经过7月份的大幅上涨，沪铝近期陷入了调整的格，15400一带对其构成了压制。笔者认为，铝作为房地产金属，地产行业的复苏对铝价形成直接利好；汽车行业受政策刺激的影响，生产销售同比大幅增长，同时临近生产旺季，将增加对铝的需求；美政府试图推行对投机行为进行严厉监管的法案受阻，可能将导致投机资金再度“杀回”，推动金属价格更猛烈上涨。因此，15400一带对期价的压制将有限，经过短期的整理，后市将再创新高。

　　房地产行业继续保持较高的景气度

　　中国房地产行业占全球原铝消费的12%左右，占我国原铝消费的比例高达35%，因此，房地产的回暖对原铝的价格有较大的影响。2009年上半年，全国商品房成交均价同比上涨16.2%。均价上涨虽然包含了结构性因素，但比年初上涨则是确定的。在房地产价格上涨的同时，我们看到，今年6月，商品房新开工面积单月增长12.1%，开发投资增长18.1%。从中长期看，行业发展趋势决定了开发商的态度。因此，房屋开工面积和开发投资额同比大幅增长，表明开发商对后市持乐观态度。

　　房地产行业在我国经济结构中具有支柱的作用，对地方财政和GDP有较大的贡献。因此，在国家今年GDP力图“保八”的前提下，政府还会在政策上呵护经济的支柱—房地产的发展。自从7月初杭州的银行表示将通过较高的利率和首付比例从严第二套房抵押贷款以后，银监会也表示将加紧对不符合二套房优惠政策贷款的审查。由于市场先前一直认为，投机资金入场是房地产复苏的一大要素，所以该政策动向对市场造成打压。笔者认为，严查二套房贷款只是对先前政策的贯彻，体现国家不希望投资性需求过度炒高房价，影响房地产的长期健康发展。

　　房价上涨幅度

　　近期房地产销售数据有所下滑，主要受今年上半年刚性需求的集中释放，加之开发商年初并没有相应提高开、竣工面积，使得存量房源被迅速下滑，短期供应出现紧张面。随着开发商加快推盘节奏和捂盘惜售的改善，“金九银十”的销售旺季将再度到来，提振铝的需求量。总体来看，预计未来房价在政策的呵护下有望继续上升，房地产行业将保持稳定发展的态势。中国作为铝消费第一大国，地产业的持续回暖将推动铝价上行。

　　汽车销量持续保持稳定增长

　　上半年的中国车市继续保持稳定增长，实现销售609.88万辆，同比增长达到17.69%。在国家利好政策效应拉动下，前6个月全国汽车产销稳步回升，行业经济效益逐步好转。据1-6月全国汽车行业13541家规模以上企业主要经济指标显示，与1-2月相比，多数经济指标降幅缩小，产出指标由1-2月负增长转为正增长，利润、利税总额降幅大幅收窄。据权威部门预计，09年全年销售目标有望达到1100万辆。

　　7 月14 日，财政部、商务部等10部委联合发布《汽车以旧换新实施办法》，规定了汽车以旧换新政策补贴范围和标准、申请流程及资金审核和监督等，政策实施时间为2009 年6 月1 日至2010 年5 月31 日。政策中对汽车“以旧换新”的时间界限大致规定为使用不到 8 年或者使用不到 12 年，车型大致规定为老旧中、轻型载货和载客汽车。2008年全国汽车保有量为 4975万辆，而 1997年全国汽车保有量为1219万辆，也就是说在这12年中适用于本条规定的汽车大致在3756万辆以内，再去掉重型载货汽车和大型载客汽车保有量大致约在3000万辆的水平。“以旧换新”政策将极大刺激汽车销售，提振铝价上行。

　　中国汽车产销量数据

　　美政府对投机分子的限制法案可能将不了了之

　　最近两年来，原油等大宗商品大起大落，从07年初的60美元/桶上涨到08年147美元/桶；随后在金融危机的影响下最低跌到33美元/桶。原油价格的大幅波动给航空、石化、汽车等行业造成了很大的影响，企业正常的生产经营活动受到干扰。为此，美国民主党领导人奥巴马上台后便下定决心对能源投机实行严厉的监管，包括限制投机头寸，及时申报头寸数量、禁止“裸”卖空等。

　　从7月28日起到8月份，针对该限制法案将举行两场听证会，讨论该法案具体限制措施及实施手段。但就在听证会前夕，以保尔为首的共和党议员争取到了1/3的国会议员的联名，抨击美联储主席伯南克力排众议给AIG输血，助其度过危机；又强迫美林证券与美国银行合并。同时保尔等共和党议员一致要求对美联储进行审计，并限制其独立性和日益扩大的权利。对此，可以理解为华尔街的投机势力对奥巴马政府试图约束其投机行为的反击。

　　在两党制轮流执政的美国，美联储和奥巴马很可能招架不住共和党人的冲击，听证会如果不能通过实质有效的监管措施，从原油、金属等资本市场上“撤退”的投机资金将再度“杀回”，推动大宗商品的价格更猛烈上涨。

　　总结：

　　上半年铝价走势相对疲软，主要受到房地产和汽车等下游行业不景气等因素的影响。从最近的情况来看，房地产价格在政策的呵护下已经回升到07年的水平，行业景气度提振原铝价格；汽车行业受“以旧换新”等政策的刺激效果也已经体现出来，销售量趋于稳定增长，加之8月份是汽车的生产旺季，用铝量将增多；美对投机的限制法案可能流产助推金属价格上行。总体来看，我们应保持多头思维，短期虽然有调整的风险，但中长期来讲，基本面好转、投机资金推动等原因将继续促使沪铝震荡上行。