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| 车市繁荣 铝价继续保持乐观 |
| 来源：华泰长城，更新时间：2011-2-14 9:40:04，阅读：
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摘要：
1月PMI为52.9%，低于上月1%；稳中有降；
汽车销售全国数据尚未公布，但从各大厂家公布的数据看，1月汽车销售非常看好；
尽管车市之前利空不少，但北京的限度政策目前来看不会随意为其他省市所效仿，另外，二三线的消费潜力使得以后这部分地区将成为我国汽车消费的主力，汽车销售将继续向好，对铝需求构成支撑；
货币政策尽管收紧，但央行调整将更加谨慎，不会一味紧缩；
对于未来铝价可以继续保持乐观。
节后的沪铝，并没有如年前预期那样在节后发力上涨。上周三天铝价总体表现来看，不温不火。铝价的温和行情，与2月8日央行加息不无关系。节后第一个工作日前，央行突然宣布上调25个基点，一年期存款利率上升至3.00%。尽管市场并没有受此影响掉头向下，但2月9日的小阴线仍旧说明货币政策的变动影响仍旧是包括铝在内的商品市场不可小觑的一个影响。
2月11日，国家统计局发布分析报告：2011年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.9%，低于上月1.0个百分点。自2009年3月以来，该指数已连续二十三个月位于临界点——50%以上的扩张区间，表明中国制造业经济总体继续保持增长态势，但增速放缓。总体而言，中国的经济仍旧处在向好阶段，只是增速有所下滑。从这个角度来说，我们继续对由宏观经济影响的铝需求保持一个乐观的预期。
1月份的全国汽车销量尚未公布，但从各大车厂公布的数据来看，1月份汽车销量仍是蓬勃向上。最好的是上海通用，1月份共销售132783辆，同比增长17.2%；一汽夏利销售3.74万辆，同比增长19.27%。与乘用车企业相比，商用车企业的销售也取得可喜的成绩。江铃汽车1月份销售20966万辆，同比增长39.7%。1月份取得如此良好的成绩在股市上也得到了映证。上海汽车、江铃汽车在2月10日涨停，汽车股票的大涨说明市场对于汽车行业的预期大大变好。
笼罩在汽车行业头上的乌云主要来自于各地可能出台的限购政策。但除了北京的治堵政策表现严厉以外，车牌通过摇号得出，每个月的上牌量有限，这也就从另一方面限制了北京市每个月的汽车销售量。而其他地区，尤其是广东地区的治堵却显得温柔得多。广州的对策主要在于“疏”，今年1月23日出台的《广州中心城区缓解城市交通拥堵方案(征求意见稿)》，提出“建设新城”、“加强路网及配套建设”、“加强公共交通建设”、“推进交通信息资源整合”等扩充交通资源的政策。这些政策有望解决一部分城市拥堵问题，但却不会像北京那样对汽车消费造成休克性的影响。而广东其他城市，诸如深圳、佛山、东莞等城市更是温柔得多。深圳和东莞的治堵对策主要在于建，扩宽道路联网，增加道路资源，最为重要的是“发展公共交通”，佛山禅城则主要采取了对行车不文明行为进行打击的方式。从这几个城市的政策的表现上看，北京的治堵政策未必能够在其他城市得到推广。
中国的车市发展将从一线城市向二三线城市转移。有两个因素：一个是一线城市的汽车保有量逐渐趋向于饱和，汽车继续增长将给城市本身的发展带来极大的困难，这也是北京出台治堵政策的一个重要原因；另一个是二三线城市的收入水平以及跟风心理的存在。一线市场11.2%的人口占了全国30.8%的市场份额，二三线市场62.9%的人口只占全国市场29.3%，按照现在每年2-3个百分点的提升趋势，到2020年二三线市场占全国市场份额将达到55%-60%，最终将超过人口比例。从这个角度来说，中国的汽车行业仍旧是“大有作为”，具有巨大的增长潜力。汽车消费的提高，无疑是未来铝需求增长的重要推动力。
在货币政策上，尽管我们可以很明确的判断出2011年的货币政策必然是继续收紧的，但是有几点我们也同时要注意的是：尽管防止通胀对于中央来说非常重要，但中央同时也不会忍受由于打压通胀对经济增长造成的过大伤害。从PMI的数据上看，经济增长速度出现了一定量的回落，尽管仍旧保持在增长期间内。目前，我国的通胀压力仍旧很大，各大机构对于1月份的CPI预估均在5%以上。不可不承认未来中央政策上紧缩的压力之大，但2007，2008年的过度收紧对国民经济造成的不良影响也是中央所不能不谨慎考虑的。中央在政策的收紧和放松上必然会维持一个平衡，而不是恣意的收紧，这就使得我们对于包括原铝在内的商品价格可以继续保持一个乐观的态度。
从去年10月开始，当LME铝价突破2400美元/吨以后，铝价就长期踟蹰不前。这样的阵势维持了约有4个月。在金属市场整体上涨过程中的铝价表现不佳主要还是来自于供给量过大，而不是需求受到削弱。我们从下游的房地产和汽车两个行业，长期的观察都可以发现铝需求一直都是保持良好态势。作为原铝的直接制成品铝材而言，也是不断的节节拔高。自去年10月达到211.9万吨以后，11月和12月的产量继续保持在200万吨以上。另一方面，原铝的产量由于受到政策性打压的影响，从去年7月起产量就持续性下滑。在产量下降的同时，我们当然还必须同时注意到中国具有强大的闲置产能。2011年我国还将可能上马300万吨以上的新建产能，加上2010年上马而未开工的，我国的原铝产能是巨大的。这种状况也使得铝价在未来上涨的过程当中很难走太远。但是就短期内而言，我们看到的是国内社会库存的持续下降。尽管在春节期间库存增加了10万吨。这部分库存的增加是由于贸易商对后市看好，春节期间到货增加，但同时春节期间由于加工厂停产导致库存的堆积而成。因此我们不能把这部分库存的增加看成是利空。
从去年的10月份至今，铝价一直维持在一个区间之内，尽管中间有所起落。我们在未来还可以继续看好铝价，认为可以摆脱目前的横盘整理的状态：需求没有受到根本性破坏，可以继续保持向上增长的势头；供给一致跟不上，至少在第一季度内，大规模复产的事件可能不会发生；货币政策尽管是确定性收紧，但央行在具体执行上会更加谨慎和小心，为照顾经济增长，不会一味的下猛药。这几个因素结合起来，对于后市铝价我们可以保持一个谨慎乐观的态度。我们认为对于国内的期货主力合约1105而言，突破18000元/吨的可能性是比较大的。 |
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