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| 金牛期货：出口将拉动铝后期需求 |
| 来源：中铝网，更新时间：2006-8-2 13:34:43，阅读：
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出口将拉动原铝近期需求经历5月份的大幅回调，LME铝价止跌企稳以来，最高反弹至2700美元/吨，近期绝大部分时间围绕2500美元/吨一线窄幅波动。而国内铝价却呈现振荡下行的态势，从20000元/吨调整至18300元/吨左右，调整幅度为8.5％。国内调整幅度超出预期，归因于氧化铝价格的大幅下挫。国内始于2003年的氧化铝投资热潮，终于在2005年第四季度集中爆发-氧化铝产量开始大幅增长。今年3月份，月产量突破100万吨，前6个月累计产量更达到594.8万吨，同比增长50.6%。根据有关专家预测，今年氧化铝产量达到1365万吨，每月进口量保持在目前50万吨左右，则全年氧化铝短缺量将由去年的87万吨变为过剩146万吨左右。氧化铝产量如此巨大的增幅超出了笔者先前的预期，较大的产量压力致使氧化铝价格加速下滑，笔者在7月月初预计450美元/吨的价格，可能还会再有小幅调整，但空间不大。预计400美元/吨附近可能会吸引生产商买入备库（国内报价将维持在4000元/吨之上）主要原因仍在于电解铝的需求，尤其是国外电解铝需求旺盛，加上国内外比值已使出口在盈利范围之内，氧化铝价格将保持平衡，铝价也将出现反弹。
一、 比值持续偏低由于国内铝价下跌，上海与伦敦两市比值不断走低。目前已将至历史较低水平的7.3附近。根据目前关税、汇率水平、升贴水等计算，目前出口盈亏平衡点大约在7.5左右。所以7.3的比值使贸易商出口获利。
1-6月，出口未锻轧铝（原铝及合金）62.47万吨，比去年同期下降19.9%，其中原铝的出口量为42.37万吨。但随着近期两市比值的降低，在接下来的2、3个月内将出现出口较快增加的格局。
以此同时，我们注意到，6月，出口铝材52.67万吨，比去年同期增长62.3%。这一方面源于国外强劲的需求，另一方面则是对政府可能在年内降低铝制品的出口退税税率（由15％降至5％）的预期，导致铝制品集中出口。所以铝制品出口大幅增加，将拉动对原铝的需求。
二、 需求强劲美国铝协数据显示，美国6月除罐料外的铝轧制品订单出现了近10％的增长，这是在前5个月24.6％的增长幅度上达到的。7月12日鹿特丹仓库铝棒升水至370～390美元/吨，生产商已经没有铝棒可供，市场预期该升水可能会上涨到500美元/吨，这无疑也将带动原铝升水的走强。日本7月原铝升水则必6月份又增加了10美元/吨，CIF达到75～79美元/吨，日本第三季度的原铝升水定为73～74，比二季度增加20％。这些数据均表明，在主要经济体中，铝需求表现较为旺盛。
根据安泰科的估计，2006年上半年的原铝消费增长幅度约16.4%,铝消费的增长主要发生在2季度，特别是5、6月份，估计这与市场对下调铝加工产品出口退税的预期密切相关。预计全年的原铝消费量能达到840万吨左右，比2005年增18％。而分行业看，建筑业占到整个铝消费的30％，国家统计局数据显示，上半年，全社会固定资产投资42371亿元，比去年同期增长29.8%，其中，房地产开发完成投资7695亿元，增长24.2%。房地产投资持续以较快的速度增长，以及铝门窗在与PVC材料的竞争中开始逐渐占据上风的趋势，加强了该领域铝的消费增长；交通运输业，占铝消费的23％。2006年上半年中国汽车产量388.66万辆，同比增长27.8%, 从2005年下半年起，产量的增速有逐渐加快的迹象。明显拉动了铝铸造产品的消费。
国内消费保持强劲还表现在上海期货交易所库存持续下降及现货出现小幅升水上，截至7月28日，上海期货交易所库存仅57000吨，相比5月中旬的184000多吨，减幅达到69％。可见，在19000元/吨以下的保值盘并不明显。同时，国内也出现小幅的现货升水，表明现货略显吃紧。
综合以上分析，笔者认为原铝需求仍保持旺盛，但由于国内氧化铝、原铝产能的集中释放程度还是远超出笔者先前的预期，供应方面仍是压制铝价的主要因素。在国外铝订单增加，出口关税调整的预期，导致铝材加工需求旺盛的近期因素影响下，铝价下跌空间已较为有限18000元/吨～19500元/吨将是铝价波动的主要区间。考虑到市场传闻中铝将在本周下调氧化铝价格，对市场还有一定冲击，但如果消息明确，并且调整幅度不大，笔者认为在操作上仍将提供逢低买入的时机。
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