金 鹏 期 货:
金属周评(铜)：各方因素角力的结果 2006-8-18
8月14日——8月18日一周，上海铜收盘价较上周末下跌了近3000元/吨，但是在下跌的过程中争夺相对激烈。
在交易所库存方面，截止到8 月17日COMEX市场的库存仍然没有达到5位数，而LME市场的库存在本周有所增加，同时注销仓单的数量处与低水平，这一点正好与目前正在进行的智利 Escondida铜矿罢工形成了比较鲜明的对比。同时上海期货交易所的仓单数量大幅增加，因此国际三大交易所的库存已经达到了17万吨的水平，而上海市场的库存数量已经能够满足9月合约的交割所需，这一点对国内铜价构成了持续的压力。
国际市场方面，美国和欧元区相继公布了能够影响利率决策的经济数据。美国方面公布的PPI 和CPI数据显示，美国在7月份的通货膨胀压力有所减轻，因此投资者的预期开始出现了比较明显的转变，由此也带来了美国股票市场的不断的走高。欧洲公布的数据与美国公布的数据也有所类似，欧元区的核心通胀率弱于大部分投资者的预期，因此本周主要经济体公布的数据已经没有为FED和ECB提高利率水平提供支持。美国房地产市场继续传来了坏消息，由于长期贷款利率的继续下降，美国房产价格下跌预期已经十分明显。在房地产业不景气的影响下，美国的铜消费可能会出现比较显著的下降。
在这样的背景下，智利Escondida 铜矿的罢工对铜市产生的影响几乎被国际投资者所忽略。8月份历来是铜消费的淡季，而今年在铜价大幅上涨的背景下，铜消费的状况相对低迷，罢工所损失的产量能够很快被厂商拥有的库存所弥补（最近一周以来LME市场库存的不降反升），因此铜价能够在只有一则罢工传言的影响下出现大幅下跌。
而铜市目前的市场结构也在发生一些变化，在2006 年8月15日LME市场前三个月的合约持仓量为163874手，在2003年，2004年和2005年的同期分别为256817手，204932手和 214316手。与此同时LME市场的保证金也由2003年时的225美元/吨的水平上升到了1000美元/吨的水平。因此，尽管最近几年来参与LME铜期货交易的资金有比较明显的增长，但是经历了2006年4月份的大幅上涨后，市场的流动性受到的影响是显而易见的。
同时现货价格相对于期货价格的升水在最近几个月来呈现出逐渐走低的态势，LME 铜期货有从Back市场转向Contango市场的倾向，因此前期大力参与有色金属交易的指数型基金获利的难度开始显著加大。由于目前LME市场主要金属期货品种都处与一种三月期价格高于现货价格的状况，因此指数基金在参与交易的过程中很难再向2004年和2005年那样获得展期（迁仓）收益，甚至还需要付出展期（迁仓）成本，考虑到大部分指数基金都大规模地将能源产品和基本金属同时作为其指数的构成部分，因此在近期能源市场同样出现Contango市况背景下，指数基金在近期内已经不能成为推动国际铜价上涨的主要买盘力量。
国内市场目前存在着自身的一些特点。2006 年6月份以后，中国的铜精矿和废铜的进口量均出现了比较明显的下降，国内的铜产量相应地没有达到先前人们预期的25万吨/月的水平，在国内精铜进口量持续萎缩的状况下，国内精铜的供应量是相对有限的。但是4月份以后，在国内的宏观调控的背景下，铜消费量的增长已经出现了放缓的迹象。在6月份和7月份，国内的铜材加工量只达到了43万吨/月的水平，与4月份超过50万吨的水平不可同日而语，因此国内消费的低迷成为限制铜价上涨的主要的因素。
但是在本周，当国际市场铜期货价格出现大幅下跌的状况后，国内价格又出现了相对的抗跌，这一点可以说与国家储备局在前期的抛售有关。根据路透方面的报道，中国国家储备局在8 月份前累计出售了超过10万吨的库存铜，再加上一度出现人民币升值预期的升温，导致了国内铜与国际铜比价区间的下移，长达两个月处于1：9.0的水平以下。这样的状况成为限制国内铜供应的最根本的原因（面对每吨高达数千元的进口亏损，很难有人主动进口），在即将进入9月消费旺季的预期下，国内部分现货方面的买盘将成为推动国内外比价恢复到1：9.0以上水平的重要的力量，这也成为了国内铜相对强势的重要原因。
综上所述，在目前多方力量的对决下，铜价出现大幅震荡将不可避免，但是真正的形成单边的行情还需要在消费旺季到来以后。(吴博闻)

金属日评(铝)：远期合约连续阴跌，周末强劲反抽 2006-8-18
隔夜，受LME基本金属大幅下跌影响，LME3月铝呈现震荡下跌的态势，最终收于2460美元/吨，较上一交易日下跌了25美元/吨，波动范围在2490.5-2440元/吨。
今日沪铝低开高走，受现货报价上涨影响，609合约上涨250元报手18870元/吨，主力合约611上涨120元报收18430元/吨，仓增1598手至49374手，成交33450手，交投在18130-18450元波动。
受现货大幅升水影响，本周沪铝各合约近强远弱，周初大幅下跌，周末在609合约带领下强劲反抽，611合约周K线呈带下影线的阴线，从下影线长度分析，止跌还需下周验证；现货升水及库存减少是近期合约相对抗跌主要原因，但随着氧化铝成本大幅下降及国内铝产量增速的预期，远期合约面临长期压力，另伦铝短线已呈现弱势，随时有下破的可能，操作上建议逢高继续估空远月合约。

