回落：期铝最终还是扮演了期铜追随者的身份，5月11日创出3300美元/吨的历史高位后跟随期铜走势出现了深幅调整，6月23日最低探至2410美元的低点，市场价格像坐过山车一样再次回到了2006年年初的水准。

　　振荡上行：7月—10月，市场价格整体维持在2400-2600 美元/吨的箱体内振荡，2400点的支撑不断被夯实，最终在10月的交易中一举突破2600点的箱体上沿，呈现缓慢盘升的态势。在此期间，库存的不断极少以及西方国家强劲的消费为铝价提供了支持，但在铜价振荡回落的背景下依然难以走出独立的上涨行情。

　　沪铝走势在振荡中前行

　　2006年上半年，沪铝走势跟随LME铝出现了冲高回落，但LME 铝在6月底就已经出现了止跌企稳，而沪铝则在交投清淡中阴跌不止，直到8月中旬在现货价格上涨的刺激下揭竿而起，但在国内氧化铝价格的下跌和关税调整的影响下，上涨的持续性不强，最终在振荡中结束了2006年之旅。

　　二、供需情况

　　国际铝业协会（IAI）最新公布的铝产量数据报告表示，2007年全球铝产量将出现小幅过剩。数据显示，尽管11 月全球铝年产量同比增长7.5%，但产量增长主要来自中国，11月中国产量增长同比达到27%，全球其它地方同比仅增长0.7%。而西欧2006 年产量同比下降4.3%。

　　全球铝供需平衡表（单位：万吨）

　　三、中铝不断调低氧化铝价格

　　按照每吨铝需要的氧化铝耗量1.95，电价0.36元/千瓦时，其他费用3500元吨计算，若氧化铝价格为2400元/吨，则对应的铝锭综合成本为13580元/吨。目前氧化铝价格已经接近成本区，下跌的空间不大。

　　四、国家政策----提高原铝出口关税

　　10月27日，财政部发出通知，将未锻造非合金铝出口关税由原来的5%提高到15%，氧化铝进口关税由5.5%调低至3%，新政策自11月1日开始执行。电解铝的出口由5%调高至15%，将导致国内铝出口成本增加（在目前电解铝出口已经加征了5%出口关税的情况下，上调至15%的出口关税将增加出口成本大约2000 元/吨），这将促使中国电解铝的出口量减少，最终结果将是国内铝供应增加，铝价走低。另一方面，将氧化铝进口关税由5.5%调低至3%对对氧化铝价格影响不大。由于关税下调了2.5%，造成进口成本下降约6-8美元/吨左右，与现货氧化铝价格的波动幅度相比，影响很小。新政策执行之后，原铝的一般贸易出口，只有在国内/国际的比值低于6.6的时候，出口销售才会比在国内销售有利。

　　总之，关税调整对国内原铝的出口的影响是明显的，但国家对铝型材料的出口关税并没有调整，目前的税率政策将进一步刺激铝材的出口。

　　五、库存分析

　　国际铝业协会(IAI)公布的初值显示，2006 年11月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)降至283.7万吨，10月修正后为287.6 万吨，2005 年11月底为320.7万吨。11月未锻造的铝库存降至154.9万吨，10月和去年11 月分别为160.2万吨和176.6 万吨。

　　 六、技术分析及后市展望

　　LME三个月铝月K 线图

　　技术上看，LME 三个月铝在3300美元受阻回落后在2400点附近获得支撑，目前市场价格正以一个简单的上升趋势（一组多头排列的月K 线）向上反弹。考虑到期铜价格的持续走低，预计期铝难以继续向上突破3300点并创出新高，那么价格的运行轨迹在图形上将出现一个上升趋势衰弱的N 字（上图所示：杠杆的长度越来越短），显示的市场状态就是上升趋势的衰弱，倾向于进入整理。对于上升趋势衰弱的N字，操作上是在次位峰处抛空，在次位谷处买入，分别以前一波峰和波谷作为止损位，当然，若价格一旦跌破2400点关键支撑位，那么市场状态将会发生改变，市场价格将向下考验2000点的支撑。

　　展望2007年的期铝市场，我们认为全球铝消费依然维持基本平衡的状态，供需情况不会出现明显的倾斜，尽管宏观经济将有所减缓、产能继续扩大，但低库存和强劲的消费将支持铝价高位运行。

　　国际机构对2007年铜价的预测

　　国际机构对2007年铝价的预测