充裕的流动性不断将金属价格推向高位，沪铜已经重回45000元，沪铝突破了7月中旬的整理平台，放量拉升大有王者归来的气势，并接过了金属铜的领涨袖标。同时国际金价也并非黯然失色，上半年国际金价几次向千元关口发起冲峰，虽然最终未能成功突破，但是金价也维持在920美元/盎司～930美元/盎司高位盘整。

　　行情受通胀预期左右

　　上半年我国的新增信贷近7.4万亿元，远超全年新增贷款5亿的目标，预计全年的信贷水平突破10万亿已是毫无悬念。充裕的流动性，市场不差钱是推动价格攀升的基石。

　　金瑞期货朱彦忠告诉记者，支撑价格上涨主要因素还是国家的宏观经济政策，以及在通胀预期下投资者的保值需求。朱彦忠表示，铜、铝等金属及黄金近段时间上涨最主要是市场流动性的宽裕，周三市场传出央行要收紧流动性，有色金属都出现了较大跌幅，但是随后传闻的澄清金属价格再次大幅反弹。

　　朱彦忠认为，货币供应量增加，通胀的预期将变得相对强烈。对金属而言，市场开始显现出另一种需求，有钱人已经把金属当成了固定资产来投资，目前来看这一数量可能很大，但是短期或者下半年集中爆发的可能性不大。流动性对金属及黄金价格下半年走势将起到决定性作用，只要这一预期不变金属价格很难下来，而黄金在通胀保值的预期下可能再次向千元大关发起冲击。

　　铜价受基本面支撑

　　上半年中国精炼铜进口每个月都有较大增长，其中6月份的进口量更是创下历史新高。出现这种现象的原因主要归结为废铜进口减少，从近几个月海关公布的数据看，废铜的进口量是呈现下滑趋势，精炼铜进口大增实际上是填补废铜的供应缺口。

　　另外从铜精矿来看，国内铜冶炼企业加工费（TC/RC）从年初的90美元/吨和9美分/磅一路暴跌至目前的25美元/吨及2.5美分/磅，加工费暴跌从一个侧面反映出铜精矿仍然处于紧张态势。

　　国内铜精矿主要来自两大部分，一是国产，二是进口。国内铜精矿供应长期保持稳定，下半年大幅增加可能性不大，另外国外矿山也不可能大幅扩产，一旦价格上涨，最多维持小幅增加的趋势，因此总的供应也不会出现太大变化。

　　对于废杂铜的进口情况，朱彦忠表示，接下来几个月废铜进口量也不会有较大起色，这主要是基于两方面原因：一是如果外围市场对经济复苏不认同，废旧金属供应在国外就会出问题；二是国内海关严查废铜报关手续，这不仅导致进口废铜成本增加、相应的报关时间也变长。

　　CFTC加强监管影响不大

　　原油市场一向是大宗商品市场风向标，日前美国商品交易委员会（CFTC）开始商讨是否限制能源期货投机头寸，从而打击包括石油在内的能源投机行为。

　　南华期货能源事业部总监杨光明表示，从两场听证会看，CFTC限制能源投机的意图已经非常清晰，现在讨论的范围只是在如何实施上，按照目前进程估计在9月初就会有方案出台，10月份动手的可能性比较大。在这个时间框架下，对原油市场的压力是毫无疑问的，除非9月份飓风出现概率比较高，否则国际原油价格突破70美元可能性不大。

　　对于油价与金属市场的联动，杨光明认为，就本身来说价格相关性不大，但是有些商品是具有对冲通胀的能力，或者说货币贬值的时候我们更愿意拿油或者拿商品，从这个意义上讲他们是有联动性的。

　　而对于下半年原油走势对金属及黄金的影响，杨光明表示，这不能从两者之间同涨同跌来看待，决定它们走势的是各自的基本面情况及资金进出情况。

　　后市展望

　　铜：下半年需求或将增长

　　供应方面，下半年铜的供应量应该说保持稳定，而最重要的是看下半年的实体消费情况。从时间周期来看，7月份已经进入了传统的消费淡季，但是从一些机构的调研数据看，7月电线电缆企业整体开工率较6月份反而出现了小幅增长，这或许显示了在国家大力投资基础设施建设的背景下，基建行业正表现出某种程度上说的刚性需求。另外随着天气的转凉，一些项目逐渐开工，企业订单量也将保持逐渐增长。因此从这个层面上看，在经济复苏的预期下，下半年铜的需求情况应该会好于上半年。

　　黄金：下半年有望突破1000

　　首饰需求在年初（3月份）及年中（9月、10月）都是消费的高峰期，冯亮认为，印度是全球最大的黄金消费国，9月～10月宗教的传统节日将导致黄金需求量大增，同时从这个时间周期看，金价都会出现大幅飙升，总体而言下半年国际金价突破一千可能性比较大，但是如果继续向上走可能会受到一些机构的故意打压。

　　铝：产能重启继续供过于求

　　与铜下半年供应量保持稳定相比，铝可能就会出现一定变数，最大的威胁就是来自国内停产的冶炼厂重新开工。麦格理银行的评论认为，中国冶炼厂的重新开工意味着世界上其他地方不会分享到中国强劲需求增长的好处。

　　1月份中国铝的产量只有1060万吨，但是6月份国内产量达到了1250万吨。且随着铝价上涨，重启的产能还在增加。麦格理银行预测，未来几个月中国铝的产量会达到1400万吨。