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| 现货见顶 铝价成强弩之末？ |
| 来源：中铝网，更新时间：2006-9-11 17:38:03，阅读：
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铝价近期上演了一轮疯狂行情，长江现货价格一路飙升，上周最高时上涨至22800 元/吨。与此形成鲜明对比的是氧化铝价格一路下滑，中铝公司在8月31日再次将氧化铝的价格由每吨4900元下调至3800元，降幅达22.4%。成本下降带来的却是价格的暴涨，这背后到底隐藏了什么？
短期铝价的泡沫成份已经越来越浓，铝锭生产企业的这笔"意外之财"目前急需保值，从上周四主力合约0611增仓7700多张就可以看出，在21000元附近的价格大量的保值卖盘已经开始涌现，上周五铝期价随即出现深幅回调，全线下跌800元左右，铝价后市上涨的压力重重。
八月中旬以来铝价现货走势一直非常坚挺，升水一直保持在400元左右。这极大的支撑了铝锭期货价格，高升水致使远期合约不断去补价差，同时远期合约不断增仓，12月份的持仓也达到了5.3万张。可以说现货价格的持续走强是本轮期价上涨的直接动因，短期现货价格的持续上涨使得铝的期货价格也背离了基本面出现了暴涨。
分析本轮现货上涨的原因有两点：
其一 短期内铝锭存在着供应缺口。七，八月份的铝消费淡季国内电解铝的企业减产较为明显，据国家统计局发布的信息，七月份电解铝产量为76.22万吨，日均产量为2.46万吨,较六月份的日产2.6万吨下滑了1400吨。从上海交易所的库存也可以看出，七八月份国内库存一直保持在2.5万吨附近，如此低的库存加上淡季产能的减少，使得即将进入九月份的用铝旺季时，短期铝锭存在着供应缺口。加之市场遍布的氧化铝降价的传闻，使得用铝企业在八月份都不敢备库存，在消费转强的前提下，短期内现货供应比较紧张。价格自然出现暴涨。
其二 中铝的调价短期内对生产成本的影响不大。国内的氧化铝报价体系可以分为现货贸易价和长期合同价，这两部分的比例为1：1。大部分企业的采购和生产滞后于氧化铝报价的下调，小部分企业的氧化铝库存也会影响总的生产成本，短期内生产成本的下降并不明显。加之短期内的消费紧张，铝锭生产企业自然也没有降价的道理。从现货上涨的原因看，现阶段现货的上涨只是一个短期行为，是短期的供求缺口所致。
从现货长期走势来看，众所周知，中国铝锭下半年产能过剩已是事实。据发改委的统计，目前新建成的闲置产能为200万吨，随着闲置产能的不断投产，原铝供应下半年将逐步加大。加之氧化铝的降价，铝锭的生产成本也将逐步的下移，铝锭价格长期趋势下降已经无容质疑。从现货价格看，前期5月份的铝价高点是24000附近，当时氧化铝的价格是5650元/吨，按照2吨氧化铝加工成一吨铝锭的比例。目前3800元/吨的氧化铝加上电价成本对应的铝价高点应该是在21000元附近。可以说现在21000附近的期货价格已经是铝价的高点了，如今22000元以上的现货价格存在很大的泡沫成份。由此可见保值卖盘在这个价位大量抛售也是必然的结果。
从资金面的角度看，价格的上涨自然是消费买盘所致。期货价格的上涨也是由于现货消费强劲，买盘的推动。主力多头利用短期现货紧张的机会拉升盘面，由于国内主力空头多为大型铝厂的保值卖盘，目前铝企业的价格同盟意识已经非常默契，从扩大生产利润的角度考虑，在价格不涨到相对的高点，空头的保值盘是不会出来的，这也造成了近期期货价格上涨几乎没有受到任何阻力。
但到了目前21000元的这个价位，铝厂在争取利润最大化的同时也必须保证利润的最大化，主力空头的保值卖盘肯定会争相而出。面对如此巨大的空头卖压，多头还能不能把价格往上拉呢？由于主力空头手中有足够的铝，目前铝锭的成本价格也就在18000元附近，铝厂按21000元的卖出也以获取巨额的利润。所以即使价格再往上拉，主力空头只要到期交割也可以获利。而主力多头呢？在现货走势将逐步转弱的情况下，空头如果采取到期交割的策略，主力多头还有没有能力去接货？从目前的形势看，主力多头的持仓平均成本应该在19000元左右，以20000元附近的价格离场应该是合乎适宜的选择。
价格是由供求关系所决定的，短期铝锭现货价格的上涨正诠释了这一点，但这昙花一现的价格会维持多久？随着时间的推移，铝锭成本的下降和铝锭供应量的增大将改变目前现货阶段性供不应求的局面。目前21000左右的期价已经吸引了大量铝企业的保值卖盘。当现货升水开始转弱的时候，期价也必定将迅速回落！
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