影响，公司经营保持稳步快速增长的态势，而在06年前三季
度，公司业绩大增近二倍，这主要是得益于期内铜价的飙式上涨并保持高位运
行，另外，公司产量稳步增长及费用控制也取得一定成效。

    资料显示，06年在需求稳步增长、精矿供应短缺、投机基金参与等背景
下，上半年铜价飙涨，三季度铜价虽有所调整，但在矿厂罢工等刺激下继续维
持高位运行，直接支撑了相关铜业盈利的乐观增长。据统计，伦敦金属交易所7
－9月份三个月期铜月均收盘价为7581美元/吨，与前一季度相比上升7.93％，
上海期货交易所7-9月份三个月期铜月均收盘价为人民币67168元/吨，与前一季
度相比上升5.98％。现货市场上，上海有色金属网也显示，1＃电解铜前三季度
均价高达60532元/吨，同比上涨77.29％。

    而据报告，06年以来云南铜业产量也实现了稳步增长，如1-6月共产电解铜
16.92万吨、硫酸30.19万吨、黄金4.77吨（含受托加工4.65吨）、白银201.72
吨，分别同比增长9.7%、4.46%、125％和6.38％。

    另外，尽管期内云南铜业收入呈大增态势，但公司费用控制有效，如管
理、财务费用增幅分别仅为80.95％、12.12％，远不及其收入约1.5倍的增幅，
营业费用更减少2050.79万元，最终带动费用开支增加仅5376.71万元，增幅为
15.13％，也为业绩增长做出了一定贡献。

    但分析师也指出，尽管所属行业景气，云南铜业盈利也可观，经营获现能
力却较弱，经营活动现金净流量仅为百万余元，这主要是受存货大幅增加23.16
亿元等因素的影响。究其后果，其中之一即为占用了运营资金，导致公司增加
借款等负债，资产负债率因而从年初的69.22％增至80％以上，凸显偿债能力下
降较快。

    就未来发展而言，云南铜业此前分别做出了在内蒙再建大型铜冶炼厂和收
购集团公司矿业资产的决策，如果执行顺利，公司后期发展仍将较为乐观。资
料显示，公司在内蒙建设的铜厂年产能10万吨，将有效地扩张产能规模，而由
于其主要原料供应商赤峰金峰铜业位于内蒙，上述计划还能有效降低运输成
本。