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| 沪铝进入下行通道的前端 |
| 来源：中国铝材信息网，更新时间：2006-11-16 17:44:58，阅读：
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在一周的时间内铝供需格局的前景发生了冲击资金信心的变化，国际资金新的明显动向也发生了不利于沪铝的改变，资金信心前景受到再次打压，并且其它前期的利空因素实质性作用阶段将要来临的预期也增强了。
需求前景出现不乐观调整阶段。伦敦交易所库存变化反映的仍然是需求的旺盛，但是昨天的库存增加了3725吨，为10月16日以来最大幅度的增加。这样的增加显然不是说国际市场的供需发生了转变，但是它却透漏出了一个信息——市场或许开始修正长期的供应紧张与需求旺盛之间的不平衡。这一预期的出现将削弱伦敦铝对沪铝的信心支撑。
但是国内出现的情况是根本的。据我国政府15日公告，随着企业响应控制投资和信贷规模的协调运动，国内十月完成工业增加值已处于近22个月来的最低增长速度。与上年同期相比，10月完成工业增加值增长为14.7%，低于九月16.1%的增速。路透财经(Reuters)此前对经济学者调查所得的预测中值为增长16.0%，其中最低增长预测为15.0%。剔除一二月受春节因素对生产的影响，十月增长是自2004年12月以来的最低增长速度。很明显一直处于高速扩张的工业生产在明白国家不可动摇的宏调决心后开始进行调整性的收缩。这一点将会对铝在需求端造成一个阶段性的调整，而出口税大幅增加而阶段性增加国内铝供应的前景也越来越近。两方面因素的共同作用给中国铝的供需格局前景制造了一个调整性阶段预期，这一预期远比国际市场的明显，可靠。但需要特别说明的是一个调整性的阶段，整体的前景国内工业步入稳定的较高增长后铝的需求将会长期稳定的增长。
国际资金的投资热情转向了农产品市场。根据美国商品期货交易委员会（CFCT）最新公布的美国商品期货市场持仓数据显示，基金在农产品上的持仓情况与金属、能源形成明显反差。基金在玉米上净多持仓230968手，在大豆上净多持仓33899手，豆粕净多持仓31674手，豆油为60840手，小麦为19454手，整体呈看多格局；而基金在铜期货上净空持仓10943手，原油上净空持仓11311手，取暖油净空8724手，整体呈看空格局，伦敦铝最近两天先后减仓8033手，2755手。目前市场的炒作热情被农产品的“能源转化”前景所吸引。虽然铝的持仓变化还比较平稳，但是可以预期的是在资金热情转向农产品的大背景下，铝的持仓虽还不能肯定会持续大量减少，但是更不会大量增加了。国内的农产品市场也出现了明显的投资热情，最为抢眼的是玉米。从持仓量来看，沪铝主力合约保持着平衡，但是在大幅下滑后较长时间的持仓平衡也反映了资金信心没能恢复过来，而当相关利空因素发生实质作用的时间愈益接近和国际国内资金投资热情发生转变的情况下，资金对沪铝的信心继续下去的可能性不大。
成本普遍下降和国内供应阶段性增加愈益接近。新增的非中铝系的氧化铝产量产能引人注目，例如山东信发氧化铝厂在中铝最近一次调低氧化铝价格前表示其氧化铝产能达到220万吨，更有山东魏桥大规模产能的投产。国际氧化铝的价格因产量产能过剩使其价格还处于不断下滑的过程中。从国内刚性的新增产量来看，铝锭的产量增加是相当平衡的，新增产量并不大。正因为如此，海关昨天（15日）公布的数据,中国1-10月未锻造的铝(包括铝合金)出口同比下降7.3%，很明显会造成前期国家对电解铝出口关税的大幅度增加将要增加国内市场供应量的担心。这两个因素已经存在较长时期，引发了市场对电解铝生产成本普遍下降和国内供应量增加为期不远的担心，虽然具体由多远是不明确的，但是在目前的资金信心缺乏强有力刺激的情况下，这一预期和担心不免变得沉重。
综合而言，国家抑制过快的经济增长和国家对电解铝行业结构调整的政策性原因使国内电解铝的供需格局面临一个调整阶段，电解铝的成本普遍下降的预期也愈益让人担心；国际国内市场投资热情的转变也使沪铝投机资金的信心在大幅下滑后重心高涨变得不大可能；基于以上分析和本周开始出现的疲弱市况，沪铝已经进入阶段的下行通道前端，但从行业大背景和目前铝的价格水准来看，下行空间不会太大，时期不会太长。并且这一阶段随着行业结构调整和宏观调控政策目标基本实现后会随之结束，2007年年初沪铝将会恢复高位运行的态势。 |
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