美元高位震荡，商品市场承压探低，对整体经济形势的担忧，令有色金属价格步步走低，看空趋势未变。SMMI1444.81一路下滑，一周下跌3.13％，尽管铅继续表现跌势，SMMI.Pb一周跌幅达10.36％，但由于周一铜、铝、锌、镍收窄跌幅使SMMI下跌影响有限。

    铜：美元指数已在上周末摸高88.46，并且保持高位强劲态势；原油跌破50美元；最新公布的经济数据显示制造业采购经理人指数创下了有纪录以来的新低，美国上周申请失业金人数飙升至54.2万人达到了16年来的新高。美国三大股指及各国股市都不同程度的下跌，证明了联手降息以及金融峰会等种种救市举措都难扭转全球经济迈向衰退。商品市场的承压下跌源于美元的走强及经济前景的黯淡。同时，基本金属的基本面表现也愈加显弱。LME铜库存11月份以来持续增加近6万吨，近一周累积增加了9365吨，库存总量已达28.44万吨，为2004年2月以来的最高位，现货贴水45美元，充分反映了铜市的过剩状态。由于需求的疲软，库存预计将很快突破30万吨，对铜价形成进一步重压。根据美国商品期货交易委员会的最新持仓报告显示，空头持仓仍占优势，整体上基金看空铜价的态度未变。尽管美国新任总统奥巴马宣布了其一系列的新经济刺激计划，高达5000-7000亿美元的救助方案，将再度刺激股市上扬，提振市场信心，但其具体计划将于其明年1月就职后才能具体着手实施，短期空头趋势难改，近期将围绕3500美元低位震荡整理。沪期铜震荡回落，不但全线跌破3万元，甚至盘中刷出3年半来的新低。现货则逆市表现强劲，现货升水始终坚挺，从周初的1400元一路攀升摸高2800元。原因在于现货供应偏紧，尽管近期比值利于进口，但基于国际市场收到金融风暴冲击，对中国进口开征的信用证核定要求更加苛刻和严厉，令部分进口合约无法进行，导致无法正常进口，而国产铜由于价格已在3万元边缘，冶炼厂受损程度日渐严重，惜售渐浓，SHFE已连续五周库存下滑，累积1.7万余吨。且财政部宣布12月1日起提高铜管出口退税率至9％，对明年铜管出口增加带来一线生机。但需求能否实质性回暖，现在乐观为时恐早。海关周一数据表明10月精炼铜进口同比上升31.5％至128929吨，预计12月初进口铜将逐步到沪，供应压力将逐渐显现，维持高升水将有困难，随着外盘的压力和影响，沪铜也将考验3万元整数关的支撑。

 

    铝：LME铝价在美元走强、石油刷出新低以及供应过剩的压力之下，创出了三年来的新低。LME铝库存一周累积增加127775吨，库存总量1726375吨，达到1994年12月以来的最高水平。美国汽车业和建筑业是铝消费重点，来自于房地产的次贷危机使房地产业低迷难见底部，而近期美国政府暂时搁置对三大汽车业巨头的救助法案，使美国汽车业已陷入15年来的最低谷，整个汽车市场萎缩超过20％。铝市需求低迷将使铝价表现疲弱。本周沪铝则表现抗跌，铝市亮点来源于一系列利好政策，国家为扩大铝材出口，提高铝板带材的出口退税率至13％；且国家出台的4万亿经济刺激计划中，首批重点项目就将落户于国家电网公司，对铝材行业的消费将有明显的拉动作用。需求的真正展开要到明年才能显露端倪。但目前供应方面却又有了微妙的变化。由于中铝公司已将氧化铝价格调降至2600元，氧化铝市场价已跌至2000元附近的低位，减轻了一部分电解铝的生产成本。同时，由于10月份全国发电量绝对值同比下降了0.82％，是自1999年以来首次负增长，而当月全社会用电量也是负增长下滑了1.44％，各地区电力公司不但调低电价，而且以贴补方式给予高耗能的铝冶炼厂以优惠，铝冶炼成本已降低至12000元上方，导致各地铝冶炼厂生产又有复苏迹象，但是，根据各地报告显示，许多加工制造业企业因接不到出口订单已出现停产、半停产的状态，实体经济影响已逐步呈现，产能过剩和消费低迷的双重压力，以及生产成本的下调，使铝价重心节节下移。但最近中国有色金属工业协会提议中国政府增加铝的国家战略储备，诸多利多政策再次使铝价在13000元暂获企稳。近期将围绕13000元作窄幅波动。

    铅：伦铅库存下降速度有所减缓，上周累计减少了2925吨，库存总量在41300吨的低点，对铅价形成一定支撑，但这一周的伦铅走势更多地受到其他金属的影响，美元走强使其从1330美元探低1170美元，目前陷入1180-1230美元的窄幅区间。 而国内铅价继续表现跌势。上周沪铅价格有效跌破9000元大关，至本周一又在考验8000元的支撑，成交量很小，市场极其低迷，许多冶炼厂已深度套牢低价拒售，有些冶炼厂仍在割肉套现，不断刷新最低价。铅市已进入恶性循环，与LME铅价的比值已在7以下，严重超跌。有些供方你低我更低，只要有人要，不顾血本地抛售，而下家越跌越不买，跌到九千看八千，跌到八千看七千，甚至有人看六千。可是，六千至六千五是精矿的成本价。越来越多的矿山，冶炼厂及下游企业在关停，连最优秀的企业也是危难重重。对目前走势，市场人士普遍悲观和迷茫，但认为铅价已过分下跌，下跌空间已有限的业内人士正在增加，上下游企业希望铅价止跌企稳的呼声正在趋强。

    锌：伦锌1100美元支撑强劲，国外冶炼厂接连不断的减产消息对其形成支撑。LME锌价在1150-1250美元窄幅波动整理，LME现锌由贴水转向小幅升水5元，能否对锌形成支撑值得关注。

上周锌价在9100-9650元的区间震荡，9000元大关显示出很强的支撑，9500元以下，许多冶炼厂不出货，由于冶炼厂的一致惜售行动，虽然沪锌库存仍充裕，锌价却也暂时企稳，并能小幅走强。而且现货价强势也影响了期价。SMM锌价出来后，提振期价上扬的也不乏其例。市场人士维稳意识较一致，认为目前会在9000-9700元区间震荡整理。

    锡：这一周伦锡库存由降转升，一周库存增加了925吨，美元走强，双重压力之下，LME锡价探低至11000美元边缘，为2007年10月以来的最低价，一周跌幅接近20％。沪锡市场，品牌锡坚持9.8万元，供应仍在大幅减少中，市场流通量极小，近期下游加工业频报关门停产或半停产，需求低迷疲弱，尽管市场竭力维持价格稳定，但锡价重心下移恐难避免。

     镍：伦镍在上周的低位整理中再度破位1万美元，低探9750美元。尽管伦镍仍围绕1万美元作整理，但下跌压力更强于反弹动能。沪镍市场，尽管近期将有部分进口镍到货，但由于最近进口镍存有一定赢利空间，供应商放松心态，拒绝低卖，金川公司暂时维持90000元的出厂价出货，年底前也不会有大量货源到沪，虽然市场消费疲软，但价格可能更多仍跟随外盘走势维持窄幅波动。