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| 8月4日铝市，前景黯淡 |
| 来源：互联网，更新时间：2006-8-4 19:36:30，阅读：
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尽管LME基本金属在6月底至7月上旬走出了一波强劲反弹行情，期铜、期锌等品种分别逼近前期历史高点，期镍更是迭创历史新高，但期铝的表现仍然十分疲弱，最高仅反弹至2700美元，7月的大部分时间内一直在2500美元关口横盘整理。而国内铝价的表现更显疲弱，继7月中跌破19500元的支撑后持续走低，各月合约纷纷创出年内新低，其中10月合约最低跌至18200元左右。
氧化铝价格持续下滑铝价自5月中后期开始的这波疲软走势在很大程度归因于氧化铝价格迅速下滑带来的生产成本下降。进口氧化铝价格从3个月前650美元/吨的高点一路跌破500 美元大关，截至7月中旬已跌至450-480美元/吨,跌幅近30％，而月初还高达500-550美元/吨。国产氧化铝税后价格在半个月内从5000- 5100元/吨跌至4700-4800元/吨，甚至有预计国内氧化铝价格今年下半年有可能降至3500-4000元/吨。面对国内外氧化铝市场价格的快速下跌，占据垄断地位的中铝氧化铝价格仍然维持在5650远/吨，而据称国内主要的氧化铝贸易商早已将氧化铝价格下调至4800美元/吨，两者的价差进一步扩大，市场普遍认为中铝下调虚高已久的氧化铝现货报价只是个时间问题。
氧化铝价格的迅速下滑主要是由于我国氧化铝产量加速增长。我们知道自2004年开始，国家对电解铝行业进行重点宏观调控导致电解铝企业亏损严重，而国内众多电解铝企业为了贯通上下游生产，使企业利润能根据产业周期自由的在上下游浮动从而避免公司盈利的大起大落，众多铝生产商开始涉足氧化铝项目。据国家统计局数据，今年上半年我国氧化铝产量595万吨，同比增长了50.7％，其中6月份我国氧化铝产量为106.8万吨，同比增长了57.1％。
从企业统计数据看，与去年相比，今年的数据增加了山西鲁能晋北、东方希望和开曼铝业3家大规模的氧化铝企业，但已经投产的魏桥氧化铝项目仍然没有在列，同时还有一些已经投产的但规模在20万吨以下的氧化铝或氢氧化铝项目没有包括在国家统计局的数据内，因此预计我国氧化铝产量实际增长的情况要高于数据所显示的，而且随着有些项目陆续投产，在今年余下的时间内国内氧化铝产量将继续增加。据称下半年将有超过200万吨的产能开始投产，安泰科预计2006年我国氧化铝产量在1350万吨以上。
国内氧化铝产能的集中释放无疑给国际国内铝价产生了较大的压制，如果在今后的一段时间内，现货氧化铝价格下跌的幅度继续大于铝价的跌幅，那铝价将进一步承受下行压力。
库存出现新的变化
在前几次的报告中我们强调相对宽松的库存水平一直是制约铝价的一个重要原因。上海期货交易所库存自5月底开始持续稳步下降，截至7月底库存水平已经降至年内次低点57008吨，较前期高点下降了近70％。虽然降幅不如上期所库存明显，但LME铝库存也开始小幅下降，继6月减少1.14万吨之后7月继续减少 4.74万吨至713500吨，为今年2月初以来的最低点，注销仓单变动不大，基本与6月底时的水平持平，注销仓单占库存比例维持在8-8.5％左右。不过与铜、锌、镍等其他金属的库存相比，铝库存一直维持在70万吨以上这一相对宽松的水平，因此还不足以对铝价构成有力支撑。另外根据IAI 的数据，截至今年6月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)从前一月的306.3万吨降至299.3万吨，6月未加工的铝库存从5月的165万吨降至158.6万吨。日本港口库存在5月底持续下降至21.99万吨的低点后，6月小幅回升至23.4万吨。
需求保持强劲但供应增长更快
数据显示欧洲和美国的铝需求保持强劲，6月美国和加拿大铝制品订单在5月同比增长24.6％之后继续增长8.4％，前6个月的订单总量同比增长9％，其中平轧延制品的需求尤为强劲。由于需求强劲，欧洲铝坯市场的升水升至350-370美元/吨，而美国现货市场升水在6月升至6.5美分/磅左右。
在中国，由于原铝征收5％的出口关税，而铝半成品仍然维持13％的出口退税政策，原本自7月1日起将铝半成品出口关税从13％下调至5％的计划由于阻力过大被推迟，因此下游铝制品生产商对铝的需求构成支撑。根据海关数据，6月我国铝半成品净出口反弹至62156吨，前6个月的净出口量达到19.6万吨，是去年同期的七倍还多。据安泰科估计，今年上半年我国原铝消费增长约16.4％。 整体来看，原铝需求乐观，世界金属统计局（WBMS）的数据显示今年前5个月全球原铝需求同比增长6.1％至1370万吨。不过同期供应增长的速度达到 7％，导致全球原铝市场供应过剩4.2万吨。IAI报告今年1-6月全球原铝日均产量同比提高近3％至6.52万吨，总产量达到1180万吨，高于去年同期。中国的原铝产量继续高速增长是全球供应增加的主要贡献力量，6月我国原铝产量再上一个新台阶，达到78万多吨，同比增长30％左右，前6个月的产量接近43万吨。
综上所述，由于快速增长的供应满足了强劲的需求，因此我们认为铝市场基本处于平衡，在这种情况下预计短期内铝价仍将继续在2500美元上下窄幅波动，如果基本金属市场的牛市还未能重新启动，不排除铝价进一步走软的可能。技术上看，伦敦铝价仍然受到均线系统的压制，虽然日线在2500美元关口存在一定的支撑，但周线和月线图上出现上涨趋势结束的信号，头肩顶形态已经基本形成，不过还需要价格跌破2420/50美元区间才能得以确认。短期内，颈线2420/50美元区间支撑将面临考验。如果向下跌破该区域的话，那表明从前期高点开始的弱势调整格局仍在延续，铝价可能将跌至2200美元甚至更低。 |
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