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| 南山铝业:成本大增 业绩低于预期 |
| 来源：中国铝材信息网，更新时间：2010-4-30 10:11:12，阅读：
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公司10 年一季度业绩低于预期的主要原因是:一季度营业收入环比下滑3.4%，而营业成本环比大幅提升16.5%，造成营业利润环比大幅下滑51%，净利润环比大幅下滑63%。
我们认为，煤炭价格的同比大幅上涨是公司成本大增的主要原因。公司所用煤炭主要来源于神华长单，而09 年一季度煤价处于最底部，因而长单价格也较为低廉，而当前煤价同比去年一季度已有约40%的涨幅。
我们看好10 年铝价稳步上涨，假设10，11，12 年铝均价分别为19000，22000，22000 元/吨，则预测公司三年EPS 为0.72，0.91，0.89 元，合理估值11 年15 倍，对应股价13.65 元，维持“推荐”评级。
风险因素:主权债务危机和贸易保护主义，给复苏中的全球经济蒙上了一层阴影，并由此给铝价带来不确定性;全球能源价格大涨，公司利润被成本挤压。 |
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