本周基本金属价格走势受美元指数影响较为明显，加之公布的8月金属进口数据均显示为环比下降引发了市场对于中国需求疲软的担忧，SMMI呈下跌态势，周跌幅在2.06%，其中跌幅较大的为镍及铜。受到金川下调出厂价以及不锈钢需求疲软的影响，SMMI.Ni本周跌幅为3.93%，领跌其他金属。从本周金属现货市场表现来看，市场对于国庆节后行情的分歧明显，节前备货气氛较淡。

    铜：中国人民银行行长周小川日前表示，需要不断地调节货币政策松紧的程度，使之既适应于经济发展的需要、适应于解决就业的需要，同时又要保证币值的稳定。同时，财政部公布的8月数据显示，国有及国有控股企业经济效益总体状况进一步趋好，营业收入和实现利润月度环比增长，应交税金和已交税金今年以来首次实现同比正增长，显示在经济复苏的背景下微观经济层面的景况正在转好。
    美国8月工业产值连续2个月上升，且好于预期，进一步证明了美联储主席伯南克关于美国经济衰退可能已经结束的观点。24日凌晨美联储宣布维持0-0.25%的基本利率不变，并重申要利用一切可能的工具来促进经济复苏和确保价格稳定。除了维持联邦基金利率不变之外，美联储同时还宣布调整一项旨在促进房贷市场流动性计划的实施期限，使得市场对资金流动性收缩的担心得到释放。

本周，中国8月精铜进口数据公布，环比出现下滑引发市场对中国需求的担忧，加之两市库存增加，铜价一度大幅下挫至6035美元/吨的近期低位。之后，美元在议息会议前期被抛售，美指跌破76关口，刺激铜价探底回升至6345美元/吨的高度。周四，美联储宣布维持利率不变，美元因此反弹，拖累铜价再度回落。国内市场，由于铜价弱势震荡，买盘信心遭到打击，操作上较为谨慎，成交呈现低迷态势。供应方面，SMM本周冶炼企业调研结果显示，9月铜冶炼企业整体开工率为85.0%，环比上升4.3%，同比上升8.9%。值得注意的是，大型冶炼企业的开工率高达99.4%，意味着大型铜冶炼企业基本处于满负荷生产的状态，这与临近年底，企业为保证完成计划产量而加大生产力度有关。同时，小型冶炼企业的开工率环比8月增长明显，这部分企业多以废铜作为原料，其开工回升与近期废铜供应的逐步充裕密切相关。国产铜供应量增加，加上进口铜的到港及贸易商为避免风险而减仓的举动，使得现货市场供应量增加。消费方面，下游企业没有明显备货行为，采购量未见放大，并且其采购意愿与价格的关联性明显，价格相对低位时，买盘表现活跃。

    对于大家都十分关注的“十一”行情，我们坚持“十一”外盘将拉高的观点，预计在国内休市期间，伦铜将有一番涨势，并有望突破前期6500美元/吨的高点。在一轮涨幅的酝酿期间，多头需要伺机入场，而本周铜价一直处于不温不火的弱势震荡格局，仓量也没有放大的趋势。我们认为这主要是由于缺乏利空消息的配合，美元的走软也促使铜价难有下跌空间。但周四晚，借由美国房屋销售数据的意外下滑，伦铜终于破位下行，一举跌穿6000美元/吨的整数关口，给了多头一个很好的买入时机，似乎印证了我们看多的观点。国内方面，47000元/吨附近买盘踊跃，现货市场消费也较为活跃，因此相信下周的三个交易日将维持在47000-49000元/吨附近震荡走势，不会出现单边格局。

    铝：本周初美指跌破76整数触及近期低点，而之后各国央行宣布计划逐步削减注入银行体系的美元资金，使得市场再次担忧各国政府将紧缩信贷进入退出政策，避险需求的增加带动美指反弹，基本金属本周与美元的负相关性明显减弱，而伦铜基本面表现疲软拖累整体金属未能在美指新低时冲高，反在下半周跌破前低。伦铝走势相对坚挺，库存数据的小幅下降支撑铝价维持1800-1900美元区间震荡。国内沪铝受伦敦回落的影响跌破前期14900元/吨底部支撑，节前市场为控制风险持仓量连续下降，成交也持续低迷。国内现货市场由于国庆长假临近且市场货源较集中，现货升水始终保持高位，但铝价持续低迷也反应出市场节前备货气氛有限铝价追高积极性欠佳。

    下周临近中国国庆长假，伦敦金属价格又将面临“独大”格局，是否会再次出现去年的暴跌是大家   近期关注的重点。我们认为，当前的全球经济形势与去年也是“天壤之别”，虽然难以判定经济已经复苏，但市场已经达成“不会更差”的共识。而在周边影响因素不断弱化的背景下，市场更倾向于关注金属本身的基本面，伦铝近期的基本面属于所有产品中较好的，伦铝在国庆节极有可能借机站稳1900美元/吨后上攻2000美元/吨的整数关口。但国内供应过剩仍存在，因此节后即使伦铝涨幅较大，沪铝的滞涨亦是必然，能否达到15500-16000元/吨的预期价格尚难定论。

