铜：近两周LME铜价和道琼斯工业指数走势相关度非常高，铜基本面尚未出现实质性的趋势转变，金融属性成为近期主导铜价的主要因素，资金推动作用强劲。继上周欧美经济数据利好刺激铜价突破5250美元/吨的前期震荡区间上沿之后，本周公布的新屋开工、领先指标等数据继续好于预期，进一步提升市场对经济的乐观情绪，令美元指数下挫并推动铜价继续震荡上行至5565美元/吨，走出今年以来新高，一周来伦铜推动上扬6％。受短期经济数据刺激，预计下周铜价将围绕5500美元/吨测试高位整理。不过，近期LME库存出现连续增加，一旦部分经济数据弱于预期，铜价将面临回调，震荡幅度加大。此外，目前的经济环境相比2006-2008年10月前仍有差距，在铜价大幅上涨之后，我们对于铜价在传统淡季表现持续上涨的幅度持谨慎态度。后市经济数据的持续性以及现货消化能力仍是关注重点。

    国内方面，沪铜跟随伦铜走高，但走势相对滞后，SMMI.Cu滞涨0.55％，现货价格上涨至44000元/吨附近，但铜价偏高下游接货有所迟疑，现货升水在0-150元/吨窄幅波动。6月精铜进口量为37.89万吨，同比增加400.67%，1-6月份累计进口178.24万吨，同比增加159.55%。6月铜进口量再创历史新高。市场对供应过剩的担忧表现在沪期铜对伦铜的滞涨，但由于部分进口铜保值被套，国内现货升水又有限，导致进口铜无法流出流通有限，现货未出现明显过剩压力。从上周公布二季度经济数据来看，我国上半年积极扩大投资的政策效果比较明显，促使新开工项目高速增长，带动投资保持高增长态势，在需求方面有相应反映，统计局公布信息6月铜材表观消费量94.74万吨，同比增加22.60%，1-6月铜材累计表观消费量452.94万吨，同比减少8.97%。受国家4万亿投资，以及家电汽车下乡等行业刺激政策拉动，2008年上半年，国内铜材产量依然保持8%增速，刺激铜需求大幅增加，为铜价维持高位奠定基础。不过，本周铜价在传统消费淡季跳涨至高位，下游心生观望，短期订单有所减少，目前下游库存处于低位，企业按需采购，市场成交温和偏弱。

    铝：持续的利好数据使得市场对于经济复苏的预期不断高涨，而美元指数的持续疲软同样刺激整体基本金属的走势，美原油主力再次登上75美元，伦铝在伦铜引领下获得强劲支撑，顺利突破1700美元/吨前期高位，逐渐向1800美元/吨的下一整数阻力位靠拢。而期间库存虽然依然持续的增加，消息面刺激和资金面的拉动作用却更为明显。伦铝截至周四晚间已经连续拉出8根阳线，而随着价格越接近牛市时的区间，市场的多空分歧将不断加重，一方面持续利好的数据刺激基本金属不断上涨，另一方面库存的增加表明铝市基本面未有实质性改善，而对于铝价的走势我们认为更多的将是跟随。预计下周美国公布的各类数据整体偏向乐观，因此对于伦铝仍存在跟涨空间。但一旦市场气氛稍有变化，铝价的修正整理完全在情理之中。预计下周伦铝向上测试1800美元/吨阻力位。

国内由于现货市场成交不济，拖累了沪铝表现滞涨，并呈现阶段性跳跃式的价格走势，周四晚间外盘的强势上涨已经使沪铝在周末时突破14000元/吨的重要阻力位。现货价格贴水逐渐拉大至贴水50元/吨的水平，而下游对于目前高价的接受能力也在逐步提高，部分贸易商的加入也使得本周的成交状况略有改善。当前库存的下降一方面由于进口铝的减少，另一方面也说明了内陆地区整体消费能力的加强，因此在中国内需稳定增长的背景下，电解铝大幅亏损的情况已较难再现，而铝价的震荡区间也在不断上移。预计下周沪铝仍存在继续上冲的空间，并力求站稳14000元/吨上方。

    铅：本周伦铅偏于波动区间1620-1730美元/吨的上沿整理，因周内美元破位进入下跌通道，市场继续侧重消化利好消息，忽视基本面不佳表现。周五美国6月房屋和营建数据优良提振伦铅上涨逾4%至1680美元，周二美联储主席伯南克就半年货币政策作证国会，其延续之前政策的言论使得商品市场保有目前宽裕的流动性。资金面继续主导伦铅走势。

