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| 期铝周评 |
| 来源：中国铝材信息网，更新时间：2006-11-27 9:29:48，阅读：
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2006年11月20日-11月24日
LME三月铝概况：
开盘2635美元/吨，最高2735美元/吨，最低2620美元/吨，收盘2720美元
/吨，比上周上涨了95美元。成交量610612（手）；持仓量551254（手），比
上周+7304（手）；库存量683325（吨），较上周+6425（吨）。
本周LME金属整体止跌反弹，周五更是在美元汇率大跌的激励下再次较大
上涨。但是美元大跌的背景是――美元有面临被抛售的危险，而这深层次的原
因恐怕就是对美国经济的担忧，也就是对全球经济的担忧。如此原因导致的美
元下跌虽然是对金属短期的利好，但也是对金属长期走势的利空，至少这不支
持金属继续走强。
而回到期铝自身，我们看到伦铝现货贴水又回到了较低水平，周五为现
货贴水5/3美元，而上周的水平还是在现货贴水30美元左右。回顾过去1个多月
以来伦铝升贴水情况是,从现货贴水50美元左右，到现货升水20美元左右，再
到现货贴水30美元，再到本周的现货贴水5/3美元。笔者认为在较短的时间内
，伦铝升贴水的剧烈变化不完全是现货市场的真实反应，更多的是对伦铝逼
仓行为的一种反应。而目前的这种变化显然是对多头有利的。同时伦铝的持仓
仍然维持在很高的水平，资金显然也没有撤离市场。而更值得关注的是在12月
20日之前到期合约持仓水平高达10万手以上，在如此近的时间内维持如此高的
持仓水平，这显然为多头的再次逼仓提供了机会。
当然伦铝的这种逼仓的实现还需要其他方面的配合，而笔者对宏观方面
的判断是略有悲观的。本周期锌引领了金属的反弹，期锌已经接近了历史高点
，但是期锌的基本面并不如其价格走势表现强劲，即便是资金推动期锌继续创
出新高，这对其他金属的拉动作用将不会有较大作用。而指标期铜的库存水平
一直在增加，周五已经至16万吨以上，虽然持仓水平仍然很低，但是这种趋势
显然是对期铜不利的，而目前市场大部分人士对2007年铜市场的判断都是供大
于求。如果铜价走弱，其对铝价的影响显然要大于锌价对铝价的影响。下周美
国公布三季度GDP的修正值，这将会对金属价格有较大影响。
综上所述，伦铝面临自身走强要求和宏观背景压制的双重作用，只要美
国GDP修正值不出现大的意外，期铝走强将是主要趋势，但2800和2850美元的
压力是较大的。
沪铝主力合约0701概况：
开盘价19800元/吨，最高价20360元/吨，最低价19710元/吨，收盘价203
50元/吨，上涨540元。成交量223086（手），持仓量53988（手），比上周-
13318（手）。本周库存17293（吨），库存-9060（吨）。
市场分析：
在伦铝下跌时，沪铝不怎么跟跌；而伦铝上涨时，沪铝却跟涨。除了伦
铝的因素外，国内现货的持续紧张也是推高沪铝价格上涨的一个主要原因。本
周广东、上海两地铝锭现货市场再次出现紧张，现货价格再次回到21000元以
上，根据以外的经验看，国内铝锭价格到21000元以上后，消费商有较明显的
观望迹象，这是因为其利润空间已经大为缩小。就是说尽管现货市场因为一些
交通运输等原因而导致紧张的局面加剧，但是其价格缺乏主动上涨的动力。
但就沪铝自身，我们也看到一些新的变化，本周沪铝库存降至2万吨以下
，这种库存的下降一方面反映了现货市场的紧张；另一方面也给空头巨大心里
压力，也就导致了本周沪铝持仓减少了1.3万手以上，这其中主要是空头的主
动平仓。现货市场的紧张将使得0612月份的空头面临一些压力，而在现货价格
上涨动力可能会减弱的情况下，期货现货月价格将很快向现货价格靠拢，而远
月合约由于前期和近月合约价差拉大，其面临较大的补涨行情。
预计后世，沪铝仍将持续上涨，但近月合约价格将受到现货价格的制约
而涨幅较小，远月合约涨幅较大。0701合约主要阻力位在21000元附近。 |
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