多空交织行情弱 消费不振价格软

　　本周SMMI冲高回落，但本周一仍较上周同期小幅拉升17点，震荡幅度1.29％与SMMI特征明显相符的是SMMI.Zn，上周一2293.75冲高至2356.25，虽有高处回落，但本周一仍较上周同期小升31.25，震荡幅度领先为2.72％；镍其次，SMMI.Ni3037.97，震幅2.09％，铅价处于持续下跌中，SMMI.Pb从上周的4402.12，下跌至本周的4338.62，下跌63.5，跌幅1.44％。

　　铜：铜价处于多空交织下的高位横盘整理中。利多因素有：（一）美元持续走软，美元兑欧元维持在1.58上方，上周曾一度拉升至1.5983的历史高位，但愈接近1.60，也引发美元几度发起反攻。（二）石油已突破115美元，创出117 美元的新高，对LME期铜直接形成刺激。（三）库存持续减少中，库存总量维持在113725吨，仍相当于全球二天的消费量。（四）智利国营Codelco 公司罢工，旗下两个矿生产经过5天还未恢复。汇率和供应的缺口支撑着LME铜价将继续上触历史高位，并维持高位震荡格局。利空因素：（一）现货/3月铜升水从上周的140美元滑落至95美元左右。（二）LME铜注销仓单回落到2万吨以下，目前15700吨，这预示着今后铜库存下降速度将减缓。（三）4月的 “第三个周三”交割后，逼仓行情暂告一段落，持仓明显减少。（四）沪伦两地比值已降落至7.5的低位，造成中国进口停滞，每进口一吨亏损已达7800元左右。（五）基金多头上周已将铜价推向8890美元的历史新高，却无奈仍缺少中国买盘的接收，令基金高位难以脱身。（六）中国进入四月消费旺季，却显现旺季不旺的特征，消费接货意愿较弱，按需采购。（七）中国人民银行继续货币从紧政策，自4月25日起再次上调存款准备金率0.5个百分点，国内融资压力增大，对消费更是雪上加霜。

　　一周以来沪现货铜价徘徊在64000-65000元区间。上周因面临804合约的交割，现货铜交易出现小幅升水，交割结束重返贴水状态，可见需求的疲软未有实质性回暖，供应压力显现明显。但因进口铜的巨亏状态，也令供货商出货有限。LME铜价的高位震荡虽使沪铜表现滞后，但也使其下跌空间有限。四月份的铜价因消费没有达到预期目标而持续疲软，走势再次令人失望，预计仍将维持64000元一线的整理。

　　铝：铝市维持外强内弱特征。LME铝价上周受到20日均线的支撑，基本走在3000美元上方。库存总量维持在102万吨上方，虽然供应压力较大，但铝价更多追随期铜的脚步和节奏。

　　沪期铝却受外盘影响较少，一周以来频受各类均线压制，当月窄幅盘整在18700-18900元区间，主力合约也受到 19000元附近的压制。现货铝价除了受期铝走弱的拖累，更多压力来自于供应的过剩，本周上海大铝厂到货量就过80多个车皮量，接近5000吨的新到库存量，而且交割后市场将出现大量仓单，消费却迟迟未见预期中的好转迹象，下游铝加工材在人民币升值、出口调税的预期中频受打击。但近期国内外氧化铝价格的持稳以及电力成本的上升，支持铝价下跌空间有限，尽管一周以来现铝价格滞涨于18800元位置，上升缺少动能，但市场人士普遍认为18500元铝价应有一定支撑，窄幅区间震荡将是后市铝价表现的特征。

　　铅：上周LME铅库存累计增加了近2500吨，库存总量重返53000吨上方，达到 2008年以来的最高位，相比2月中下旬时LME铅价3200-3400美元高位时的库存量（低于45000吨），已大幅增加了8250多吨。近期全球金属统计局（WBMS）公布数据显示，08年1-2月全球铅供应缺口为12000吨，但上年同期供应缺口达32000吨，主要仍是欧盟27国及北美消费量下降3%，中国较去年同期需求下降7000吨。造成LME铅价承压难有突破性作为。

　　沪铅市场一周以来保持弱势下探格局，上周跌幅400元，从20700元滑向20300元，进一下下跌的动能未见减弱。尽管上游厂家倍受亏损煎熬，但由于国家调控政策长期影响和下游蓄电池等行业仍持弱市思维，四月份有看低2万元一线的观点，这些使铅市的疲弱格局一时还难以改变。

　　锌：LME锌价弱势震荡于2300美元左右。上周LME锌库存累计增加了近3000 吨，库存总量达到今年的最高位131525吨，自年初以来已累计增加了2万吨库存，现货贴水有所扩大，持仓相应减少。最近全球金属统计局（WBMS）公布统计数据显示，1-2月全球锌供应过剩71000吨，其中全球锌产量增加66000吨，需求较去年同期只增加了34000吨。供应过剩状态表明LME期锌基本面的薄弱，决定了其只能被动跟从于LME期铜后弱势整理。

　　国内锌市基本面基本与LME锌市表现一致。中国国家统计局最新公布数据显示，中国3月锌产量达31.58万吨，同比增长 6.6%，1-3月累计产量88.19万吨，同比增长3.7%，供应过剩与需求持续疲软特征表现同样突出，但国内冶炼厂因18500元位置陷入亏损，令其惜售态度坚决，上周18500元位置得以支撑，但当现锌价格上拉至18800元附近时，各大厂家出货意愿增强，19000元附近阻力明显增大，在消费未有实质回暖之前，立刻显现高位成交受阻情况。市场风险加大，本周又会增加许多交割仓单的流出，对冶炼厂商的拒跌形成冲击，4月25日起的融资压力，也是对冶炼厂惜售抗跌的资金考验，市场人士对现锌本周能否延续上周的抗跌行情普遍不抱乐观态度。

　　锡：LME锡继续保持完好的上涨态势，自上周刷新了21800美元的历史新高后，本周将上冲22000美元的目标位。印尼宣布对锡产量实施限制，LME锡库存低于8200吨的二年来的低位，保证了LME锡价因供应忧虑使其保持强劲上扬的趋势。

　　沪锡市场却始终与外盘表现大相径庭，保持温和的低调态势，基本围绕15.5-15.6万元区间窄幅波动。由于伦锡高高在上，造成国内锡矿砂进口成本高企，外加南方电力成本的上扬，国内锡生产成本已于15万元上方，即使消费持续低迷，冶炼厂已少有下调空间，沪锡价格将维持稳中趋弱的态势。

　　镍：LME镍本周基本围绕29000美元区间震荡，虽然随期铜的创新一度拉高至30000美元，但LME镍库存增加至十年来的最高位（已超过52000吨），不锈钢市场也没有预期中的回暖，使镍价缺少支撑力及拉升力，高位的获利回吐将其打压。

　　沪镍价格基本围绕24万元调整。24.3万元上方供货商出货意愿强，成交却不尽如人意，进口镍因其成本高企，难以与国产镍抗衡，只能紧随金川镍报价，一周以来进口镍与国产镍价差只在1000-2000元，市场人士不抱乐观态度，短期内将维持目前窄幅震荡格局。