    国内铅市周内对伦铅跟涨乏力，流通市场上供应宽松，而终端铅酸蓄电池消费不佳始终制约下游企业入市采购量。下游依据订单进行原料采购，控制库存，导致现货市场交投不活跃，表现在成交陷于13150-13300元/吨，无力追涨至13400-13500元/吨区间。虽铅冶炼厂普遍受困于成本高企，但小型和新建铅炼厂的低端价格货源令市场承压。各主要交易地库存高位变化不大。

    锌：本周，在美元走弱及伦铜涨势的推动下，伦锌走出一波小高潮，期价从1550美元/吨下方一路上行至1695美元/吨，涨幅超过10%。虽然还未碰触到前期高点1720美元/吨，但总体向上态势抬高了市场对于锌后市的预期。

    国内方面，在伦锌的带动下，沪锌一路上行并上探14000元/吨关口，但高位明显承压。本周国产0号锌上海市场成交周均价为13505元/吨，较上周上涨了534元/吨；进口锌价的贴水幅度因现货的疲软而出现明显放大，贴水0910合约200-300元/吨，周成交均价为13460元/吨，较上周上涨了565元/吨。由于上周锌价处于低位，下游买盘积极度明显高于本周，至此，近日来锌价随着伦锌的价格不断拉高，使不少下游企业观望气氛转浓，加之其前期足够的采购量，从而导致本周现货交投表现得相当疲软。大部分市场人士对于锌现货价格接近13800元/吨表示迟疑，更由于上海现货20万吨以上的高库存量，在下游订单无明显起色的前提下，缺少实质性的消化能力，使市场对14000元以上的现锌价格缺乏支持信心，锌价继续拉涨的结果将仍会使锌现货市场承压。另外，本周市场流通的进口锌有所减少，主要是因为进口锌价贴水程度加深，导致供方出货意愿不高。进口锌主要来源地包括澳大利亚、日本、纳米比亚、印度、巴西、哈萨克斯坦等。

    锡：伦锡在上周13150美元获得强劲支撑后，本周在美元继续走软、经济继续向好的引导下，沿着5日均线有力走在均线上方，周末再次接近前期高位14900美元，周涨幅达7％，一周累计上扬1000美元。

    本周国内锡锭受伦锡带动一路上扬，尽管需求并未有积极的响应，但终于回到11万元敏感价位。高企的锡砂价格使得生产厂家惜售意愿坚决，贸易商的恐跌心理导致高价接货意愿降低，使市场显示供应偏紧，沪锡市场普遍交易为云锡居多，云亨、金易、湘锡少量。下游消费企业生产进入淡季，伺机按需采购，导致疲弱的态势得以延续。临近月底，部分品牌冶炼厂为盘活资金减轻库存，欲在11万元左右适当出货换现，届时相对伦锡可能表现滞涨。

    镍：本周伦镍走势呈现高位震荡格局，价格最低下探至15700美元/吨，最高上测至16600美元/吨，但是收盘价格围绕16000美元/吨区间震荡。持仓量呈现持续增长格局。

国内纯镍现货市场因为库存高企，国内外价格倒挂缺口重新扩大，市场成交较为清淡，多为贸易商之间倒货，国内现货市场价格追随国外价格的步伐放缓，内外价差重新扩大后，贸易商不愿低价出货，控制现货的流出量，而价格上涨后，受到供应充足的现状，下游和贸易商均难以接受价格上涨，所以国内呈现难涨难跌的局面。

    国内价格较国外价格倒挂幅度收窄后随着外盘的强势上涨重新放大，这显示国内的库存压力未有缓解，现货供应非常充裕。但是随着市场低价货源的逐步减少，贸易商之间的倒货利润非常薄，甚至仅为200元/吨，因为内外价差扩大跨市套利行为增多。

市场人士表示VALE-INCO因镍矿工厂罢工可能将影响亚洲地区工厂的原料供应，日本金属矿山将下半财年的生产计划提高4595吨至19500吨，上半财年的产量为13700吨，较年初计划下降23%,各分析机构均认为2009年需求仍将略弱于供应。国外不锈钢产能利用率仍不断传出走高的迹象，日本地区不锈钢厂开启率将达到70%，加之中国公布的6月进口数据支撑，价格存在继续上涨的动能。短期来看，脱离基本面而上涨的镍价仍然受到美元走势和伦铜的引领。技术上看，伦镍站上5日均线之上，价格保持震荡上行动能，预计下周将保持16000美元/吨区间震荡。