上周末召开的中央政治局会议定调2010年宏观经济政策。会议指出在09年保8增长的基础上2010年大局仍然要稳定增长，稳住相对较高的增长率，这预示我国在较长时间内仍保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策。本周各主流投资机构不断在强化通胀预期，不断增持黄金等实物商品头寸，从而推高了基本金属价格。SMMI周度涨幅达到了1.97%。其中领涨金属仍为锌，SMMI.Zn周度上涨了3.32%，现货价格站上了18000元/吨的平台。铜价本周以2.12%的涨幅位居第二。镍仍落后于其他基本金属，本周SMMI.Ni较上周持平。

    铜:上周五，迪拜世界债务危机消息传出，全球金融市场笼罩在该消息的阴霾之中。迪拜世界的债务是否会危机欧美及其他地区银行使刚刚恢复的全球经济再度受创成了投资者的最大疑问。在忧虑之中全球金融市场全线走软，伦铜一度下挫至6622美元/吨，美元作为避险工具被大量买进，美指升至75.0的高位。但恐慌性的抛售并未持续多久，逢低吸纳的买盘将价格再度从低点拉高。周三，在利好的美国数据及迪拜债务充足声明的联合带动下，伦铜经过周一周二的反弹突破前期高点，创下7090美元/吨新高。周四，在黄金屡创新高的刺激下，伦铜乘胜追击，达到了7166美元/吨，再度刷新新高。

    从本周沪铜表现看来，基本追随伦铜的涨势。沪铜主力年内纪录被重新改写至56710元/吨，保持极强的上涨势头。技术面沪铜主力价格在5日均线之上，呈强势突破态势；MACD指标红柱扩大向上；RSI相对强弱指标90位置向上发散；KD随机指标高位金叉；能量指标中性；沪铜上升通道良好。供应方面，冶炼企业产量平稳，比值的恢复也导致部分进口铜流出，但是现货升贴水由贴水200转变成升水50却说明市场流通量的紧张局势，这是为什么呢？主要原因是持货商惜售情绪普遍，越是临近交割升水会愈发走高，且后市看涨气氛浓重，选择搁置到后期出货的意愿并不少见。需求方面，板带箔企业调研显示订单情况较为平稳，企业原料按订单采购，并未刻意追涨囤货。目前高价且升水的局面使下游接货一时难以承受，成交气氛欠积极。

本周铜价在下挫后强势反弹，低位时买盘力量巨大。据此，我们不难判断，伦铜此后每一次回调都是多头建仓的时机，良好上升势头将延续。美元的下跌空间尚未被完全打开，美指维持在74.5附近震荡，下周仍有望穿破74.0探至73.8附近；伦敦金在创下历史高点的1227美元/盎司后引发了投资热潮，后市有机会刷新高度。在周边市场的配合下，伦铜迅速突破7100美元/吨，结合以上对美元及黄金走势的判断，我们认为伦铜的下一目标—7200美元/吨一线指日可待。

    铝：伦铝本周跟上周边金属上涨的步伐，周二周三两次触及年内高点2165美元/吨，之后在2100上方盘整。伦铝成交略有放大，现货贴水收窄至30美元/吨，但库存仍处于高位且下降趋势并不明显。而沪铝市场表现仍显乏力，主力合约在前高15850元/吨处阻力明显，持仓小增成交较上周亦有改善，但现货市场贴水不断拉大，下游采购积极性不高成交表现清淡，仍是抑制沪铝上行的主要压力。

    近期伦铝的走势逐渐与周边金属同步，一方面铜铝、锌铝之间比价表明铝价有较大的补涨趋势（虽然并不能用固定比价来定义各金属间的价差，但在投机资金的推动下将成为主要炒作的题材），而从宏观大环境看，美元在74-75之间盘整有进一步探底趋势，黄金连续上涨至1200美元上方，同时近期伦铝各合约间的价差呈拉大趋势也降低了海外流通现货增加的可能。我们判断目前随着周边金属的上涨，伦铝目前已初步站稳2100一线，下周将进一步巩固并寻找站上2200美元/吨。而近日传出欧洲共400万吨电解铝产能中，约有2/3的产能由于电价上涨而面临关停风险的消息，也可能成为推动铝价进一步上行的诱因。国内沪铝方面，主力合约在16000整数关口的压力较大，而随着交割的临近，现货贴水逐渐缩小拉升现货成交价格。预计下周沪铝主力合约在15600-16000元/吨区间内盘整。

