一、行情回顾：
7月份，沪铝成为上海期货交易所一颗耀眼的明星，当月最高涨幅累计达10%。即使同一个时期LME铝库存创纪录地达到450万吨，期铝也毫无顾忌地上涨。LME市场，伦铝突破1700美元关口后一路攀升至1870美元，上方主要阻力1900美元，下方主要支撑1700美元。国内市场，沪铝突破横盘整理平台后一路飙升，技术上突破14000关口后直逼15000大关，沪铝重心上移至14000上方，技术上均线系统向上发散，上升通道保持完好。
二、基本面因素简述：
(1)、宏观因素分析
中国08年开始实施的积极财政政策和宽松货币政策为市场注入巨额流动性，市场已经呈现一种狂热现象。特别是以股市和楼市为首的快速反弹局面令普通投资者始料未及，市场被乐观情绪所笼罩。以此同时，投资者开始对不断释放的流动性深感不安，通胀在人们的心里预期越来越强烈，这种预期不断推动资产价格上涨。金融体系释放的流动性助推GDP增长。今年上半年国内生产总值139862亿元，同比增长7.1%，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%。市场预计下半年国内生产总值增长将达到8%—9%，这样全年保”8”的目标有望实现；上半年，国内物价水平总体保持稳定，居民消费价格同比下降，由于中国统计局编制的CPI指标滞后性太强，和实际物价水平有一定差距，因此实际物价水平应该要高于统计局公布的数据；此外，工业增加值以及固定资产投资在上半年保持高速增长，其中工业增加值同比增长7.0%，固定资产投资增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点；社会消费品零售总额也相应增加，同比增长达15.0%；发电量环比出现上升，今年上半年全国发电量１６４４２亿千瓦时，同比下降１．７％，去年同期为增长１２．９％。６月份增长５．２％，扭转了连续８个月负增长的局面；进出口拖累经济较为明显，上半年进出口总额9461亿美元，同比下降23.5%。贸易顺差969亿美元，同比减少21亿美元。总体上看，上半年中国的经济复苏劲头旺盛，并且中国的经济复苏已经令相关贸易国家得到实惠，他们的出口回升已经证明了这一点。中国本轮经济复苏主要得益于政府宏观政策调控得当。股市上涨、房地产市场回暖以及大宗商品价格上涨等迹象表明经济复苏悄然来临，推动复苏的主要因素是由流动性泛滥引发的预期效应。当前整个市场情绪基本从恐慌氛围中摆脱出来，况且乐观情绪支撑股市和商品令其短期难以大幅度回调。但流动性泛滥不利于经济长期健康发展，银行体系释放的新增贷款有相当一部分流入股市和商品中，而真正进入实体经济的钱相对有限。当前推动资产价格上涨的热钱正源源不断地被释放出来，流动性泛滥将导致人们对未来通货膨胀的担忧并加速资产价格泡沫放大，从而维持股市、楼市以及大宗商品上涨。预计到2010年上半年全球通胀压力将逐步显现出来，届时各国央行采取有效的措施制止通胀恶化，以此同时资产价格泡沫再次破裂，资产价格大幅贬值将再次上演。总而言之，在全球紧缩性政策来临之前，资产价格泡沫必将继续膨胀，以原油为首的大宗商品将继续上涨。
(2)、供需因素分析
1、6月份全球原铝日均产量持续下滑
国际铝业协会最新数据显示，6月份全球铝日均产量为63300吨，低于5月的63600吨。6月铝产量总计为189.9万吨，低于5月的197.3万吨。1—6月份全球铝产量总计1.1762亿吨，2008年全球铝总产量为2.111亿吨。国家统计局数据显示，中国6月原铝产量为105万吨，同比下滑10.4%,环比上升5.51%；今年1-6月份原铝产量为560.48万吨，同比下降了14.56%。有消息称，中国原铝产能重启速度加快，一家大型铝冶炼商的贸易经理预估：今年上半年，有逾200万吨闲置产能和新建产能投产。而在7月和8月，将有更多的产能被重启，预计7月原铝产量将达到115万吨。产能重启虽然给市场带来供应方面的压力，同时也表达出了冶炼商对未来铝需求转暖的乐观