    铅：本周伦铅主要受美元走势主导，反向趋势较为明显，但整体困于2130-2310美元区间整理，2300美元周内顶部构筑完成，而20日均线2210美元附近三次被穿破，市场缺乏明确指引，后半周的美联储决议及G20峰会的开幕并没有带来太多的方向感。

    国内铅市疲弱，价格上限愈接近16000元成交难度愈高，严重侵蚀市场本就脆弱的交投氛围。中间商与冶炼厂观点有所分歧，生产企业对16000元价格仍有所期待，并相对持坚；中间商则以出货畅通为上，长假前尽量降低存货成本，流通领域内不时受到15300元/吨或15500元/吨的低端货源冲击。消费者面对宽幅不定的震荡格局，更多选择“以静制动”的观望态势，备货参与度低。

    锌：相对伦铜偏弱的走势，本周伦锌仍然维持高位震荡，下探幅度在买盘力度的支撑下而显得较为有限，伦锌在1850-1900美元/吨处的反复得到测试支撑，期价波动幅度相对较窄。周收盘价在1845-1935美元/吨，库存增加1225吨至436225吨。

    国内方面，沪锌在伦锌窄幅震荡的前提下也未有明显突破，期价持稳在15000元/吨附近，箱式震荡格局显著。随着十一长假的日益临近，由于此前特别是去年国内锌价在十一过后单边疯狂下挫38%的行情，令今年大部分市场人士均选择了避险措施，清仓出场。本周现货市场表现正如大部分市场人士所预期一样，未出现采购狂潮，下游企业的采购态度则表现得更为谨慎、理智。周内0号锌周成交均价为14905元/吨，较上周小幅上涨22元/吨，15000元/吨处及其上方处的现货价格依旧承压，而在本周的后两个交易日内，市场现货价格14700-14800元/吨，采购力度明显增强。供应方面，虽然现货市场在14700元/吨附近表现活跃，但临近“十一”，各冶炼企业及贸易商此时的出货意愿却不强，供求双方博弈在低位表现突出。

    锡：本周受中国消费需求放缓及对基本面的忧虑和库存增加，令伦锡最终未能攀升至上周高位14800美元，在14350-14650美元作箱体整理，14200美元的支撑位受测试。伦锡库存增至24000吨以上。

    国内锡矿砂居高不下，主要品牌厂家在12万元以上报价力挺近两月，也因“体力不支”———无量成交，在本周四调整到12万元以下，但也已事是人非，市场价格又进一步下行，主要是受杂牌锡锭陆续出货所致。本周大量节前备货依然不见，不景气的下游消费令贸易商利润微薄，云锡低铅才能在118500元成交，大多锡锭在117000-118000元成交，终端承接相当谨慎，市场整体都相当疲弱。十一长假无论伦锡走势如何演变，但现货锡恐难有大涨齐鼓的悬念。

    镍：LME镍价本周冲高回落，一方面美元指数走弱给基本金属予价格的支持，周三伦镍一度冲高至18200美元/吨；但另外一方面，由于不锈钢需求并不理想，对于中国市场真实需求的担忧让投资者心态变得非常谨慎。周四，包括美联储在内的主要国家央行宣布计划逐步削减注入银行体系的美元资金，令市场担忧经济复苏的步伐，美元指数回到77一线附近，原油下挫，美国销售数据意外下跌，多重利空打压下，LME镍价大幅下挫，盘中最低触及16950美元/吨，收于17050美元/吨。

本周二金川下调出厂价至131000元/吨，周四伦镍大跌，打击国内市场，周五金川镍市场价跌破130000元/吨，于出厂价再次呈倒挂格局。进口镍以俄罗斯镍为主，本周成交较上周稍有好转，除贸易商补货及少量囤货之外，少量下游企业进行节前采购，但整体来说，备货氛围不浓。近期国内需求表现较为低迷，本周二伦镍大幅上涨，但国内现货无力跟涨，市场依然以观望为主。
    进入九月，国内不锈钢企业逐渐减产已经是不争的事实，部分大型钢厂在10月也将检修减产。不锈钢市场库存不断高企，钢厂减产，显示下游需求依然比较疲弱。而临近国庆，市场备货氛围并不明显，成交也无明显放大，市场人士对于后市的信心并不充足。根据最新统计，无锡市场不锈钢库存19.1万吨，较上次统计减少0.35万吨，减幅1.80%。其中，200系1.25万吨，300系13.48万吨，400系4.36万吨。不锈钢市场库存仍保持高位，显示下游需求依然疲软。钢厂减产，缩减原料采购，镍铁、镍矿等价格也随之下滑。短期之内，镍市场并不乐观。