中国人民银行决定从2010年1月18日起，上调人民币存款准备金率0.5个百分点。本次存款准备金政策的调整大约能冻结基础货币3000亿元。这表明，央行收缩流动性过剩已经进入操作阶段。此消息给此前高温的有色金属市场立刻降温，SMMI本周小幅微跌1.07%，在连续上涨了一个月后出现了下跌。但锡作为本周逆势上扬的品种，SMMI.Sn大涨了7.57%。而跌幅较大的产品则为锌，SMMI.Zn本周下跌3.22%。

    铜：本周，铜价在各种消息面的影响下持震荡走势。周五晚，众所瞩目的美国就业数据公布，12月美国非农就业人口减少8.5万人，而预估为持平，这一数据的下滑减缓之前市场对美国因数据好转而提前加息的预期，美元因此大幅下挫，由78.0附近回落至76.9-77.0之间。商品市场受此提振从周五早盘的低位回升。周一亚洲盘时段，中国进出口数据公布，进口继续走强尤其是铜进口量的环比增长刺激伦铜进一步走高，证监会批准股指期货上市的消息也提振国内金融市场走势，伦铜一度上探至7700美元/吨之上。但13日晚，央行突然宣布自1月18日起将存款准备金率提高0.5个百分点，该消息令市场始料未及，这是即央票收益率提高后第二个收紧货币政策的信号，市场一度对该消息产生恐慌。原油、金属齐齐走低，伦铜大幅回落至7300美元/吨低位，沪铜14日开盘立即大跌4%，1004合约最低触及58770元/吨。不过值得庆幸的是，14日早盘收盘前，受逢低吸纳买盘拉升，沪铜已经止跌回稳，收于60000元/吨之上。

    现货市场也并未出现过分的恐慌情绪，由于业者对后市普遍持看涨心态，因此在期铜跌破60000元/吨大关后买盘表现十分踊跃，从而也支撑价格从低位走高，现货升贴水由周二的贴水200-50元/吨转为升水，好铜升水一度走高至200元/吨。供应方面，冶炼企业产量维持平稳水平，但国内冶炼企业报价相比进口铜较为坚挺，价格回落时惜售情绪浓厚，因此市场进口铜流通量大于国产铜。两市比值的再度走高也是刺激进口铜流通增多的原因，在盘面进行保值的贸易商由于铜价跳水而获利丰厚，现货报价余地较大，出货积极。需求方面，电线电缆调研显示，由于处于淡季且近期铜价持续走高压制了下游需求导致电线电缆订单下滑，开工率小幅下降。尽管总体需求量并没有增加，但受节前备货因素影响，周三低位成交积极，周四价格上涨后买兴也随即回落。

    本周铜价走势被各种消息面因素牵引着，其中最大的消息即为央行上调存款准备金率，这对于依靠流动性支撑的金属市场来说打击沉重。但是从本周低位反弹的走势可以看出，底部接力的买盘充足，铜价下方支撑明显，对该消息的消化也临近尾声。美指自12月非农数据下滑后走势便开始逆转，预计弱势将持续至下周。从图形上看来，伦铜连续两周处于震荡整理走势之中，RSI指标趋稳，KDJ指标触底反弹，有抬头的趋势。综合上述表现，我们认为下周铜价将处于稳步恢复过程中，震荡中心仍围绕在7500美元/吨，有摸高7600美元/吨上方的机会，国内现货则预计围绕在60500-61500元/吨之间波动。

    铝：周初央行意外上调存款准备金，暂时打压了铝价进一步冲高的信心，伦铝本周短暂下破2300美元/吨一线后，止步于2250美元/吨，而本周连续下降的LME库存支持伦铝回到2300美元/吨上方。沪铝在经历了巨幅波动和盘中跌停后，连续上行的势头受到遏制，总仓小减，但我们明显发现主力多头并未有明显出逃现象，因此沪铝主力合约始终维持在17500元/吨高位盘整。期货市场的大幅波动导致下游采购积极性偏弱，而临近春节终端消费也有趋弱趋势。

    国内政策性风险的影响逐渐淡去，虽然表面上看此次调控主要针对热钱过多流入房地产市场。但我们认为其对于铝价继续冲高的影响还是较为深远的，临近春节下游消费趋弱，近期现货市场始终表现低迷，而现货库存也同时出现了明显的增加趋势，在没有其他利好消息的作用下，目前的基本面难以进一步推高铝价，同时成本的明显上升对于铝价的支撑较强，因此回调的空间也非常有限。当然，不能排除一旦国内天气恶化造成华中地区电力供应紧张加剧，使部分电解铝产能被迫减产，从而造成铝价冲高的可能。综合来说，我们对铝价维持短期震荡中期看涨的偏乐观态度，预计下周伦铝维持2300美元/吨上方盘整，沪铝主力合约在17500元/吨附近震荡。

