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| 铜铝市场不确定因素下的经营谋略 |
| 来源：中国铝材信息网，更新时间：2009-6-22 10:36:36，阅读：
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市场通过价格变化反映预期的变化透明客观。上周文章给出，“沪铜库存两周大幅增加，供应短期宽松预期偏淡；铝库存增减相交，预期过渡到供需相对平衡”的结论，沪铜、沪铝主流合约期价，周初即现前者回落幅度超过后者，周末收盘前者报阳后者报阴，前者收盘于20日均线下，后者收于所有短期均线上，前者现货价对当月期价几近平水，后者则升水120-150元。当然，需要指出的是铜铝价格运行的相对强弱只是眼下的表现，二者仍处盘局的性质都没有变，且在日后市场预期发生变化时发生转化。
供需关系主导价格趋势，即便在盘整趋势中价格的上下也离不开供应偏紧、偏松和消费趋旺、趋淡的导向。今年以来，国内铜铝锌价在国家收储的带动下，在消费用量纪录不断刷新的刺激下，呈现阶梯式盘升。消费旺季收储入库，3月能量释放破位区间跨上一级新台阶；6 月前几月下游消费创天量，铜锌价格得以向上破位收敛三角形，铝价则破掉了第二级区间。
夏至来临，进入消费淡季，市场上的不确定因素增多，然而既然价格以盘升的形式上行，下行也将是温和的，不至于再现去年动魄惊心的暴跌。
一如上周文章指出的，铜铝锌价步入年度高位“拉锯”，等待阴阴阳阳的K线组合搭建出指引下步方向的形态。
国储售铜二度打压价格意欲何为？
4月20日通过海外媒体报道的国储售铜3-5万吨，沪铜带着伦铜由4700多美元，一个多星期滑落到4100多美元。日前麦格理投行报告称：“一系列的消息报道称中国国储局近期已经售出约5万吨的铜到市场上，并可能在随后的几周里再投入多达10万吨以上的铜现货。有必要提及中国国储局今年初共买入了约 30万吨的精炼铜，尽管我们认为国储局在4400美元/吨下方会再次买入铜，但如果前述传闻是真，则可能表明国储局认为目前的价格已经很高”。
国储局的收铜和卖铜都是通过进口贸易商进行的。进口贸易商一手拿着收储铜，一手拿着销售铜，卖铜本属平日正常业务。用国储售铜的旗号打压价格，一个目的为了从低位再度买入，还有一个不言而喻的目的，就是为国内加工企业创造买入良机。
麦格理的报告罗列了导致铜价黯淡的短期因素：沪伦铜套利空间的消失；中国消费商与贸易商库存过剩的报道；关于中国国储局转身成为本土市场精炼铜卖方的传闻；LME取消仓单的大幅下降等等，指出若从1到2年的角度看，铜无疑是所有基本金属里基本面最好的品种，但就近期而言，我们需要关注期铜可能的回调。其中最关键的因素是中国的买盘变化，因其主导了直到现今的铜价涨势。如果中国精炼铜进口大幅下降，世界上其他地方的需求会不会改善到提振金属价格的程度?我们并不这么看，尤其在北半球处于夏季的时候，我们将会看到近期市场上铜市转淡的局面出现。
铜和铝锌一样都有闲置产能，但也有不一样的地方，即国内原料铜精矿大部分依赖进口，受制于人。有理由相信，铜价在经历淡季回调过后，9月集中备料热不提，至迟于冬季预计2010年春季旺季时将再起盘升浪。因此，铜价短期看淡，7、8月可耐心寻觅持稳后，中期买入保值锁定成本的机会，尤其在现货价对当月和三月期货价出现较大升水的时候。
沪铜库存连续增加和伦铜注销仓单一再减少意味什么？
上周，沪铜库存继此前两周各增1万5千吨后再增近8千吨，配合打压价格的行动，如果多“顾后”些周的库存量仍属增增减减；伦铜注销仓单2月份一路增加至6万余，后回到2万余，跟着又上升至8万余吨，库存则一路不停减少，如今回到1万余，意味库存闪现增加的可能加大。
下半年注销仓单还会不会回升，关键取决于中国海外收储的订货量，唯此量大才能产生国外生产商的串货行为，但在海外订货前，不排除中国再度使出保税库铜交货LME使之库存增加，借以压低价格的招数。可以这样说，三季度伦铜注销仓单以及库存量的增减均要视中国收储的举动，在伦铜目前库存连续减少的情况下，价格打压效果更多体现在亚洲沪铜交易时段。
纽铜库存仍在逐日增加已超过6万短吨，日后可略加关注，何时减少现身，可视为用铜大户将起死回生。
沪铜0910合约跌破39600-39700元的第一支撑，回抽未果成阻力。本周测试各条短中期均线的支撑将现反弹，后市起起伏伏构筑形态，同时短期均线将再度粘合聚拢，等待进一步方向的指引。
铝价的特立独行能度过淡季吗？
上周，刚刚用5月铝材和汽车产销量的数据说明消费淡季不淡，车市就传出正在进入传统淡季的消息。
汽车销售人士称，6月前两周车市出现了增长放缓现象，环比增长幅度下降。北京亚运村汽车交易市场中心被誉为“全国汽车市场风向标”，该中心总经理表示，进入6月以来，北京车市一直在降，幅度在15%左右。两周过去了，情况并没有得到扭转。根据乘联会对占市场68%左右乘用车企业的统计调查，6月第1周（6月1日-6月5日）相对5月第1周（5月4日-5月8日）销量下滑16%。按照车市的规律，5至8月是乘用车消费的淡季，9月销量开始回升。
笔者认为，仅凭终端消费减少的消息就断定铝价将随铜价回落还为时尚早。一是因为这种减少持续的时间还有待观察；二是即使出现连续减少，传导到上游企业的铝周转库存减小也要有一段时间；三是夏季用电高峰，铝产增加幅度受到一定影响；四是国内产量增加，5月来进口比价走低，由此引发的进口减少上周已做解读；五是中国铝材最大用量的房地产业还在升温。
1-5月，全国房地产开发企业房屋施工面积21.85亿平方米，同比增长11.7%，增幅比1-4月回落0.7个百分点；同期铝型材产量131.56万吨，同比增长20.7%，仅5月就达32.74万吨，同比增加25.8%，环比增加1.1%。
由此可见，铝价近期跌破1万3的几率不大，而年度高位震荡度过淡季的可能性较大。尽管产量和消费都冒出了不确定因素；尽管沪铝周末库存打断连续两周的减少，增加万余吨；尽管13500一带的压力不可小视，但仍可持回落时逐级低买的经营策略，尤其在现货升水较高的情形下。 |
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