铝

　　交易机会：库存去化延续，整体震荡偏强，但短期上行幅度恐有限。

　　市场情况：短期内山西环保高压令氧化铝偏紧状况难改但经历4月份来中铝对氧化铝的5次提价加上后续氧化铝产能的释放及电解铝行业已近八成左右盈利，市场基于山西赤泥泄露事故的炒作或有所降温，另从行业调研来看，5月来延续的库存去化主要于供应端有关，下游订单实际呈现转淡迹象，整体而言，5月下旬价格或仍震荡偏强，但进一步上攻空间可能受限。

　　基差情况：上海A00铝14340元/吨，较1907升水60元/吨。现货商报贴水20元/吨，上周升水30元/吨，处近10年来同期区间偏高水平，但未来1-2周持稳或回落概率大。LME铝（0-3）报贴水29.25美元/吨，上周贴水31.25美元/吨，处近10年同期中轴偏低水平。粤沪价差50元/吨，上周70元/吨，整体持稳4月底水平，目前处2012年区间偏低水平。

　　库存情况：上期仓单324065吨，较上周减约8%，延续3月中来回落态势，目前已经基本贴近2017年5月水平，预计5月仍然处于去库周期中但力度可能逐步收窄；本周上期所铝库存较上周减32231吨至569131吨。国内7城铝锭库存合计137.3万吨，较上周减3.6万吨，就5月来主导将库的主要来自供应端，山西铝土矿紧张状况预计延展至六月，再加上部分铝厂如百河、西部水电等新增产能集中在三季度，当下增量有限，5月去库模式预计延续，但降幅或将收窄。LME库存1239975吨，较上周减约2%，结束过去两周的小幅回升态势，目前处2008 年来低位。

　　理论利润：进口理论亏1300元/吨，本周小幅扩大，亏损额处2013年来中轴略偏低水平；电解铝理论生产利润率2018年12月来持续回升，目前处近年区间中轴略偏高水平，不过后续回升力度预计减弱。华南地区铝棒与铝锭价差4月来回落，目前处近年区间中轴水平。铝材理论出口利润自2018年12月初来持续小幅走低，目前处近四年来同期区间低位，从近期我司调研的情况来看，5月来铝型材出口企业订单收窄较为明显，6月后出口增量进一步回落概率偏大。

　　主力资金：净空状态，净空占比8.87%，本周轻微扩张，4月来总体持稳，本周多空阵营均出现小幅减仓动作，而此前4月中到5月初则以增仓为主。

　　跨期套利：观望