一、行情描述
本周伦铜下跌1.2%，最高8966，最低8550，收于8571美元；伦铝下跌2.86%，最高2500，最低2374，收于2380美元。LME铜的库存减少至362775吨，铝的库存则增加至4252550吨，美元收于78.15。
本周沪铜1102合约一波三折，最高70150，最低65640，收于65640，总体下跌2.6%；沪铝1102合约大幅下跌3.11%，最高17400，最低16380，收于16690。上海现货周五铜报价66000，铝报价16400。上期所铜库存增加8572吨，至115423吨，铝库存减少7391吨，至485420吨。
二、行情分析
（一）短期内QE2导致的通货膨胀仍将利多市场
美联储QE2公布之后，市场上关于热线流入的消息便不断增加。专业资金流向监测机构EPFR(新兴市场投资基金研究公司)上周末公布的数据显示，截至3日的当周，环球股票基金累计吸引到37.8亿美元的资金净流入，其中，新兴市场基金吸引到的资金占比逾85%，也就是说，有超过30亿美元的资金都被新兴市场资产所吸引。其中，中国股票基金实现6.26亿美元资金净流入；巴西吸引5亿美元资金；投资者还将3.22亿美元投入了韩国股票基金，并将2.27亿美元资金投向俄罗斯。这部分资金不但流入股市，商品市场更是其青睐对象。特别是铜铝等产品，由于相对外盘略低，更有被冲击补涨的需求。
（二）爱尔兰面临希腊式救助
QE2已经被炒作多时，在靴子落之后，市场的焦点重新关注欧洲。爱尔兰等欧盟成员国主权债务问题再度引发市场忧虑.世界权威经济数据机构之一的美国金融服务公司在本周一公布数据，爱尔兰国家信用违约掉期（CDS）指数飙升至606基点，突破600大关。这无疑给目前爱尔兰的主权债务情况雪上加霜，进一步加深了投资者对其担忧。由于爱尔兰、葡萄牙和西班牙债务问题的担忧加剧，许多投资者解除了大量作多欧元的头寸，美元因此大
幅上涨。
（三）国内政策关注通胀压力
央行周三晚宣布，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。周四上午统计局公布了10月份居民消费价格同比涨4.4% 创25个月新高。高企的CPI已经达到警戒线，政府终于有所行动，为了避免对实体经济造成伤害，出台了一系列政策，限制这种通货膨胀的压力，并可能继续进行，周五金融市场的全线下跌可见一斑。在此次事件中，有一个重要的导火索，就是周五的一份高盛报告，“近期中国央行连续性的货币政策，很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的全部中国股票。”屡屡的空头大战皆出自高盛的手笔，此次是否仍会故伎重演，目前尚无定论，但投资者却应该有所警觉。
（四）9月美国铜进口量降低，铝增加
美国商务部周三公布的报告显示，美国9月阴极铜进口较上月的32，585，163千克减少10.3%，至29，214，879千克，且较去年同期的50，478，311千克下滑42.1%。同时美国9月未锻造、非合金铝进口较上月的102，760，820千克增加14%，至117，186，178千克，但较去年同期的142，372，571千克下滑17.7%。
（五）10月国内铜铝产量保持高位
中国国家统计局周四公布的数据显示，中国10月铜产量为400，000吨，较上年同期减少0.2%，且较9月下滑1.2%。主要是由于国内国庆长假因素导致。目前由于伦沪铜价比值较低，进口不利，导致了近两个月国内精铜进口较低，而产量较高，同时由于铜矿石精炼费不断提高，国内铜生产企业更愿意进口铜矿石到国内加工成精铜。同期电解铝产量120.8万吨，同比减少5.4%，环比增加3.07%，限电减排的功效有所减弱。
（六）10月铜进口量再次降低
中国海关总署周三公布的初步数据显示，中国10月共计进口273，511吨铜、铜合金和铜材，较上个月的368，410吨减少26%，相比去年同期的263，109吨，铜进口增加4%。这与目前沪伦比值居高不下有直接关系，高涨的伦铜价格减少了国内企业的进口量，反而在铜精炼费高涨之际，更愿意进口铜矿石转而国内加工。这就使得后期中国铜需求因素暂时趋缓，从而导致伦沪比值有所回归。
（七）10月汽车产销量基本良好
中国汽车工业协会发布的数据显示，10月我国汽车产销总体稳定，环比略有下降，同比保持较快增长。共生产汽车154.10万辆，环比下降3.26%，同比增长22.50%；销售153.86万辆，环比下降1.16%，同比增长25.47%。1-10月，汽车产销分别达到1462.38万辆和1467.70万辆，分别比上年全年高83.28万辆和103.22万辆。同时中汽协表示目前我国国内汽车库存处于正常状态。虽然环比产销量有所减少，但总体而言，延续了9月份的汽车火爆。但需要注意的是，这种火爆可能只是暂时性的，只不过是商家在“金九银十”其间的一个促销手段。这可能将导致接下来的几个月汽车销量的减少，从而影响原铝的需求量。
三、操作建议
沪铜周四触及7万，如果加入人民币升值因素，这一数值实际已经超过2006年的历史最高为8.1万，同时外盘LME铜也是创下了历史新高，接近9000美元。不过这并非是经济繁荣所致，相反用货币堆积出来的商品价格正面临着另外一场危机——通货膨胀。周五的大幅下跌看起来是国内政策性的抑制，但却又离不开“屡屡空头肇事者”的高盛。在炒作过QE2的利好之后，市场可能会将目光转移至欧洲方面。虽然就此说金融市场将进入空头时期为时尚早，但却也不能完全忽略这种可能。对于期铜来说，国外现货市场供应紧俏，LME现铜已有对期铜贴水，转为升水。同时国内现货商对明年铜进口的到岸升水价格，也有今年的80-90美元，提高至110-120美元。使得在需求良好的前提下，沪铜很难走势大幅单边下跌的却是，建议投资者暂时观望，关注64000的支撑位。
国内沪铝前期涨幅较小，导致周五跌幅也相对最小。近期点解铝原材料成本上涨明显，其中本周三中铝刚刚上调了氧化铝价格150元/吨，同时相关辅料价格也有明显上涨，且电费有很强的上涨预期，导致了沪铝存在很强的成本支撑。目前市场是面临方向选择，如果空头未大幅来临，则沪铝可能会再次达到17000左右，但在此之前，建议投资者应以观望为主，无谓博弈与高风险当中。
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