金 瑞 期 货:
沪铜日评：伦铜震荡，国内走强 2006-8-17
昨日伦铜在早盘下跌，在60日均线处得到支撑，起稳反弹。场内交易报收于7700，而后市场受智利Escondida铜矿的罢工工人降低加薪幅度，以便结束罢工的消息影响，出现了一定的回落。昨日成交非常清淡，只有45079手，市场连续多日的关注点都放在Escondida的罢工事件，罢工总会有结束的一天，相信届时市场已经不会对此消息有过多地反应，毕竟这是在人们预料之内的。我们还是关注整个宏观经济面和消费是否能够及时启动，这对铜价下一阶段的走势至关重要。
沪铜今日表现强劲，伦铜昨日的探底回升给国内以激励，主力合约610较昨日收盘小幅高开于67480，之后走势大幅增仓上功，最高摸至68340，之后价格开始回归理性，今日现货再次报出升水,价格绝大多数时间在68000上方整理，在临近收盘，价格开始下滑，随之而来的是大量的平仓，多空双方在这个位置部分选择了离场。0610合约持仓今日减少了1150手。如今，伦敦价格仍然处在盘整之中，方向并不明朗，而国内现货逐渐走强，使得比价开始恢复。随着消费旺季的来临,我个人认为还有上升空间。

沪铝日评：继续下跌，向下探底 2006-8-17
伦铝周三连续第五个交易日收于阴线，但下跌幅度并不大，仅较前一交易日收低于9美元。国际消费不旺是近期伦铝弱势的重要原因，据美国铝业协会最新公布订单数据显示美国新增铝订单同比增长5.6%，但环比6月的8.4%下滑至6.2%。
沪铝今日高开低走。主力合约0611以18350开盘，早盘向上冲高震荡后，价格快速下滑，最低探至18240。午盘后价格维持区间波动行情，尾盘略有回升，收于18310，较昨日下跌50点。国内现货表现相对抗跌，尤其是上海市场不跌反涨。全天市场氛围较昨日略有好转，成交区间为19060~19180元/吨。
沪铝在三连阴之后，今日跌幅较小。从今日的K线形态上看，阴线的实体部分较小，下跌的力度有所减弱。而从伦铝的走势来看，连续三日阴线下探至2470附近即有所反弹，技术上表现为平头底的止跌形态。预计在外盘趋稳情况下，随着利空消息逐步被市场消化，沪铝跌幅相对较小，后市继续关注18000这一整数关口。操作上建议空头逐步获利出局或是短线空头操作。

中 期 期 货:
沪铜仍为谨慎整理态势周四收盘稍有上涨 2006-8-17
上海期铜周四仍为谨慎整理态势收盘稍有上涨。尽管周三LME等国际铜市稍有回落，但也没有对沪铜进一步趋向形成指引。今天早盘沪铜略有回升，之后转为小幅整理态势。午后稍有回落，但收盘时各期合约仍大多有四五百元的涨幅。其中三个月合约（0611合约）报67870元，较周三收盘上涨550元。成交最为活跃的0610合约报67900元，较周三收盘上涨510元。
LME三个月期镍周三收于纪录新高每吨29200美元,在库存大幅减少的推动下劲升逾6%。一LME交易商称没有人敢作空，感觉像是所有的基本金属都要再次上涨了。三个月期铜报收7700美元,上日收于7650美元。但盘后期铜价格下跌近1%,因为有消息称智利Escondida矿的罢工工人将加薪幅度要求从13%降至10%,以便结束长达10日的罢工活动。
COMEX期铜周三收于日低附近，因为智利铜矿结束罢工露出了曙光，Escondida罢工工人降低加薪幅度的消息引发了铜市卖盘。
沪铜交易商沪铜和国际铜市一样，目前的焦点仍在于Escondida方面的最新进展，目前智利Escondida铜矿罢工已经进入第二周，谈判进展情况显然仍是影响铜市走向的主要原因，周三有消息称Escondida工人降低了条件，并影响了铜价，但劳资分歧还没有解决分歧，市场仍存在较大变数。
周三消息人士表示,智利Escondida铜矿长达10日的罢工可能快要结束。Alaron Trading金属分析师表示,Escondida的罢工看似将结束，罢工工人降低加薪幅度的消息传出后铜价下滑,所以这是引发抛售的因素。但也有西方交易员认为,即使罢工结束,期铜价格也不太可能下跌。一交易员称即使劳资双方在今明两日内达成协议,铜价也未必会大跌,市场还会留意其他的因素。
我们认为短期内期铜价格可能继续剧烈震荡，因为投机资金离场观望,等待Escondida的谈判结果。从技术角度上看，LME期铜自上周五突破了铜价震荡收敛形态之后，仍处于宽幅震荡区间范围，短线并不明朗，仍不能排除继续回调的可能。