    锌：在美元持续疲弱、商品市场强势的预期下，上周五迪拜债务危机令金属价格经历了一波“猝不及防”的下挫行情。好在此次债务危机涉及金额及性质与当年雷曼兄弟不可同日而语，因此其影响程度相对有限。本周伦锌从11月27日2133美元/吨的低点稳步上涨至2440美元/吨高位，且后半周在资金买盘的推动下，伦锌不断刷新年内新高。

国内方面，由于前期国内资金逐步撤退，本周沪锌市场被动跟随外盘涨势，周五收于18730元/吨，周涨幅仅为4.8%，相比伦锌13.6%的涨幅显得相当有限。本周沪新主力最高曾一度到达18920元/吨，现货最高则达到18150元/吨，由此显而易见的是因国内锌价再创新高，下游买盘力量在打折扣，贴水从上周500-600元/吨区间扩大至650-800元/吨，且由于贴水的扩大及前期保值的影响，现货供应一度出现“紧张”，然而有限的供应量在周五贴水缩窄至650元/吨附近时得到不小的缓解，现货供应量开始增加，不过18000元/吨上方的现货价格仍令大部分下游企业犹豫观望。因此不同于11月底追涨气氛，本周现货交投氛围明显转淡。0号锌现货一周成交均价为17863元/吨，较上周上涨了249元/吨，涨幅为1.4%。

    铅：本周伦铅在迪拜世界债务危机事件影响下突破前期平台整理，宽幅震荡，不仅在资金推动下创下18个月新高2525美元/吨，还将成交密集区间抬升至2400美元上方。伦铅价格与潜在基本面间的缺口扩大，从量仓上看，短线力量更为积极。而库存上，亚洲马来西亚库存增加明显，使得亚洲仓单数量稳步上升至1600吨以上。

    国内铅市跟涨伦铅的步伐尤为艰辛，周内主流成交区间始终围绕16000元/吨整数大关上下150元/吨反复。一方面流通领域供应始终充分，低价铅逼迫品牌铅价抬升乏力，随着伦铅创下新高，国内反套操作也无法提振国内铅价，只造成了品牌铅交投回暖的表象。另一方面，临近年底下游生产企业入市谨慎，普遍不愿进行多余采购，基本以维持实际生产量进行操作，对国内铅价波动隔岸旁观。整体成交平淡。

    锡：受迪拜信贷危机缓解后伦铜、伦锌上涨带动下，伦锡本周前期呈现连续小阳走红，上扬至15300美元，但随着伦铜回落，伦锡也下探在15100美元附近震荡盘整。

    国内锡砂近来货源仍然紧俏，高位持坚不为所动。品牌锡厂因原料高就，又受下游消费不力挤压，持货待涨收到抑制，扛在116000-117000元出货意愿强烈。杂牌锡低价抢占市场的行为在本周有所收敛，货源不多报价向正牌锡靠近，但下游厂家在前半周伦锡小阳线激励下接货稍显积极，价位在115500-116000交易增量，此轮操作完成后市场又恢复平静。周末沪锡市场上贸易商正、杂牌锡持货量减少，但下周组织低价货源的概率不是很大，所以锡价应能继续保持稳定。

    镍：迪拜要求推迟债务的消息打击全球股市，投资者对政府投资机构迪拜世界集团的债务问题感到担心，资金流向风险程度较低的美元，美元走强打压金属市场走低，周五伦镍最低触及15775美元/吨，收于16000美元/吨上方。本周伦镍承接上周五暴跌态势，继续下探整理；伦镍库存大增，突破14万吨一线，对镍价形成打压，使得伦镍本周表现显弱。

    本周中国现货主流成交价格在126000-126500元/吨，整体成交较淡。难觅低价货源，报价高者也很难成交。受到周边金属活跃的带动，周四成交稍显活跃，主要为贸易商之间的交投，部分商家对中国无锡地区的镍电子盘操作促进部分现货交仓。目前金川与进口镍之间几无差价，因长期内外盘价格倒挂，目前倒挂5000元/吨。进口俄罗斯镍板低价货源已经非常少，金川镍流动货源较多。

    根据最新统计，无锡市场不锈钢库存18.05万吨，较上次统计减少0.49万吨，减幅2.64%。其中，200系1.33万吨，300系13.76万吨，400系2.96万吨。库存总量依然较高，市场压力较大。有业内人士认为，由于临近年底补库需求的存在，不锈钢市场12月份的需求或许可能放大。国内主要不锈钢生产商12月份计划产量大部分仍然保持稳定，除部分钢厂如宝钢不锈本月受检修影响预计缩减不锈钢产量外，其他主要钢厂的计划产量较上月变化不大。钢厂资源供应量依然保持较高的水平。