    铅：中国上调银行存款准备金率的消息出台后，伦铅市场空头力量高位乘势而起，LME电铅周二自周初的2620美元/吨暴跌7%，探低2400美元/吨，在30日均线处获得技术性支撑。之后，由于美元的走低，伦铅获得回升力量。周四重新上测5日均线2485美元/吨，值得注意的是，LME铅库存已经自09年12月15日以来连续20个交易日库存上升，至150300吨，这给市场带来较大的压力，后市偏空。

    国内方面，铅价自上周跳涨至17000元/吨一线之后，本周进入稳固整理阶段。冶炼厂乐观信心不变，品牌铅咬住17000元/吨一线，即使在周三伦铅大跌的背景下报价仍然坚挺，宁可持货惜售也不愿低价出货，意在利用外盘回调整理的机会，缩小国内外铅价的差距。但下游表现也依旧疲软。由于年末订单数量有限，下游厂家一般都按实际生产需求采购铅锭，而部分订单量较多的企业在16000元/吨以下的价位时已有一定的备货库存，因此在目前的价格位置上无意接货。本周市场交易表现平静。

    锌：本周外盘结束了疯狂上涨后的横盘行情，在“中国因素”，即央行提高存款准备金率0.5%的消息公布后，伦锌从2600美元/吨位置下行至2500美元/吨一线整理，且最低下探至2419美元/吨，形态上已击穿了30日均线，市场对锌价是否继续展开回调产生了分歧，多空胶着。

国内方面，在央行发出收紧信贷资金的信号后，资本市场率先发威，股市、期市双双以阴盘告收。沪锌主力周震荡区间在20450-21735元/吨，周五最低去至20200元/吨，跌幅累计达到7.25%，总体看来锌价呈现出回调的态势。特别是周三至周五，现货价格围绕在20150元/吨附近盘整。下游采购企业周三的采购热情高涨，因锌价单日下跌4.8%，为周内跌幅最大。但随着沪锌弱势逐日显现，市场人士对于20000元整数关口的支撑力度信心开始动摇，由于看空气氛的蔓延，邻近周末的现货市场显得分外冷清。

    供应方面，冶炼企业在20000-20200元/吨相对低位的出货意愿较低，市场流通货源多为贸易商从期锌合约中平仓后流出的交割锌锭。本周0号锌周成交均价在20430元/吨，较上周下跌2.0%。

    锡：本周中、美消息面喜忧参半，引导伦锡宽幅震荡，但继续运行在上升通道中，从周初的17400美元/吨冲上新高18500美元/吨，表现强劲。伦锡库存小量增长超过2.7万吨。

受伦锡鼓舞国内锡价高歌猛进，一周内快速拉升了一万元，周初两天贸易商跟进积极，并引领了终端用户少量备货，但价格至135000元/吨以上成交萎缩，市场观望气氛浓郁。部分下游因恐高心理而接货谨慎，贸易商则在看涨情绪下惜售，导致市场可流通货源偏少，并且以上游厂家检修、原料承接价高量少受抑为由，报价再次提升至145000元/吨，但对下游的观望表现已有顾忌，预计下周涨幅有所收敛。

    镍：本周LME镍市高位剧烈震荡，市场分歧加大，交投继续活跃。中国央行最近实施一系列货币紧缩政策引发期市动荡，对期镍上涨形成较大压力，市场多头平仓较为积极，价格大幅下跌650美元/吨至17500美元一线，但是随着美元的弱势下行市场认为镍价应该得到支撑。镍价下行至17300美元/吨引发商家点价推升价格回至18300美元/吨。本周均价18075美元/吨，下跌855美元/吨，周度环比下降4.5%。

随着外盘价格下跌，与国内价格差距逐步缩小，本周部分进口货源补充市场，货源供应逐步宽松，成交较为积极。随着价格不断下行，本周金川1月13日下调4000元/吨至139000元/吨，金川下调价格以来，终端进入市场采购，成交较为积极。进口镍本周成交区间在139000-141000元/吨，而金川镍成交区间在139500-142500元/吨。

    根据最新统计，无锡市场不锈钢库存18.54万吨，较上次统计增加0.17万吨。库存再次上行，不锈钢市场压力巨大。本周钢厂盘价再次平盘开出，但受到周三LME镍价下跌影响，不锈钢市场价格一度出现下行，成交量无放大迹象。大部分采购商依然抱观望态度，以期价格走稳后再实施采购。2010年全国六大钢厂（包括：太钢不锈、宝钢不锈、联众广州、张家港浦项、酒钢不锈以及泰钢不锈）计划产量最低在710万吨左右，最高可能要达到800万吨，不过这些目标产量能否完成，还要看2010年不锈钢市场环境如何予以配合。