1、救市VS衰退 经济前景难于乐观
（1）欧美经济延续下滑趋势
美国和欧元区最新公布经济数据表现不佳，继续加剧衰退忧虑。11月14日欧盟统计局公布数据显示，欧元区第三季国内生产总值(GDP)初值较前季萎缩0.2%，为自1999年以来首度连续第二个季度下滑。欧元区第三季度经济连续两个季度出现收缩，这表明欧元区有史以来首次陷入技术性经济衰退。数据显示，欧元区第三季度GDP季率的下降，主要是受陷入技术性衰退的欧元区第一大经济体--德国和第三大经济体--意大利的拖累。同日美国商务部公布的数据显示，因担心失业的消费者在圣诞假期临近之际依然不愿大规模消费，继续减少汽车、家俱和电子产品等一系列产品上的支出， 10月份零售额大幅下降2.8%，创下了自1992开始编制该数据以来的最大降幅。此前的最大降幅出现在2001年11月，当时为下降2.65%。这是零售额连续第四个月出现下滑。9月份的零售额数据被向下修正为下降1.3%；初步数据为下降1.2%。数据同时显示，10月份汽车和零部件销售额下降5.5%，9月份汽车和零部件销售额下降4.8%。
（2）救市举措频出 短期难见成效
近期中国公开宣布对宏观经济政策进行重大调整，由稳健的财政政策和从紧的货币政策，转为积极的财政政策和适度宽松的货币政策。同时公布了旨在防止经济硬着陆的4万亿财政刺激方案。中国扩大内需的政策出台，使得市场憧憬刺激经济政策将有望带来需求回升。但是国际投行人士对中国内需刺激商品价格并不乐观。摩根士丹利亚洲主席史蒂芬?罗奇日前表示，作为超级周期中商品价格高点的最终决定力量，供需平衡已经出现；他认为需谨慎评价中国庞大的财政刺激方案。因为随着全球信贷危机蔓延，可能将全球经济拖入衰退之中，预期原材料需求大幅下降。同时，11月16日G20领导人金融市场和世界经济峰会在美国首都华盛顿顺利闭幕。G20会议领导人发表了共同宣言，决心加强合作,共同努力恢复全球增长,实现世界金融体系的必要改革。从目前看，G20会议将为市场进一步企稳提供信心，但由于会议未就刺激经济增长的措施做出任何具体承诺，市场对于经济衰退忧虑仍在加剧，风险厌恶情绪可能仍将保持高涨。
总体来看，全球经济衰退已不可避免，各国政府出台一系列救市措施有利于提振市场信心，但短期内难以有效改善商品市场的供求状况，工业需求继续放缓，将令金属市场持续承压。
2、供需状况
（1）、需求明显放缓
由于信贷紧缩、经济疲软以及消费者信心下挫，美国汽车行业持续低迷。美国汽车数据公司最新报告说，10月份美国市场轿车和轻型卡车销量大幅下降32％，至83.8万辆，为1991年1月以来的最低月度销量。这已是美国汽车销量连续第12个月下滑。如果经季节调整后按年率计算，10月份美国市场汽车销量为1060万辆，为1983年2月以来的最低水平。我国汽车业也面临较大压力。1-10 月，全国乘用车同比增长11.07％，其中基本型乘用车（轿车）销量同比增长10.4%，较07 年1-10 月同期的增速相比出现了较大幅度的下滑，主要由于行业自08 年4 月份以来受多重因素的影响，逐步进入下行调整期，终端需求提振乏力。预计在行业政策利空因素没有彻底消除以及宏观经济真正好转之前，即使油价下降、购车刚性支撑，我国的轿车行业短期内难以回暖，预计11-12 月份增速将持续回落，而08 年全年轿车行业增速在8%左右。由于铝在交通行业尤其是汽车业中的应用最为广泛。由于汽车与建筑行业持续低迷，美国铝业公司预计今年北美铝消费量将下降5%。而较去年46%的增速相比，中国今年以来铝消费量增速出现明显放缓。
（2）产量增速回落 供应压力犹存
国家统计局公布，10月电解铝产量达108.8万吨，同比下滑0.8%；1-10月电解铝产量达1114.49万吨，同比增长10.7%。10月份氧化铝产量193.56万吨，同比上升12.9%。1-10月氧
化铝产量为1937.61万吨，同比增长20.4%。随着减产措施的实行，10月电解铝产量增速放缓，开始出现微幅减少；但氧化铝产量仍维持较为快速增长。虽然产量的增长出现减缓趋势，但需求的放缓也抵消了减产影响，后市仍将延续供大于求的格局。
3、减产以及成本因素
继宣布电解铝减产18%后，中国铝业又对氧化铝实施减产，公司于11月7日披露，已闲置了氧化铝38%的产能。受电解铝减产及氧化铝价格低位运行的影响，公司自2008年10月下旬起，在成本较高的企业中减少氧化铝产量。截至2008年11月5日，公司已闲置氧化铝产能411万吨/年，约占公司总产能的38%。随着铝需求的减弱及铝价的下跌，成本的因素使得铝业公司不得不进行减产，减产因素对价格有所支撑。但是随着煤炭价格的大幅下滑以及氧化铝产量仍出现快速增长的状况下，铝原材料投入成本的剧烈下降。目前中国氧化铝现货价格成交于2100元/吨（308$/t），2008年9月水平为3200元/吨（470$/t），阳极碳现货价格仅成交于3100元/吨（456$/t），今年8月至9月的最高水平为4800元/吨（706$/t）。自有发电的中国铝冶炼商已开始出现盈利，而即使是从电网购电的冶炼厂，境况也逐步改善。后市电解铝的成本仍有望进一步下降，这也使得电解铝的价格仍有进一步回落的空间。
4、库存高企压制铝价
从伦敦以及上海两地交易所的铝库存来看，截止11月14日当周上期所的铝库存为19.87万吨，较前一周减少5394吨；自11月份以来，LME铝继续增加近10万吨，达到160万吨的历史高位，总体上两地交易所库存仍处于高位，这也反映出消费需求的疲弱，后市将会继续压制铝价走势。
5、技术走势
从技术走势上，沪铝上方均线维持空头排列，14000一线对期价构成明显压制，后市将有望继续测试13500一线的支撑力度，跌破将进一步打开回落空间，初步目标看向13000关口；若跌破该整数关口，有望进一步回落测试12000一线较强支撑。
小结：
从目前的情况来看，欧美经济衰退迹象逐步显现，国内经济增速明显放缓，这仍令金属走势承压。全球房地产市场以及汽车市场的持续低迷，也将使得铝的消费需求面临进一步放缓。库存高企，供应压力将继续对铝价构成压制。随着氧化铝、阳极碳和燃煤价格持续下滑，电解铝原材料投入成本的剧烈下降，这使得铝价仍有回落空间。总体上，后市铝价仍面临震荡回落，短期继续测试13500一线支撑，跌破有望进一步打开回落空间，中期目标看向12000一线。
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