在基本金属市场近三个月的调整振荡行情中，铝一直表现平淡，走势明显弱于铜、锌等其他基本金属。这主要受到成本因素以及宏观经济环境的拖累。作为电解铝的主要生产成本，氧化铝价格自今年4月开始一路下滑，进口氧化铝价格自650 美元/吨下滑至近期的310-320美元/吨左右，累计跌幅达到50％以上。印度第二大铝生产商Nalco公司最近向国内一家公司招标出售的3万吨氧化铝，印度港口交货价为282美元/吨，相当于运抵中国港口售价310美元/吨。氧化铝价格的大幅下跌给国内铝价格带来了巨大的压力。

　　同时由于担忧经济增长放缓将进一步抑制铜、铝等金属的消费，商品市场的人气产生动摇。尽管美联储在8月9日宣布维持5.25％的利率不变，短期内暂时停止加息，理论上讲这对于商品市场应该是个利好，因为资金的流动性不再受到牵制，但商品价格不涨反跌，市场仍然担心经济增长放缓。

　　由于上述原因，铝市进行了近三个月的弱势调整，国际铝价持续在2500美元关口振荡，国内铝价跌至18000-19000元/吨，接近成本价格。但近期，期铝一改前期的疲弱表现，突破下降通道，正在构建阶段性的调整底部。究其原因，主要有以下几点：

　　1、 利空出尽。中国铝业从8 月1日起将供应给自有冶炼厂的氧化铝现货售价下调20%至4500元/吨，之前的价格为5650元/吨。同时从8月7日起将氧化铝现货售价下调13.3％至4900元/吨。市场对此次氧化铝价格下调的利空影响已进行了较长时间的消化，因此当消息真正公布之后，利空出尽，铝价不跌反涨。而且近期有消息称氧化铝价格跌至300美元/吨附近时，国内冶炼厂考虑建立氧化铝库存，这可能在一定程度上对市场形成支撑。

　　2、 库存持续下降。LME 铝库存自6月中旬开始呈现下降趋势，截至上周五，LME铝库存已下降至694100吨，为六个半月来的最低点。另外，国内消费保持强劲也使上海期货交易所库存持续下降，同时现货出现小幅升水，截至上周，上海期货交易所铝库存降至40601吨的年内低点，已是连续十二周下降，与18.5万吨的高点相比，降幅达到78％。由于日本贸易商减少了长期合同的进口量同时国内需求增长，截至7月底日本三大港口库存较上月减少4.6％至22.33万吨。库存的持续下降给近期全球铝价的企稳提供了支持。

　　3、 出口强劲，促进国内消费。近期沪铝与伦铝比值不断走低至历史较低水平7.3附近，已明显低于7.5左右的出口盈亏平衡点，正常贸易条件下出口获利，铝锭出口有所增多，国内供应减少。同时由于国内铝材出口仍然享受15％的退税优惠，极大的刺激了这些企业的出口积极性。今年前５个月全国铝材出口共计40.7万吨，同比增长56.2％。铝材的大量出口促进了国内铝材生产商对铝锭的消费，供需基本面的好转进一步支撑铝价反弹。

　　4、 技术上看，伦敦铝价没能有效跌破2420/50美元区间，因此头肩顶形态还不能完全得以确认。相反近期伦铝和沪铝突破下降通道，似乎正在构造底部形态，酝酿新一波反弹行情。预计随着消费旺季的来临，铝价可能进一步展开上涨行情，但上涨的空间和时间在很大程度上取决于氧化铝价格的波动。如果近期铝价能有效突破19500元/吨调整区域，后市有望冲击20000元/吨的阻力位。