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| 库存维持高位 铝市等待消费转旺 |
| 来源：中国铝材信息网，更新时间：2007-3-13 13:53:14，阅读：
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库存增长成为制约国内外铝价走势的主因，前期持续高企的现货升水吸引库存稳定回流，伦铝涨势受阻；国内铝市节后库存出现大幅增长，而低迷的消费更是放大了库存压力，现货铝价跌至19400元/吨的低位。
宏观环境：金融市场动荡 美国经济不容乐观
二月底三月初，国际金融市场大幅波动，日元加息预期是重要导因。近年来众多投资者选择借入低息日元，投资以其他币种计价的高收益资产。而近期日元升息预期导致一些投资者选择抛售高收益资产以平掉日元头寸，拖累商品价格大幅回落。随后美元/日元、欧元/日元的企稳缓解了息差交易头寸的卖压。
美国经济发展状况对基本金属行情存在重要影响，从近期公布的经济数据来看，其经济状况不容乐观。06年第4季度GDP环比仅增长2.2％，大大低于3.5％的初值，1月耐用品订单月率大幅下降7.8%，1月份营建支出降幅也远超预期，房地产市场持续低迷，新房销售同比下降16.6％。
此外，美国铝需求也较为低迷，最新公布的数据显示，2月北美铝产品订单继续下降，同比下降15.2％，环比下降8.4％，触及六年来的最低值。而美国1月铝进口较上月下滑11.6%，同比下滑29.3%。后市关于美国经济衰退的担忧将不时出现，可能制约基本金属涨势。
伦铝：基本面转弱 走势丧失独立性
自去年12月开始的软挤仓行情支撑伦铝强势振荡，在其他金属大幅下探的过程中，伦铝走出了相对独立的高位振荡行情。但自2月中旬起，现货升水出现了明显的下降趋势，隐形库存稳定回流。与2月7日升水创下118美元高点相对应的是，2月份库存量增长6.6万吨，伦铝冲高谨慎。随着大主力多头的主动移仓，铝市挤仓行情趋向温和，3月9日的贴水表明了此轮软挤仓行情告一段落。
因基本面缺乏亮点，期铝难以延续独立行情，近期走势主要跟随期铜而动。2月底伦铜有效筑底，消费旺季临近的预期及中国精铜进口数量增加带动市场人气，库存量止住了增长势头。与偏弱的美国经济数据相比，后市期铜将更为关注逐渐转好的基本面状况，预计期铜振荡走高。期铝自去年10月份自今的箱体振荡并未被打破，再次证明了其有效性，短期内上行压力较大，期铝高位振荡。
国内铝市：库存有待消化 关注消费状况
与节前预计一样，长假期间沪广两市到货量存转换为显性库存，节后原铝库存大幅增长，其中华东地区库存突破12万吨，且维持缓慢上升势头，广东铝市库存量则由节前的1万余吨大幅增长至近6万吨的高点。从上期货公布库存数据来看，可交割品牌库存量由节前的36405吨分别增加至3月2日的92927吨及3月9日的99377吨。在下游消费尚未恢复之前，巨大的库存压力难以得到消化，导致节后现货铝价持续走低。
作为国内两大主要消费地，近一周沪广两市库存变化出现分化，华东地区库存量突破13万吨，而广东地区则回落至3.5万吨水平。但从总体来看，本地库存回落更多是到货量减少而造成的。从国内市场来看，春运期间的限运停运导致国内厂家隐形库存明显增加，其中西北及西南等地区铝厂受到影响尤为明显，因此在运输紧张状况缓解后，本月下旬沪广两市可能再次出现到货增多的状况，预计本月内库存将维持高位，难以继续大幅回落，市场供给宽松。
消费方面，直至3月中旬，沪广两市消费仍处于周期性的清淡状况中，未能完全摆脱长假影响，一旦铝价走高，下游买盘往往受到抑制，铝价涨势屡次受阻。以广东市场为例，进入3月后，下游厂家恢复开工，但持有订单量不多，因此上周初铝价上涨后，下游厂家坚持观望，不急于追涨入市购货，导致上周铝价高开低走。
现货升贴水的变化也说明了消费的平淡。近一周半上海铝价延续贴水状况，上周中贴水一度达到100余元，表明现货铝价表现弱于沪铝。广东铝市一度因卖家惜售而导致升水大幅扩大，但随后升水明显收窄再次表明了消费对铝价涨势的制约作用。
从往年来看，节后两周是铝消费最为低迷的时期，随后将逐渐转好。国内铝消费缺乏相关的数据指标，但从国内外经济稳定增长的大环境推测，第二季度国内铝材消费及出口有望平稳增长，当前没有迹象表明消费旺季来临的时间将延后。广东市场方面，根据一些下游厂家反映，下旬所接订单将开始增多，消费的转好无疑有助于铝价企稳回升。
氧化铝价格方面，节后国内氧化铝价格未见回落，上周五矿进口氧化铝港口报价上调250元至4250元/吨，而国内非中铝氧化铝报价维持在3900-4000元/吨水平，中铝氧化铝报价维持3600元/吨不变。因进口氧化铝在国内所占市场份额较小，且近几个月市场对于氧化铝价格变动的反应相对迟钝，因此此次调价对国内铝价影响甚微。
综述：铝价振荡走高 等待消费回升
伦铝基本面平淡，而受消费（尤其是中国）转好的带动，期铜将振荡走高，相应地期铝有望高位振荡，向上突破动能不足。国内铝市处于高库存水平及周期性消费逐渐转好的阶段，市况暂时平衡，等待基本面的方向指引。本月国内铝价振荡走高，预计广东铝价主要波动区间为19500-20000元/吨，后市集中到货仍可能对铝价产生短线冲击，而下游消费活跃状况将是库存消化速度的关键所在。
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