态度。
2、6月份原铝进口同比增加24,796.68%
中国海关公布的统计数据显示：中国6月原铝进口同比增加24,796.68%至267,861吨；1至6月原铝出口为1,005,111吨，同比增加1564.79%。6月铝土矿进口同比减少37.71%至1,534,206吨；1至6月铝合金出口为7,158,413吨，同比降低46.49%。6月废铝进口同比增加19.61%至186,524吨；1至6月废铝出口为870,402吨，同比减少17.99%。6月氧化铝进口同比增加24.03%至526,120吨；1至6月氧化铝出口为2,679,285吨，同比增加12.01%。6月原铝出口同比减少70.18至2,872吨；1至6月原铝出口为6,924吨，同比降低80.62%。6月铝制品出口为120,000吨；1至6月铝合金出口为54,000吨，同比降低44.3%。6月废铝出口同比减少14.93%至56吨；1至6月废铝出口为385吨，同比减少13.77%。6月氧化铝出口同比增加58.27%至10,798吨；1至6月氧化铝出口为28,935吨，同比增加16.66%。6月份进口铝原材料继续大幅增长，内外盘比价维持在8.0—9.0区间，前期现货商大量进口套利导致进口原铝暴增，自3月份以来原铝进口量猛增，大量原铝进口对国内铝价造成冲击，沪铝行情也表现得不温不火，随着内外盘比价攀升，进口加速导致国外铝供应不足，预计下半年国内铝原材料进口环比下滑，但同比还将大幅增长。
3、中国6月份汽车产销量继续创新高
09年上半年，中国国产汽车产销快速增长，分别为599.08万辆和609.88万辆，同比增长15.22%和17.69%，创历史新纪录。其中6月汽车产销分别完成115.32万辆和114.21万辆，比上月分别增长4.18%和2.0%。6月份国内汽车产销延续了3月以来的良好发展态势，连续4个月产销超过百万辆。其中乘用车产销近90万辆，增幅近五成，创历史新高。上半年，国家对小排量汽车直接补助带动了汽车行业迅速回暖，并且一举超越美国成为全球汽车产销最大的国家，汽车行业复苏带动相关产业发展，特别是铝行业受益匪浅，原铝产能过剩问题得到很大改善，从而推动铝价上扬。
4、“地王”频现促进房地产市场走向狂热
上半年以来，房地产价格暴涨，部分城市“地王”频频亮相。上海、杭州两地土地市场相继诞生两块“新地王”， 其中上海“地王”由金地集团以总价30.48亿元纳入囊中，杭州“地王”则花落义乌中国小商品城房地产公司。另外，北京、重庆、广州、合肥等城市诞生的8个“地王”把土地价格推向顶峰。尽管“二套房贷从严”、央行货币政策微调以及央行领导人言辞警告等调控信号丝毫未能削减这些房地产大鳄的疯狂行为，“地王”的炒作间接推动周边房地产价格急剧上涨。上半年全国房地产运行总体保持良好的发展势头：1-6月，全国完成房地产开发投资14505亿元，同比增长9.9%，增幅比1-5月提高3.1个百分点，比去年同期回落23.6个百分点。全国房地产开发企业房屋施工面积23.97亿平方米，同比增长12.7%，增幅比1-5月提高1.0个百分点；房屋新开工面积4.79亿平方米，同比下降10.4%，降幅比1-5月缩小5.8个百分点；房屋竣工面积2.07亿平方米，同比增长22.3%，增幅比1-5月回落0.3个百分点。1-6月，全国房地产开发企业完成土地购置面积13644万平方米，同比下降26.5%；完成土地开发面积11010万平方米，同比下降15.2%。全国商品房销售面积34109万平方米，同比增长31.7%。其中，商品住宅销售面积增长33.4%；办公楼销售面积增长7.6%；商业营业用房销售面积增长16.4%。6月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.2%，而5月份是下降0.6%；环比上涨0.8%，涨幅比5月份扩大0.2个百分点。