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| 华证期货：铝市正逢抛空时 |
| 来源：中铝网，更新时间：2006-9-16 9:20:13，阅读：
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国内自八月中旬以来铝价现货走势一直非常坚挺，升水一直保持在400元左右。这极大的支撑了沪铝价格，高升水致使远期合约不断去补价差，同时远期合约不断增仓，12月份的持仓也达到了6.3万手。可以说现货价格的持续走强是本轮期价上涨的直接动因，市场本周快速回落的经历表明这个因素短期刺激的成分居多，从目前铝现货市场表现及相关部门出台的一些政策看，铝市场前景不容乐观。
一、成本因素制约了铝价的上涨空间
中国铝业股份有限公司上月公告，自2006年9月1日开始，将氧化铝现货销售价格从每吨4900元下调至每吨3800元，下调幅度达22.4％。该公司曾于今年8月7日将氧化铝现货销售价格从每吨5650元下调至每吨4900元。随着最近非中铝系氧化铝报价大幅下调，中铝系氧化铝有继续下调售价的要求，沪铝仍面临着成本重心不断下移的压力。
为了更多了解此轮氧化铝调价的背景因素我们先将视野转向国外，不久前国际铝协会公布了第二季度产量数据, 在此基础上中国小组也公布了中国的数据,从而确认氧化铝市场直到第二季度已经出现了大的过剩.我们测算出第一季度过剩量超过20万吨后，世界氧化铝市场大致过剩量在第二季度已经达到五十万吨. 自2005年供应缺口高达150万吨以上后市场出现了一个巨大的转折。氧化铝市场从长时间的严重供应短缺转向过剩的时间是如此之快, 很大程度上是受到中国氧化铝产量增长的推动。中国的产量上半年高达593万吨，中国氧化铝产量上半年高出去年同期200万吨。
二、政策大棒将继续推低铝价
上月国家发改委公布了铝工业上半年经济运行形势分析报告，再度重申了铝冶炼行业产能增长过快的势头必须要得到有效控制的观点，从而显示了国家调控铝行业的坚定决心。本周四财政部、国家发改委、商务部、海关总署、国家税务总局五部委日前联合发出通知，自9月15日起调整部分出口商品的出口退税率。铝制品出口退税率由13%下调至5%、8%及11%，由此将对我国的铝制品出口形成较大的影响，特别是前期的铝锭通过粗加工以铝制品的名意变相出口将无利可图，而其他的高档铝材也将受到一定的影响。因而短期内期货市场将面临严峻的压力，但现货市场近期的压力较小，税率下调的影响作用将是一个长期的过程，短期内铝加工企业受已有订单的影响，对铝锭的需求仍会较为强劲，现货市场仍将偏紧，但这个过程的持续时间应不会超过一个月，随着前期订单的消耗，粗加工材的出口将被严重抑制，进而国内的现货供应开始增加，而到那时新建闲置产能的影响也将开始显现，同时氧化铝继续下跌也会带来新的成本压力，铝价将面临更为严峻的考验，铝价的长期下跌趋势将会延续。
三、从现货长期走势来看，众所周知，中国铝锭下半年产能过剩已是事实。据发改委的统计，目前新建成的闲置产能为200万吨，随着闲置产能的不断投产，原铝供应下半年将逐步加大。加之氧化铝的降价，铝锭的生产成本也将逐步的下移，铝锭价格长期趋势下降已经无容质疑。从现货价格看，前期5月份的铝价高点是24000附近，当时氧化铝的价格是5650元/吨，按照2吨氧化铝加工成一吨铝锭的比例。目前3800元/吨的氧化铝加上电价成本对应的铝价高点应该是在19000元附近。可以说20000以上的期货价格已经是铝价的高点了，如今20000元以上的现货价格存在很大的泡沫成份。由此可见保值卖盘在这个价位大量抛售也是必然的结果。
市场表现方面：在LME三月期铜冲高回落的情况下，上期所期铝本周也走出了一波深度下跌行情，主力0611合约全周高开低走，以20000元/吨的价格开盘后，一周最高价在20060元/吨，周五收盘在19200附近，全周持仓量有较大增长，我们只要看到沪铝持仓排行榜上雄踞前列且不断增仓的铝厂套保头寸，就应当明了这种反弹的力度有限。
总而言之，短期内氧化铝价格还看不到有企稳的迹象，铝价仍会面临较为沉重的成本压力。而国内新一轮电解铝投资热的兴起也会令市场感到悲观，特别是在国内宏观调控更为严厉的大环境下，铝市后期走势让我们无法保持乐观，但在消费利好的支撑下，大幅下挫的可能性也不是很大，预计未来将呈振荡下跌的走势。建议投资者目前采取少量建空策略，综合国外金属走向及国内现货情况再逢高加仓。
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