上周初，伦铝受油价及铜价大幅上涨拉动走高，但在周四又承压回落，显示出价格在目前位置

缺乏大幅上涨的能量。持仓量较为反复，周初的减仓未能持续下去，之后增仓盘的涌现使总持仓量

依然维持在54万手以上的较高水平。现货依然延续贴水状态。库存在上周持续减少，从76万吨减

少到74万吨左右，这种减少趋势能否延续决定着铝价此轮反弹的高度。三个月期铝最终收盘报

2647.5美元，较前周同期上涨了54.5美元。  
　　

　　沪铝上周横盘整理。即使在周初伦铝走高的情况下国内铝价也依然处于横盘状态，这主要是由

于氧化铝价格持续下跌带来了市场对于后市铝价的担忧。现货价格保持稳定，在19400元附近徘

徊，进一步下跌的空间有限。10月合约最终收盘报19620元，较前周同期下跌了170元。  

　　氧化铝  

　　氧化铝价格继续回落成为压制铝价的主要因素。目前，港口氧化铝报价已回落到5000元/吨，

只有中铝的现货报价维持在5650元/吨。这是令市场最为担忧的问题，因为这样的差价很可能会导

致中铝的降价。但笔者认为，中铝在短期内降价的可能性不大。目前，国内大多数铝厂已经减少了

从中铝的采购量，而中铝守着价格不降一方面有利于其利润的稳定，另一方面也体现了其对国际铝

价看好的预期。只要国际铝价走高，那么铝厂的恢复采购将足以支撑氧化铝价格走高，毕竟目前的

氧化铝需求依然较旺，只是由于价格没有稳定企业推迟了备货而已，这一点与目前的电解铝市场有

一点类似。因此，市场对于氧化铝的担忧将随着时间的推移和铝价的稳定逐步得到释放。  
　　

　　供应  
　　

目前，铝锭供应相对充足，现货贴水达44美元/吨就是一个证明。但随着需求的增加，LME和SHFE

铝库存都开始减少，这种减少多少能缓解市场对于供应充足的担忧，也显示出资金推动价格走高的

意图，这对后期铝价走势有利。  

　　宏观  
　　

　　上周油价与黄金价格的走高有利于铝价稳定。上周，原油价格创出历史新高，从成本上支撑价

格上涨，而黄金价格的走高也预示着市场依然处于多头氛围中。但美元的走高使铝价受到了一定的

压制，使资金参与期铝投资的力度有所降低。  
　　

　　出口  
　　

　　目前国内存在着隐性出口增加的预期，这可能会导致内外差价的缩小。目前国内外铝价的价差

足以吸引国内铝锭大量出口。即使是在产区铝锭销售也非常紧俏，同时消费地区也在消化着多余的

库存。  
　　

　　从技术走势上看，目前伦铝正在构筑圆弧底形态，存在着走高的预期，但短期内没有突破均线

的压制显示价格还会有所反复。沪铝依然没有摆脱横盘区间，短期方向不明，但随着横盘区间的缩

小，走高的意愿较强。  
　　

　　综上，基本面依然处于使价格可上可下的尴尬境地，但未来消费增长的预期和资金的介入推动

着价格走高的预期，但仍然需要积聚突破的能量，预计短期内将振荡小幅走高。