新建住宅销售价格同比下降0.6%，降幅比5月份缩小0.7个百分点；环比上涨0.8%，涨幅比5月份扩大0.1个百分点。6月份，全国房地产开发景气指数为96.55，比5月份提高0.61点。从分类指数看：房地产开发投资分类指数为93.60，比5月份提高0.47点；本年资金来源分类指数为98.73，比5月份提高2.11点；土地开发面积分类指数为92.39，比5月份回落0.16点；商品房空置面积分类指数为88.59，比5月份回落0.46点；房屋施工面积分类指数为93.89，比5月份回落0.04点。
房地产复苏带动建筑铝型材需求回暖，建筑铝型材消费占原铝消费近30%市场份额，房地产复苏将对原铝需求回暖起到助推作用。
5、世界金属统计局(WBMS)：全球1-5月铝市供应过剩573,000吨
据世界金属统计局(WBMS)15日公布，2009年1-5月全球铝市供应过剩573,000吨，2008年同期供应过剩507,000吨。WBMS称，1-5月全球原铝需求总计为1404万吨，较2008年同期减少
204.4万吨。1-5月铝产量下滑197.8万吨至1460万吨。
三、库存持仓因素
1、内外盘比价关系
近期内外盘比价从8.5下滑至8.0附近，外盘强劲上涨带动沪铝大幅飙升。内外盘比价下滑将导致进口铝原材料减少，国内铝产能短时间又难以满足国内市场需求，进口量下滑带动国内铝价补涨。
2、LME库存情况
截至7月24号LME铝库存455万吨左右；注销仓单为174725吨，注销仓单百分比3.84%。LME铝库存创历史高位，但注销仓单百分比也显著增加。金融危机以来，欧美地区铝产能尚未重新启动，但中国大量进口铝原材料，全球铝供应过剩格局得到缓解。据国际铝业协会最新公布的数据显示：全球6月铝库存较上个月减少192000吨，至232.7万吨，较08年6月份库存水准低499000吨，当时是282.6万吨。
3、上海库存情况
从上海期交所公布的库存数据显示，截止7月24日当周铝的库存为178133吨，较前一周增加201吨。7月份交易所铝库存较6月底增加10479吨。上海铝库存维持在一个历史相对高位。
4、大户持仓报告
伦敦金属交易所铝大户持仓报告
铝 多头 空头
头寸比例 09/08 09/09 09/10 09/08 09/09 09/10
5-9％ 1 3 1 2 0 2
10-19％ 0 1 0 1 4 2
20-29％ 0 0 0 0 0 0
30-39％ 1 0 0 0 0 0
40％以上 0 0 0 0 0 0
截至7月23号LME铝大户持仓数据显示，大户持仓维持稳定；多头主要在现货月份持仓较为集中，空头在远月头寸比较集中，这对铝价长期上涨构成威胁，短期上行压力不大，中期较为谨慎。
四、技术面分析
从沪铝周K线图上看，沪铝主要以“阶梯式”上涨方式展开，上涨形态非常完美。沪铝反弹接近自08年3月份高点与09年2月份低点所构成的黄金分割的0.382位置受阻回落，短期15000关口以及60周均线对期铝上行压制也较为明显。但技术上仍处于多头格局中，均线系统向上发散，但期价经过大幅冲高后缺乏消费支持，上涨恐难以持久，沪铝料重新搭建整理平台。
综合分析：国内经济复苏迹象明显，市场“不差钱”，通胀预期升温，政策扶持等因素使得铝价易涨难跌。虽然二季度原铝冶炼商恢复部分铝产能可能加大供应过剩局面，LME 以及上海维持较高库存水平，但这两个因素暂时被市场掩盖，期铝经过长时间滞涨终于毫无顾忌地爆发。然期铝高位不胜寒，本月伦铝和沪铝分别冲击1900美元和15000元关口未果，短期调整势在必行。笔者认为，8月期铝难有大的作为，预计沪铝在14000—14500元区间整理，LME铝在1700—1800美元区间整理。
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